För indexfonder, börshandlade fonder (ETF) och liknande produkter är det att vinna ut över konkurrenterna ofta ett resultat av små skillnader i avkastningsnivåer. Avgifterna är låga och många fonder spårar mycket liknande riktmärken. Vissa ETF: er erbjuder kostnadsförhållanden så låga som 0, 03%. Samtidigt kan ETF: er också producera intäkter genom att låna ut värdepapper, få in extra avkastning för aktieägarna och inkludera dolda avgifter för förvaltare av dessa fonder. Även om många investerare inte är medvetna om denna praxis förblir det en betydande affärs- och inkomstkälla. enligt en ny rapport från Barron's, på en given dag, är det troligt att mer än 2, 3 biljoner värdepapper kommer att lånas ut.
ETF: s utlåningspraxis
ETF: er och fonder kan låna ut upp till 50% av sina ointresserade värdepappersportföljer vid en given tidpunkt, enligt relevanta värdepapperslagar. Dessa fonder erbjuder dessa lån till låntagare som sedan betalar ränta. I de flesta fall är dessa låntagare korta säljare som satsar mot dessa värdepapper. I gengäld tjänar ETF: s aktieägare och pengarförvaltare ytterligare avkastning till följd av det intresse som låntagarna betalar.
BlackRock, Inc. (BLK) verkställande direktör för värdepappersutlåning Jason Strofs indikerar att detta är en betydande verksamhet: "ungefär 3 biljoner dollar av våra tillgångar som vi anser är utlåningsbara, som består av iShares ETF: er, fonder, kollektiva fonder och separata konton, " han säger. "Över den 3 biljoner dollar är ungefär 9% av dessa värdepapper utlånade på en given dag."
Värdepapperslån kan skilja mellan fonder
Även om värdepappersutlåning kan verka som ett enkelt sätt för ETF-aktieägare och chefer att öka avkastningen, är det viktigt att komma ihåg att det också finns risker förknippade med denna praxis. Barrons illustrerade dessa risker genom att jämföra två ETF: er som följer samma riktmärke. Ta till exempel Vanguard Russell 2000 (VTWO) på 1, 3 miljarder dollar och jämför den med iShares Russell 2000 (IWM) på 41 miljarder dollar. Vanguards kostnadskvot är lägre än iShares (0, 15% jämfört med 0, 2%). De senaste fem åren har dock iShares lyckats leverera en årlig avkastning på 11, 90% jämfört med Vanguards 11, 89%. Riktmärket Russell 2000 har underpresterat båda dessa ETF: er under samma period och genererat endast 11, 84% avkastning.
Varför skillnaden i prestanda mellan VTWO och IWM? Det beror sannolikt till stor del på värdepappersutlåning. Enligt årsrapporten för 2017 behöll iShares ETF cirka 4, 8 miljarder dollar i lån på värdepapper, jämfört med genomsnittliga tillgångar på 31, 7 miljarder dollar under samma räkenskapsår. Dessa lån genererade 68 miljoner dollar i ränta, eller 0, 21% av ETF: s totala tillgångar. Detta räckte för att täcka kostnadskvoten och sedan några. Det är troligtvis en avgörande faktor för hur iShares slog Russell-riktmärket för den perioden.
Som jämförelse lånade Vanguard-fonden betydligt mindre under den perioden. Det lånade endast 25, 1 miljoner dollar jämfört med 1, 4 miljarder dollar i genomsnittliga tillgångar. Detta genererade 1, 9 miljoner dollar i ränta för en ränta på 0, 14%. Trots att ha en lägre kostnadsgrad än iShares-fonden kunde Vanguard således inte överträffa sin konkurrent. (För mer, se: IWM vs. VTWO: Jämför amerikanska småkapital-ETF: er .)
Komplikationer och risker
I fallet ovan kan det tyckas att betydande värdepappersutlåning är till hjälp när det gäller en ETF som hittar en fördel jämfört med konkurrensen. Eftersom iShares lånade ut 15% av sina tillgångar jämfört med Vanguards 2%, tog den tidigare fonden en mycket högre risknivå. Om låntagare till exempel har standard, kan det orsaka problem; detta till och med trots de lagstiftningsåtgärder som finns för att säkerställa att ETF-lån är skyddade. Utlåning kan också skapa intressekonflikter, särskilt om en ETF investerar utlåningssäkerheter i anslutna penningmarknadsfonder och därigenom stimulerar överlåningspraxis för att samla in ytterligare avgifter. Många aktieägare känner inte till dessa utlåningstrender, även om de kan öka risken. (För ytterligare läsning, kolla in: De största riskerna för ETF .)
