Vad är Hung Cabrioleter?
Hängde konvertibler är konvertibla värdepapper där aktiekursen för det underliggande ligger långt under konverteringskursen, vilket gör det osannolikt att värdepapperna kommer att konverteras till vanligt lager.
Key Takeaways
- Hängde konvertibler är konvertibla värdepapper där aktiekursen för det underliggande ligger långt under konverteringskursen, vilket gör det osannolikt att värdepapperna kommer att konverteras till vanligt lager. På grund av deras begränsade utsikter för konvertering hängde konvertibler, även känd som bustade konvertibler, handel mer som skuldinstrument. För att lösa frågan om en hängande konvertibla skulle ett företag behöva förbättra sina grundläggande för att få den gemensamma aktien tillräckligt hög för att nå konverteringspriset.
Förstå Hung Cabrioleter
På grund av deras begränsade möjligheter till konvertering handlas konvertibler, även kända som bustade konvertibler, handlar mer som skuldinstrument än kvasi-aktier. Hängde konvertibler hänvisar också till två andra fall där sannolikheten för konvertering är låg:
- Om emittenten inte kan tvinga konvertering förrän den underliggande gemensamma aktien når en fördefinierad prisnivå. Eftersom samtalsdatumet fortfarande är långt borta.
Upphängda konvertibler kan ha form av obligationer, som stöds av säkerheter eller skuldebrev, som är beroende av utgivarens löfte att betala sina åtaganden. Tänk till exempel på ett konvertibelt skuldebrev med ett nominellt värde på 1 000 $ som kan konverteras till 100 aktier för ett konverteringskurs på 10 dollar. Om priset på den underliggande aktien är $ 4, skulle detta skuldebrev betraktas som en hängande konvertibel, särskilt om den förfaller under en relativt kort period. En sådan skuldebrev skulle därför prissättas som ett skuldinstrument, med dess prissättning bestämd av flera faktorer inklusive kupongränta, löptid, aktuella marknadsräntor och avkastning och emittentens kreditbetyg.
Värdera konvertibler är också en komplex övning eftersom faktorer som påverkar obligationer, till exempel räntor, och faktorer som påverkar aktier, såsom vinsttillväxt, måste analyseras i takt. Enligt Calamos kommer priset på en konvertibel handel som ligger närmare dess investeringsvärde, eller värdet på en motsvarande icke-konvertibelt obligation, att påverkas mer av räntor än en handel som ligger närmare dess konverteringsvärde. I allmänhet kommer emellertid en förändring i det emitterande företagets grundläggande faktorer, för bättre eller sämre, att ha störst inverkan på ett konvertibelt pris.
För att lösa problemet med en hängd cabriolet skulle ett företag därför behöva förbättra sina grundläggande faktorer, till exempel intäktsökning, rörelsemarginaler eller avkastning på investerat kapital, för att få den gemensamma aktien tillräckligt hög för att nå konverteringspriset.
Fördelar och begränsningar av Hung Cabrioleter
Vissa investerare ser på hängda konvertibla värdepapper som det bästa av båda världarna. De har de inkomstproducerande och stabila priskvaliteterna för en obligation plus konverteringsfunktionen som kan ge potentialen att få aktier av gemensamma aktier, som historiskt sett har gett större kapitalvärdighet och varit mindre känsliga för räntor än obligationer. Med andra ord får en investerare betalt för att vänta genom att tjäna kupongbetalningar fram till förfall eller konvertering till gemensamt eget kapital. För en aktieinvesterare kan konvertibler erbjuda ett visst deltagande på uppmarknader och mer nackskydd på turbulenta marknader än att äga den vanliga aktien direkt.
Hängda cabrioleter har också nackdelar. På grund av konverteringsfunktionen betalar konvertibler lägre kupongräntor än obligationer med samma löptid och kreditkvalitet. Cabriolet Investment Manager Calamos Investments fixar denna skillnad på 300 till 400 punkter, en ganska spridning i dagens låga räntemiljö. Och om emittentens lager presterar dåligt kommer investeraren att sitta kvar med ett lägre betalande obligation.
