Relativ värdering, även kallad jämförbar värdering, är ett mycket användbart och effektivt verktyg för att värdera en tillgång. Relativ värdering innebär användning av liknande, jämförbara tillgångar vid värdering av en annan tillgång. (Så du har äntligen beslutat att börja investera. Men vad ska du lägga i din portfölj? Ta reda på här. Kolla in hur man väljer ett aktie . )
På fastighetsmarknaden bildar relativ värdering ramen för värdering av en fastighetsbit. Den som någonsin har köpt, sålt eller fått en omprövning har sett denna process på jobbet. När som helst fastigheter värderas, värderingsprocessen integrerar alltid värdet på andra närliggande fastigheter som har sålts. Från den utgångspunkten justeras ämnesegenskapen för att redovisa eventuella skillnader innan den kommer till en slutlig värdering.
Det finns ett gammalt företagsord som säger att en tillgång bara är värt vad nästa kille är villig att betala för den. Den smärtsamma sanningen om denna verklighet träffar hemma under ekonomiska nedbrytningar när säljare av fastigheter får erbjudanden som ligger betydligt under vad deras hem ursprungligen värderades till. Effektiviteten av jämförbar värdering är att processen specifikt förlitar sig på värdet på andra tillgångar som har köpts eller sålts.
Aktier är tillgångar, för
En liknande och effektiv metod kan användas med avseende på lager. En aktie är en andel i ett företag och de grundläggande delarna av den underliggande verksamheten kan användas för att bestämma värdet på liknande lager.
Några av de vanligaste och användbara statistiken att använda i relativ värdering inkluderar:
- pris till vinst förhållande opererande marginpris till fritt kassaflöde
Eftersom inga två tillgångar är exakt desamma, bör ett relativt värderingsförsök innehålla skillnader i enlighet därmed. Men först och främst kan du inte börja tillämpa relativ värdering effektivt om du har att göra med äpplen och apelsiner. Till exempel kanske relativ värdering inte är bra att använda mellan McDonald's (NYSE: MCD) och Darden (NYSE: DRI). Medan båda är restaurangföretag, är McDonald's ett snabbmatkoncept medan Darden driver mer formella sit-down-koncept. Båda är involverade i livsmedelsbranschen, men de erbjuder ett annat koncept vid olika prispunkter. Som sådan skulle jämförelse av marginaler eller ett annat förhållande vara ineffektivt eftersom affärsmodellen är annorlunda.
Det första steget för att säkerställa en effektiv relativ värdering är att se till att de två företagen är så lika som möjligt. (Vi tittar på tre allmänt använda värderingsmetoder och räknar ut hur företag rättfärdigar utgifter. Se en introduktion till företagsvärderingsmetoder .)
Visa Vs. Mastercard
Visa (NYSE: V) och MasterCard (NYSE: MA) är de två mest kända märkena kreditkortsnamn i världen. Eftersom båda använder liknande affärsmodeller skulle en relativ värdering för båda vara en effektiv övning.
När man tittar på båda företagen sommaren 2011 handlas Visa-aktier för $ 85 medan MasterCard-aktierna hämtar 304 $. Visa har ett marknadsvärde på över 60 miljarder dollar medan MasterCard har ett marknadsvärde på 38 miljarder dollar. På egen hand berättar dessa nummer inte så mycket förutom att Visa är ett större företag än MasterCard. Här är följande relativa värderingsvärden:
| - | visum | MC |
| P / E-förhållande | 18 | 20 |
| ROM | 13% | 43% |
| Op. Marginal | 58% | 51% |
| Enterprise Value | $ 58B | $ 35B |
| Pris / FCF | 30 | 20 |
Siffrorna är avrundade för enkelhet, och all information dras från de senaste räkenskapsårens siffror. Någon som jämför P / E-förhållandena för Visa och MasterCard kan dra slutsatsen att Visa är ett bättre värde på grund av lägre P / E. Relativ jämförelse av olika andra mätvärden kan emellertid föreslå något annat. Trots en lägre rörelsemarginal har MasterCard en avsevärt högre avkastning på eget kapital i en opåverkad balansräkning. Även i förhållande till sitt marknadsvärde kämpar MA mer kassaflöde per aktie än Visa. Om MasterCard kan fortsätta att dra in det fria kassaflödet på liknande nivåer, är det uppenbart att skapa mer värde från aktieägarna.
Medan investerare ofta förlitar sig på marknadsstödet för att bestämma förhållanden, kan företagens värde vara ett mer effektivt verktyg.
Enkelt definierat: Enterprise Value = Market Cap + Skuld - Cash
Ett företag med massor av skuld i förhållande till kontanter kommer att ha en EV som är betydligt högre än dess marknadskapital. Det är viktigt eftersom ett företag med ett marknadsvärde på 1 000 $ och en vinst på 100 $ kommer att ha en P / E på 10. Om det företaget har 500 USD i nettoskuld i balansräkningen, är dess EV $ 1500 och dess skuldjusterade P / E, eller EV / E, är 15. Vi tittar på företagsvärden till intäkterna här för enkelhet. Normalt bör företagsvärdet jämföras med EBITDA.
En annan användbar metrisk i relativ värdering, avkastning på eget kapital, ökar när ett företag tar på sig mer skuld. Utan att titta på balansräkningen kan en investerare dra slutsatsen att företag A med en ROE på 30% är mer attraktivt än företag B med en ROE på 20%. Men om företag A har en skuldsättningsgrad på två medan företag A är skuldfritt, kan den 20% outskattade avkastningen på eget kapital vara mycket mer attraktiv.
Vad den omfattande relativa värderingsprocessen i slutändan gör är att hjälpa investerare att förankra sina beslut baserade på en eller två variabler. Medan värdet investerare älskar att köpa aktier med låga P / E-förhållanden, är det ensam kanske inte effektiv. Tänk på Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Även under lågkonjunkturen handlades aktier för cirka 25 gånger vinsten när andra restauranger handlade med 10-15 gånger vinsten. Men ytterligare jämförelser gav rättfärdigande för Chipotles P / E-kvot: dess marginaler var högre och den ökade sina vinster med snabba språng medan balansräkningen förblev god. Chipotle-aktier steg med nästan 200% under de två åren efter den stora lågkonjunkturen.
begränsningar
Liksom alla värderingsverktyg har relativ värdering sina begränsningar. Den största begränsningen är antagandet att marknaden har värderat verksamheten korrekt. Om både Visa och MasterCard handlar på näsblödningsnivåer kan det inte hända att man har en lägre P / E eller bättre avkastning på eget kapital. Under internetbubblan visade sig det vara ett smärtsamt misstag att investera i en dot-com eftersom dess P / E var 60 mot ett branschgenomsnitt på 90.
För det andra är alla värderingsmätningar baserade på tidigare resultat. Framtida resultat driver aktiekurser och relativ värdering står inte för tillväxt.
Slutligen och viktigast, relativ värdering är ingen garanti för att det "billigare" företaget kommer att överträffa sin jämställdhet.
Poängen
Liksom andra värderingstekniker har relativ värdering sina fördelar och begränsningar. Nyckeln är att fokusera på de mätvärden som är viktigast och förstå vad de förmedlar. Men trots dessa begränsningar är relativ värdering ett mycket viktigt verktyg som används av såväl marknadspersonal som analytiker. (Dessa fem kvalitativa åtgärder gör det möjligt för investerare att dra slutsatser om ett företag som inte syns i balansräkningen. Se Använda Porters 5 krafter för att analysera aktier .)
Jämför investeringskonton × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning. Leverantörens namn Beskrivningrelaterade artiklar
Aktiehandelsstrategi & utbildning
Jämförelsejämförelse täcker undervärderade lager
Private Equity & Venture Cap
Hur man värderar privata företag
Verktyg för grundläggande analys
Kapitalvärdering: jämförbarhetsmetoden
Aktiehandelsstrategi & utbildning
Neddelning av återköp av aktier
Aktiehandelsstrategi & utbildning
Hur man identifierar felaktiga lager
Finansiell analys
Värdera företag med negativa intäkter
PartnerlänkarRelaterade villkor
Pris-till-vinst-förhållande - P / E-förhållande Pris-till-vinst-förhållandet (P / E-förhållande) definieras som ett förhållande för att värdera ett företag som mäter sitt nuvarande aktiekurs relativt sitt vinst per aktie. mer Vad pris-till-bokförhållandet - P / B-förhållande berättar för dig? Företag använder pris-till-bokföring (P / B-förhållande) för att jämföra ett företags marknad med bokfört värde och definieras genom att dividera pris per aktie med bokfört värde per aktie. mer Kapitalvärdering Kapitalvärdering är processen för att bestämma tillgångarnas verkliga marknadsvärde. mer Hur värderingsprocessen fungerar En värdering definieras som processen för att bestämma en tillgångs eller företags nuvarande värde. mer Definition av fonder En fonder är en typ av investeringsinstrument som består av en portfölj av aktier, obligationer eller andra värdepapper, som övervakas av en professionell penningförvaltare. mer värdeinvestering: Hur man investerar som Warren Buffett Värdeinvesterare som Warren Buffett väljer undervärderade aktier som handlas till mindre än deras inneboende bokförda värde som har långsiktig potential. Mer