Efter kollapsen av Bretton Woods guldstandard i början av 1970-talet slöt USA en överenskommelse med Saudiarabien för att standardisera oljepriserna i dollar. Genom denna affär föddes petrodollarsystemet tillsammans med en förskjutning från fastkopplade växelkurser och guldstödda valutor till icke-stödda, rörliga kurser.
Petrodollarsystemet höjde den amerikanska dollarn till världens reservvaluta och genom denna status har Förenta staterna ihållande handelsunderskott och är en global ekonomisk hegemoni. Petrodollarsystemet ger också de amerikanska finansmarknaderna en källa till likviditet och utländskt kapitalinflöde genom petrodollar "återvinning." En fullständig förklaring av effekterna av petrodollars på den amerikanska dollarn kräver emellertid en kort sammanfattning av petrodollars historia.
Petrodollars historia
Inför stigande inflation, skuld från Vietnamkriget, extravaganta inhemska utgiftsvanor och en ihållande betalningsbalansunderskott, beslutade Nixon-administrationen i augusti 1971 att plötsligt (och chockerande) avsluta konvertibiliteten av amerikanska dollar till guld. I kölvattnet av detta "Nixon-chock" såg världen slutet på guldtiden och ett fritt fall av den amerikanska dollarn mitt i den kraftigt stigande inflationen.
Key Takeaways
- Petrodollars är dollar som betalas till oljeproducerande länder för olja. Framväxten av petrodollar går tillbaka till början av 1970-talet då USA nådde ett avtal med Saudiarabien om att standardisera försäljningen av olja baserat på den amerikanska dollarn. Återvinning av petrodollar skapar efterfrågan på USA tillgångar när dollar som erhållits för oljeförsäljning används för att köpa investeringar i USA. Återvinning av petrodollars är gynnsamt för greenbacken eftersom det främjar icke-inflationär tillväxt. En flytt bort från petrodollars kan potentiellt öka lånekostnaderna för regeringar, företag och konsumenter om pengarkällor blir knappa.
Genom bilaterala avtal med Saudiarabien som började 1974 lyckades USA påverka medlemmarna i Organisationen för Petroleumexportländerna (OPEC) att standardisera försäljningen av olja i dollar. I gengäld för att fakturera olja i valörer i dollar, säkrade Saudiarabien och andra arabstater USA: s inflytande i den israelisk-palestinska konflikten tillsammans med USA: s militära bistånd under ett alltmer oroande politiskt klimat, som såg den sovjetiska invasionen av Afghanistan, den iranska Shahs fall och kriget Iran-Irak. Av detta ömsesidigt fördelaktiga avtal föddes petrodollarsystemet.
Fördelarna med Petrodollar-systemet
Eftersom den mest eftertraktade varan i världen - olja - är prissatt i amerikanska dollar, hjälpte petrodollaren att höja greenbacken som världens dominerande valuta. Med sin höga status åtnjuter den amerikanska dollarn det som vissa har hävdat att vara privilegiet att ständigt finansiera sitt underskott på bytesbalansen genom att emittera tillgångar i dollar till mycket låga räntor och att bli en global ekonomisk hegemoni.
Till exempel har länder som Kina, som innehar stora mängder amerikansk skuld, tidigare uttryckt sin oro över de eventuella utspädningseffekterna på deras tillgångar om dollarn skulle försämras.
Emellertid kommer de privilegier som är förknippade med att kunna driva ihållande bytesbalansunderskott till ett pris. Som reservvaluta är USA skyldiga att köra dessa underskott för att uppfylla reservkraven i en ständigt växande global ekonomi. Om Förenta staterna skulle sluta köra dessa underskott, kan den resulterande bristen på likviditet dra världen till en ekonomisk nedgång. Men om de ihållande underskotten fortsätter på obestämd tid, kommer slutligen utländska länder att börja tvivla på värdet på dollarn, och greenbacken kan tappa sin roll som reservvaluta. Detta är känt som Triffin Dilemma.
Petrodollar Återvinning
Petrodollarsystemet skapar också överskott av amerikanska dollarreserver för oljeproducerande länder som behöver "återvinnas". Dessa överskotts dollar spenderas på inhemsk konsumtion, lånas utomlands för att möta betalningsbalansen i utvecklingsländerna eller investeras i amerikanska dollar. Den sista punkten är den mest fördelaktiga för den amerikanska dollarn eftersom petrodollars tar sig tillbaka till USA. Dessa återvunna dollar används för att köpa amerikanska värdepapper (till exempel statsskuldväxlar), vilket skapar likviditet på de finansiella marknaderna, håller räntorna låga och främjar tillväxt utan inflation. Dessutom kan OPEC-staterna undvika valutarisker vid konvertering och investera i säkra amerikanska investeringar.
Nyligen har det varit farhågor om en övergång från petrodollars till andra valutor. Faktum är att Venezuela sade under 2018 att det skulle börja sälja sin olja i yuan, euro och andra valutor. Sedan hotade Saudiarabien 2019 att överge petrodollars om USA fortsatte framåt med en proposition - kallad NOPEC - som skulle göra det möjligt för det amerikanska justitiedepartementet att fortsätta antitruståtgärder mot OPEC för att manipulera oljepriset. Kort sagt kan det globala energimarknadens föränderliga landskap resultera i ett de facto slut på det amerikanska och saudiska petrodollaravtalet.
711 miljarder dollar
De globala nettoexportintäkterna från OPEC-medlemmar 2018, enligt US Energy Information Association.
Samtidigt blir USA en viktig exportör av energi för första gången sedan 1960-talet. Detta, tillsammans med en stark inhemsk energisektor som fokuserar på export, kan bidra till en smidig övergång bort från petrodollaren eftersom energiexporten ersätter kapitalinflödet från Saudis köp av amerikanska tillgångar och upprätthåller den globala efterfrågan på den amerikanska dollarn. En extra fördel för Förenta staterna är att det kommer att säkerställa inhemsk energisäkerhet, vilket i första hand var huvudorsaken till petrodollaravtalet.
Trots att det inte kommer att hända över en natt, kan en torkning av återvunna petrodollars dränera lite likviditet från de amerikanska kapitalmarknaderna, vilket kommer att öka lånekostnaderna (på grund av högre räntesatser) för regeringar, företag och konsumenter eftersom pengarkällor blir knappa.
Poängen
Efter 1970-talet växlade världen från en guldstandard och petrodollars dök upp. Dessa extra cirkulerade dollar hjälpte till att lyfta den amerikanska dollarn till världens reservvaluta. Petrodollarsystemet underlättar också återvinning av petrodollar, vilket skapar likviditet och efterfrågan på tillgångar på finansmarknaderna. Cykeln kan dock komma till slut om andra länder överger petrodollars och börjar acceptera andra valutor för oljeförsäljning.
