Jag vet en sak eller två, för jag har sett en sak eller två.
Tidigare denna vecka diskuterade jag överste Phillip J. Corso. Han tjänstgjorde på president Eisenhowers nationella säkerhetsråd och ledde senare Pentagon's Foreign Technology Desk. Han hade en dekorerad karriär, men det som gör honom intressant är hans bok från 1997, "The Day After Roswell."
I boken hävdade Corso att han hade övervakat återhämtningen av utomjordiska artefakter från en UFO-krasch nära Roswell, New Mexico, 1947. Han påstod att CIA och militär underrättelse omutvecklade främmande teknik. Forskarna använde sedan den informationen för att utveckla accelererade partikelstrålenheter, fiberoptik, lasrar, Kevlar och integrerade kretsar.
Man skulle tänka när en nationell säkerhetsrådgivare till president Eisenhower berättar för världen att han ledde främjandet av främmande teknik skulle alla veta om det. Men detta var ett exempel där det krävdes grävning för att hitta hans berättelse.
När jag tittade på marknadsåtgärder den senaste veckan trodde jag att jag skulle veta vad som pågick direkt. Men något såg riktigt konstigt ut. Det var inte meningsfullt, och jag behövde några råd utanför.
Efter nästan 20 år på Wall Street har jag gjort en kontakt eller två… så jag ringde några samtal för att se vad jag kunde ta reda på. Jag räckte ut till en penningförvaltare med flera miljarder dollar, en huvudhandlare i en fond med flera miljarder dollar och en portföljförvaltare och forskare.
Jag ska berätta vad jag fick reda på, men du måste veta några saker först:
- Du behöver lite bakgrund av marknadsåtgärder förra veckan. Du måste veta vad mina systemdata sa. Du måste veta att du inte hittar den här historien i några finansiella nyhetsmedier eller någon annanstans.
Marknadsgenomsnittet den senaste veckan var inte särskilt spännande. Dow Jones industriella genomsnitt, S&P 500 och NASDAQ var alla ner något - någonstans mellan -0, 25% och -0, 45%. Det fanns ett anmärkningsvärt undantag: Russell 2000 Index. Det sjönk mer än + 1% den här veckan.
Jag tänkte direkt att det måste vara från Russell-omställningen. Russell 2000-indexet är utformat för att återspegla den ständigt föränderliga amerikanska aktiemarknaden. Så varje år har indexet en "årlig rekonstitutionsprocess." Detta är en justering eller omjustering för att upprätthålla en korrekt representation av marknaden. Brytpunkter mellan stora, mitten och små mössor definieras om. Justeringar börjar i maj, när alla företag rankas, Sedan i juni meddelas den nya portföljen till marknaden. "Från och med den 7 juni meddelas preliminära listor till marknaden och uppdateringar tillhandahålls 14, 21 och 28 juni. De nyrekonstituerade indexen träder i kraft efter att marknaden stängts den 28 juni." Det var fredag.
FactSet
Det småkapsliga Russell 2000-indexet var upp förra veckan, men S&P-tillväxtindexen var nere. Det är motsatt eftersom Russell 2000 är fullt av tillväxtföretag. Även om det är konstigt, var de mest anmärkningsvärda utfallarna förra veckan att halvledare skrek högre (+ 3, 4%) medan verktyg och fastighetsinvesteringar (REIT) sjönk (-2, 12% respektive -2, 73%). Varför är det konstigt?
Avkastningen på 10-årsnoteringen sjönk till 2% vid fredagens slut, till och med handeln lägre under veckan. Det betyder att marknaden ser att räntesänkningar kommer. Så, om kurserna går lägre, skulle investerare vilja köpa aktier som har högre avkastning. Dessa är vanligtvis REIT och verktyg - de två sämsta utmanarna förra veckan.
Sedan kontrollerade jag uppgifterna. Det ekade vad vi ser i den indexprestandatabellen ovan, men det fanns en hög och tydlig signal i REITs. Det var att sälja. Vi ser på 5 500 aktier varje dag, men bara cirka 1 400 i genomsnitt kan handlas av stora institutionella investerare utan att påverka priset enormt. Nedan ser du att 93 av dessa "institutionellt omsättbara" aktier finns i fastigheter.
Titta sedan till höger. Förra veckan såg 45 säljsignaler. Det betyder att ungefär hälften av fastighetsuniverset såldes. Onsdagen var den största försäljningsdagen för REIT under 2019, där 30% av vårt universum loggade en ovanlig institutionell (UI) försäljning.
Mapsignals
Nu var jag tvungen att gå på hornet för att ta reda på vad insiders trodde. Det första paret av telefonsamtal var förvånande. Mina kontakter märkte men hade inte nödvändigtvis en anledning. Efter att vi pratat igenom, här var konsensus från mina branschvänner.
REITs och verktyg krossades i en situation "sälja nyheterna". Varför? Dessa grupper har köpts av smarta pengar ett tag nu i väntan på en räntesänkning. Den förväntningen prissätts nu fullt ut i aktier med högre avkastning eftersom Main Street-investerare tror att det nu är dags att köpa REIT. Det är när smarta pengar säljer länge som gjorts för månader sedan till alla andra.
Här är den verkliga frågan: "Är detta hausseartad eller bearish för marknaden?" Priserna går troligen lägre. Det finns en smart pengarotation från säkrare lager med högre avkastning till småkapital. 10-års notens avkastning är 2, 00% före skatt, jämfört med S&P 500-utdelningen på 1, 88%. När vi tittar på diagrammet nedan ser vi att investerare efter skatter (obligationer beskattade med ordinarie inkomst och utdelning beskattas till långsiktiga realisationsräntor) slutar med mer pengar i fickan.
Mapsignals
Svaga ekonomiska data som släpptes förra veckan tyder på ännu mer press för att få en handel. Jag tror att det här är mycket hausse för amerikanska aktier.
Sommaren kan ge mer flyktighet, men tappa inte den stora bilden ur sikte. Som Simon Sinek sa: "Den stora bilden kommer inte bara från fjärran; den kommer också från tiden."
Poängen
Vi (Mapsignals) fortsätter att vara hausse på amerikanska aktier på lång sikt och vi ser en eventuell återgång som en köpmöjlighet. Vi räknar med att ovanliga inköp av aktier kommer att öka under de kommande veckorna.
