Vad är en omvänd konvertibel obligation (RCB)?
En omvänd konvertibelobligation (RCB) är en obligation som kan konverteras till kontanter, skuld eller eget kapital efter emittentens bedömning vid ett fastställt datum. Emittenten har en option på förfallodagen att antingen lösa in obligationerna kontant eller att leverera ett förutbestämt antal aktier.
NYCKELTAKEVÄGAR
- En omvänd konvertibelobligation (RCB) är en obligation som kan konverteras till kontanter, skuld eller eget kapital efter emittentens bedömning vid ett fastställt datum. RCB: s viktigaste fördel är deras höga kupongräntor. RCB: er har komplicerade funktioner som skyddar sofistikerade emittenter på bekostnad av mindre informerade investerare. Generellt sett bör investerare inte köpa omvända konvertibla obligationer om de inte skulle vara bekväma att äga de underliggande tillgångarna.
Förstå omvända konvertibla obligationer (RCB)
En konvertibelobligation har en inbäddad köpoption som ger obligationsinnehavare rätten att konvertera sina obligationer till eget kapital vid en viss tidpunkt för ett förinställt antal aktier i det emitterande företaget. Avkastningen på en konvertibel obligation är vanligtvis lägre än avkastningen på en liknande obligation utan det konvertibla alternativet eftersom det inbäddade alternativet ger obligationsinnehavaren ytterligare uppsida. En annan typ av obligationer med ett inbäddat konvertibelt alternativ är den omvända konvertibla obligationen.
Den omvända konvertibla obligationen (RCB) har en inbäddad säljoption som ger låntagaren eller emittenten rätt att konvertera obligationens kapital till eget kapital vid ett fastställt datum. Alternativet, om det utnyttjas, gör det möjligt för emittenten att "sätta" obligationen till obligationer på ett fastställt datum för befintlig skuld eller aktier i ett underliggande företag. Det underliggande företaget behöver inte på något sätt vara relaterat till emittentens verksamhet. I själva verket kan det finnas mer än en underliggande aktie bunden till en omvänd konvertibelobligation.
Att investera i en omvänd konvertibelobligation är mer som att sälja ett naket belopp på de underliggande tillgångarna än att köpa en vanlig obligation.
Hänsyn till förfall och avkastning
RCB-värdepapper har vanligtvis kortare löptider och högre avkastning än de flesta andra obligationer på grund av riskerna för investerare. Investerare kan tvingas lösa in sina obligationer för värdepapper i ett företag som har minskat betydligt i värde. Ovanstående kupong betalas antingen varje månad eller kvartalsvis. Förutom räntebetalningar får investeraren antingen 100% av den ursprungliga investeringsprincipen i kontanter eller ett förutbestämt antal aktier i den underliggande aktien vid förfall.
RCB-investerare får inte delta i någon uppskattning av de underliggande tillgångarna. Istället ger obligationsinnehavarna effektivt emittenten en säljoption på de underliggande tillgångarna. Investerare accepterar denna risk i utbyte mot högre kupongbetalningar under obligationens livslängd. Anta att priset på den underliggande tillgången kopplad till obligationen sjunker under ett förutbestämt belopp, som också kallas knock-in-nivån. Då är det vettigt för obligationsutgivaren att utöva sin rätt att återbetala kapitalen med aktier snarare än kontanter. Eftersom en RCB lämnar konverteringen efter emittentens bedömning kommer värdet på aktierna att vara mindre än det belopp som ursprungligen investerades.
Om det underliggande tillgångspriset förblir över knock-in-nivån, får obligationsinnehavarna den höga kupongbetalningen för obligationens livslängd. När obligationen förfaller får de sin fulla kapital tillbaka kontant. Det är vanligtvis det bästa fallet för investerare i omvända konvertibler.
Fördelarna med omvända konvertibla obligationer (RCB)
RCB: s viktigaste fördel är deras höga kupongräntor. Omvända konvertibla obligationer har enligt FINRA hög avkastning mellan 7% och 30%. Det ställer frågan om varför företag skulle vilja betala så höga priser. Ofta förväntar de sig att de underliggande tillgångarna kommer att minska i pris. Samtidigt är andra investerare villiga att köpa de underliggande tillgångarna och inneha dem. Aktieägare får vanligtvis mycket mindre ersättning från utdelning än vad RCB-investerare får i intresse. Att köpa en omvänd konvertibelobligation kan vara ett lönsamt alternativ till att köpa företagets aktie.
Kritik av omvända konvertibla obligationer (RCB)
Omvända konvertibla obligationer lider av fel som liknar problemen med konverterbara obligationer men med mycket högre nedsättningsrisk. Liksom med konverterbara obligationer har RCB: er komplicerade funktioner som skyddar sofistikerade obligationsemittenter på bekostnad av mindre informerade investerare.
Det är lätt för investerare att ignorera undantagsklausulerna och dras in av obligationer som lovar hög ränta. När det gäller konverterbara obligationer kan emittenten sluta betala höga räntor genom refinansiering om affärs- och kreditbetyg förbättras. Med omvänd konvertibla obligationer kan en emittent undvika att återbetala hela kapitalet genom att utnyttja optionen för konvertering av eget kapital. Med RCB: er måste affärs- och aktiekurserna sjunka för att emittenten ska kunna dra nytta av obligationer.
Det värsta problemet med omvända konvertibla obligationer är att investerare ibland tror att de köper en tillgång som liknar en standardobligation. Vad RCB-köpare verkligen gör är att sälja en naken satsning på de underliggande tillgångarna. Generellt sett bör investerare inte köpa omvända konvertibla obligationer om de inte skulle vara bekväma att äga de underliggande tillgångarna.
