Innehållsförteckning
- Vad är en MIRR?
- MIRRs formel och beräkning
- Vad avslöjar MIRR?
- MIRR vs. IRR
- MIRR vs. FMRR
- Begränsningar av MIRR
- Exempel på användning av MIRR
Vad är en MIRR?
Den modifierade interna avkastningskursen (MIRR) antar att positiva kassaflöden återinvesteras till företagets kapitalkostnad och att de initiala utgifterna finansieras till företagets finansieringskostnad. Däremot antar den traditionella internräntan (IRR) att kassaflödena från ett projekt återinvesteras på IRR själv. MIRR återspeglar därför mer exakt kostnaden och lönsamheten för ett projekt.
MIRRs formel och beräkning
Med tanke på variablerna uttrycks formeln för MIRR som:
MIRR = nPV (Inledande utgifter × Finansieringskostnad) FV (Positiva kassaflöden × Kostnad för kapital) −1 där: FVCF (c) = framtida värde på positiva kassaflöden till företagets kapitalkostnadPVCF (fc) = nuvärdet av negativa kassaflöden till finansieringskostnaden för företaget = antal perioder
Samtidigt är den interna avkastningskursen (IRR) en diskonteringsränta som gör nuvärdet (NPV) för alla kassaflöden från ett visst projekt lika med noll. Både MIRR- och IRR-beräkningar förlitar sig på formeln för NPV.
Key Takeaways
- MIRR förbättras på IRR genom att anta att positiva kassaflöden återinvesteras till företagets kapitalkostnad. MIRR används för att rangordna investeringar eller projekt som ett företag eller investerare kan göra. MIRR är utformat för att generera en lösning, vilket eliminerar frågan om flera IRR.
Vad avslöjar MIRR?
MIRR används för att rangordna investeringar eller projekt av ojämn storlek. Beräkningen är en lösning på två stora problem som finns med den populära IRR-beräkningen. Det första huvudproblemet med IRR är att flera lösningar kan hittas för samma projekt. Det andra problemet är att antagandet att positiva kassaflöden återinvesteras vid IRR anses vara praktiskt i praktiken. Med MIRR finns det bara en enda lösning för ett visst projekt, och återinvesteringsgraden för positiva kassaflöden är mycket mer giltig i praktiken.
MIRR tillåter projektledare att ändra den antagna hastigheten för återinvesterad tillväxt från etapp till steg i ett projekt. Den vanligaste metoden är att ange den genomsnittliga uppskattade kostnaden för kapital, men det finns flexibilitet för att lägga till någon specifik förväntad återinvesteringsgrad.
MIRR vs. IRR
Även om den interna avkastningsgraden (IRR) är populär bland företagsledare, tenderar den att överskatta ett lönsamhet i ett projekt och kan leda till kapitalbudgeteringsfel baserat på en alltför optimistisk uppskattning. Den modifierade interna avkastningskursen (MIRR) kompenserar för denna brist och ger chefer mer kontroll över den antagna återinvesteringsgraden från framtida kassaflöde.
En IRR-beräkning fungerar som en inverterad tillväxttakt. Det måste diskontera tillväxten från den initiala investeringen utöver återinvesterade kassaflöden. IRR målar dock inte en realistisk bild av hur kassaflöden faktiskt pumpas tillbaka till framtida projekt.
Kassaflödena återinvesteras ofta till kapitalkostnaden, inte i samma takt som de genererades i första hand. IRR antar att tillväxttakten förblir konstant från projekt till projekt. Det är mycket lätt att överdriva potentiellt framtida värde med grundläggande IRR-siffror.
En annan viktig fråga med IRR uppstår när ett projekt har olika perioder med positiva och negativa kassaflöden. I dessa fall producerar IRR mer än ett nummer, vilket orsakar osäkerhet och förvirring. MIRR löser också denna fråga.
MIRR vs. FMRR
Den ekonomiska förvaltningen av avkastning (FMRR) är ett mätvärde som oftast används för att utvärdera resultatet för en fastighetsinvestering och avser ett fastighetsinvesteringsförtroende (REIT). Den modifierade interna avkastningskursen (MIRR) förbättras i standardvärdet för intern avkastning (IRR) genom att justera för skillnader i antagna återinvesteringsnivåer för initiala utbetalningar och efterföljande kassaflöde. FMRR tar saker ett steg längre genom att specificera kassaflöde och kassaflöde i två olika räntor, kända som "säker ränta" och "återinvesteringsränta."
Säker ränta förutsätter att medel som krävs för att täcka negativa kassaflöden tjänar ränta till en ränta som är lätt att uppnå och kan tas ut vid behov med ett ögonblick i förväg (dvs. inom en dag efter kontot deponering). I det här fallet är en ränta "säker" eftersom medlen är mycket likvida och säkert tillgängliga med minimal risk vid behov.
Återinvesteringsgraden inkluderar en ränta som ska erhållas när positiva kassaflöden återinvesteras i en liknande mellanliggande eller långsiktig investering med jämförbar risk. Återinvesteringsgraden är högre än den säkra räntan eftersom den inte är flytande (dvs. den hänför sig till en annan investering) och därför kräver en högre riskdiskonteringsränta.
Begränsningar av MIRR
Den första begränsningen av MIRR är att den kräver att du beräknar en kapitalkostnad för att fatta ett beslut, en beräkning som kan vara subjektiv och variera beroende på antaganden.
Liksom med IRR kan MIRR tillhandahålla information som leder till suboptimala beslut som inte maximerar värdet när flera investeringsalternativ övervägas samtidigt. MIRR kvantifierar inte faktiskt de olika effekterna av olika investeringar i absoluta termer; NPV ger ofta en mer effektiv teoretisk grund för att välja investeringar som är ömsesidigt exklusiva. Det kan också misslyckas med att ge optimala resultat i fall av kapitalrationering.
MIRR kan också vara svår att förstå för personer som inte har ekonomisk bakgrund. Dessutom är den teoretiska grunden för MIRR också omtvistad bland akademiker.
Exempel på användning av MIRR
En grundläggande IRR-beräkning är som följer. Antag att ett tvåårigt projekt med ett initialt utlägg på $ 195 och en kapitalkostnad på 12% kommer att returnera $ 121 under det första året och $ 131 under det andra året. För att hitta projektets IRR så att nuvärdet (NPV) = 0 när IRR = 18, 66%:
NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
För att beräkna projektets MIRR, antar du att de positiva kassaflödena kommer att återinvesteras till 12% av kapitalkostnaden. Därför beräknas det framtida värdet på de positiva kassaflödena när t = 2 beräknas som:
$ 121 × 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
Därefter delar du det framtida värdet på kassaflödena med nuvärdet för det ursprungliga utlägget, som var $ 195, och hitta den geometriska avkastningen under två perioder. Slutligen justerar du detta förhållande för tidsperioden med formeln för MIRR, med tanke på:
MIRR = $ 195 $ 266, 52 1 / 2-1 = 1, 1691 till 1 = 16, 91%
I detta specifika exempel ger IRR en alltför optimistisk bild av projektets potential, medan MIRR ger en mer realistisk utvärdering av projektet.
