Vad är ett standardkurs för utlåningskredit (LCDS)?
En standardkursbyte för lånekredit (LCDS) är en typ av derivat av kredit där exponeringen för ett underliggande lån utbyts mellan två parter. En lånekrediterswappstruktur är densamma som ett vanligt kreditvärdighetsbyte (CDS), förutom att den underliggande referensskyldigheten begränsas till syndikerade säkrade lån snarare än någon typ av företagsskuld. Lånekreditswappar kallas också ”endast kreditlånswappar för kredit”.
Förstå en standardkursbyte för lånekredit
LCDS introducerades på marknaden 2006. Vid den tidpunkten visade den heta marknaden för kreditswappar att det fortfarande fanns en aptit för fler kreditderivat, och LCDS sågs i stor utsträckning som en CDS med referensskyldigheten att växla till syndikerad skuld istället för företagens skuld. International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hjälpte till att standardisera de kontrakt som användes samtidigt som skapandet av syndikerade säkrade lån i syfte att hävda uppköp ökade också.
En standardkursbyte med lånekredit (LCDS) använder syndikerade säkra lån som referensskyldighet snarare än företagsskuld.
LCD-skärmen finns i två typer. En avbrytbar LCDS kallas ofta en US LCDS och är generellt utformad för att vara en handelsprodukt. Som namnet antyder kan den avbrytbara LCD-skärmen avbrytas på ett avtalat datum eller datum i framtiden utan straffkostnader. En icke-avbrytbar LCD-skiva, eller europeisk LCDS, är en säkringsprodukt som innehåller förskottsbetalningsrisk i sin makeup. Den icke-avbrytbara LCD-skärmen förblir i kraft tills de underliggande syndikerade lånen återbetalas i sin helhet (eller en kredithändelse utlöser det). Eftersom en US LCDS har möjlighet att avbryta såldes dessa swappar till en högre takt än jämförbara icke-avbrytbara swappar.
Lånekredits default-swappar kontra kreditswappar
Liksom med en vanlig CDS kan dessa derivat användas för att säkra sig mot kreditexponering som köparen kan ha eller för att få kreditexponering för säljaren. En LCDS kan också användas för att satsa på kreditkvaliteten hos en underliggande enhet som parterna inte har haft tidigare exponering för.
Den största skillnaden mellan en LCDS och en CDS är återhämtningsgraden. Skulden som ligger till grund för ett LCDS är säkrat till tillgångar och har prioritet i alla likvidationsförfaranden, medan skulden som ligger till grund för ett CDS, medan senior till aktier, är mindre än säkrade lån. Så referensskyldigheten för högre kvalitet för en LCDS leder till högre återvinningsvärden om det lånet inte är standard. Som ett resultat handlar LCD-skärmar i allmänhet med stramare spridningar.
Intressant nog har studier visat att LCDS och CDS från samma företag med samma löptid och klausuler som handlas till paritet under finanskrisen 2007–2008, men LCDS: s utbetalningar var högre i nästan alla fall. På ett verkligt sätt innebär det att hålla en LCDS i detta scenario en stark, riskfri premie jämfört med jämförbara CDS.
