Vad är en CMO för sekventiell lön?
En sekventiell löneförsäkringslån (CMO) är ett sammansatt skuldinstrument där trancherna skrivs av i ordningsföljd.
I en CMO för sekventiell lön får varje transaktion räntebetalningar så länge transaktionens huvudbelopp inte har betalats helt ut. Huvudbetalningarna erhålls emellertid enbart av den mest äldre delen tills den har betalats helt ut. När de ursprungliga huvudbetalningarna har gått i pension får nästa högst belopp alla huvudbetalningarna. Pensioneringar av trancher fortsätter i ordningsfacilitet tills hela CMO har gått i pension. En sekventiell lön CMO är också känd som en vanlig vanilj CMO.
Key Takeaways
- En sekventiell lön CMO är en säkerhetslån där varje transaktion skrivs av i sin ordning på grund av sin senioritet eller löptid. CMO: er är den första och mest grundläggande typen av CMO, som infördes 1980. Investerare med olika tidshorisonter eller riskprofiler kan använd en sekventiell löne-CMO för att identifiera den specifika del som fungerar bäst för deras strategi.
Hur CMO: s sekventiella lön fungerar
En säkerhetslån är en typ av säkerhetsskydd som innehåller en pool av inteckningar bundna ihop och sålda som en investering. Organiserade efter löptid och risknivå får CMO: er kassaflöden när låntagarna återbetalar inteckningar som fungerar som säkerhet för dessa värdepapper. I sin tur distribuerar CMO: s huvud- och räntebetalningar till sina investerare baserat på förutbestämda regler och avtal.
CMO: er består av flera trancher, eller grupper av inteckningar, organiserade efter sina riskprofiler. Som komplexa finansiella instrument har trancher vanligtvis olika huvudsakliga saldon, räntesatser, förfallodatum och möjligheter till återbetalningsavdrag. CMO: er är känsliga för ränteförändringar såväl som för förändringar i ekonomiska förhållanden, som avskärmningsräntor, refinansieringsräntor och de kurser som fastigheterna säljs till. Varje del har ett annat förfallodatum och storlek och obligationer med månatliga kuponger emitteras mot den. Kupongen gör månatliga räntebetalningar och räntebetalningar.
En CMO för sekventiell lön representerar den mest grundläggande betalningsstrukturen för en CMO eller hypoteksstödad säkerhet (MBS). Sekventiell lön var den ursprungliga strukturen för CMO när de introducerades på marknaden på 1980-talet. Den CMO för sekventiell lön delades vanligtvis upp i A-, B-, C- och Z-delarna, varvid Z-tran fungerade som periodiseringstranchen. Varje transaktion skilde sig åt i sin löptid och på grund av varierande risknivåer över tid erbjöd varje transaktion i allmänhet en annan kupongränta.
Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
CMO: er för sekventiella betalningar och investerares behov
CMO för sekventiell lön var en välsignelse för investerare och banksystemet, eftersom det gjorde det möjligt för banker genom värdepapperiseringens magi att förvandla långfristiga inteckningar till attraktiva investeringar med olika löptider och kassaflöden. Investerare med kortare investeringshorisonter, såsom affärsbanker, kan köpa obligationer från äldre trancher för att skydda sina investeringar från förlängningsrisk.
Investerare med längre investeringshorisonter, som pensionsfonder, skulle kunna skydda sina investeringar från minskningsrisker genom att köpa obligationer från fler juniortrancher. Investerare som kände sig särskilt friska och letade efter att få en högre avkastning medan de tog på sig mer risk kunde hitta sin fix i Z-delen. När marknaden förfallit infördes emellertid nya lönestrukturer för att bättre betjäna dessa olika investeringsutsikter.
Flytta bortom CMO: er för sekventiella betalningar
CMO för sekventiell lön är inte längre standardstrukturen på CMO-marknaden. Nu är det mycket vanligare att se planerade amorteringsklasser (PAC), målavskrivningsklasser (TAC), följeslagare och till och med strippade produkter som endast intressanta och huvudsakliga trancher.
Dessa mer specialiserade strukturer överensstämmer nära med vad de olika grupperna av investerare letar efter, vilket gör att CMO: s sekventiella lön ser ut som ett alltför förenklat och trubbigt verktyg för att strukturera betalningar på värdepapperiserade hypotekspooler. Det är tyvärr fallet för många finansiella innovationer som verkade revolutionerande i sin tid.
