Vad är Instant History Bias?
Omedelbar historisk förspänning, även känd som "backfill bias", är ett fenomen där inkonsekvent rapporteringspraxis på ett onödigt sätt kan blåsa upp den synliga utvecklingen av en hedgefond.
Denna felaktighet beror på att hedgefondförvaltare kan välja om och när de ska rapportera sina resultat till allmänheten. På grund av detta försenar chefer ofta rapporteringen av sina resultat tills de genererar ett resultat av positiva resultat. På så sätt döljer de effektivt de år de presterade dåligt.
Omedelbar historia är ett stängt relaterat koncept för överlevnadsskydd, vilket ytterligare undergräver noggrannheten i hedgefondens resultatstatistik.
Key Takeaways
- Omedelbar historisk förspänning är ett fenomen som leder till uppblåst resultatstatistik. Det är särskilt utbredd i hedgefondbranschen och är ett relaterat koncept till överlevnadsstörningar. Omedelbar historisk förspänning och överlevnadsförskjutningar samverkar ibland för att ytterligare undergräva tillförlitligheten hos prestationsåtgärder.
Förstå Instant History Bias
Omedelbar historisk förspänning är särskilt genomgripande bland hedgefonder på grund av den lätt reglerade karaktären av hedgefondindustrin. Även om investerare teoretiskt kan undersöka hedgefondens resultatstatistik i databaser, till exempel Lipper Hedge Fund Database, kan tillförlitligheten för dessa data inte tas för givet. Detta beror på att prestationssiffrorna som publicerats i sådana databaser ofta lämnades in månader eller till och med år efter att de inträffade, vilket därigenom gav hedgefondförvaltaren möjligheten att försena eller avbryta publiceringen såvida inte deras investeringsresultat är positiva.
Ett ytterligare fenomen, överlevnadsskydd, undergräver ytterligare tillförlitligheten i hedgefondens resultatstatistik. Enligt denna partiskhet tenderar databaser att överskatta investeringsresultatet eftersom de inte tar hänsyn till de investeringsfonder som misslyckades och därmed försvann från databasen. På motsvarande sätt kan riktmärken och aktieindex också ge uppblåsta resultat genom att ignorera den negativa avkastningen i samband med företag som gick i konkurs och därför upphörde att ingå i indexet.
I praktiken fungerar ofta omedelbar historisk förspänning och överlevnadsförspänningar i tandem. I stället för att lansera en ny fond med 5 miljoner dollar lång kort kan en hedgefondförvaltare lansera två lånekortsfonder med 2, 5 miljoner dollar med olika innehav eller urvalsstrategier. Förvaltaren kunde sedan vänta i två eller tre år och bara publicera resultaten från den fond som är mest framgångsrik.
Real World Exempel på Instant History Bias
I praktiken påverkar omedelbar historisk förspänning fonder och deras förvaltare på något olika sätt. Genom att försena publiceringen av tidigare års resultat tills ett positivt resultat har uppnåtts kan fonder positionera sig för att locka mer kapital från nya investerare. I slutändan behöver dock tidigare resultat avslöjas, även om tidpunkten för deras publicering är försenad.
För hedgefondförvaltare finns det ännu större möjligheter att selektivt blåsa avkastningen. När allt kommer omkring har en chef möjlighet att välja huruvida en fonds resultat ska publiceras helt eller inte, och eventuellt dölja resultatet för en misslyckad fond för alltid. Detta är helt klart en fördel för en fondförvaltare och kan användas för att förvandla en mellanliggande manager till en superstjärna genom att bara visa de vinnande fonderna.
För att hjälpa till att bekämpa detta perversa incitament har hedgefonddatabaser börjat begränsa i vilken utsträckning hedgefondförvaltare kan fylla på sina resultat - och vissa har förbjudit återfyllning helt. Trots dessa initiativ fortsätter den omedelbara historien och överlevnadsfördomar att påverka hedgefondindustrins resultatstatistik.
