Vad är en steriliserad intervention?
Steriliserad intervention är köp eller försäljning av utländsk valuta av en centralbank för att påverka valutan för den inhemska valutan utan att ändra den monetära basen. Steriliserad intervention innefattar två separata transaktioner: 1) försäljning eller köp av tillgångar i utländsk valuta, och 2) en öppen marknadsoperation som involverar köp eller försäljning av amerikanska statliga värdepapper (i samma storlek som den första transaktionen).
Den öppna marknadsoperationen kompenserar eller steriliserar inverkan av interventionen på den monetära basen effektivt. Om försäljningen eller köpet av utländsk valuta inte åtföljs av en öppen marknadsoperation, skulle det utgöra ett osteriliserat ingripande. Empiriska bevis tyder på att steriliserad intervention i allmänhet inte kan förändra valutakurser.
Förstå steriliserad intervention
Tänk på ett enkelt exempel på steriliserad intervention. Antag att Federal Reserve är bekymrad över dollarnas svaghet gentemot euron. Den säljer därför obligationer i euro till 10 miljarder euro och får 14 miljarder dollar i intäkter från obligationsförsäljningen. Eftersom uttag av 14 miljarder dollar från banksystemet till Federal Reserve skulle påverka den federala fonden, kommer Federal Reserve omedelbart att genomföra en öppen marknadsoperation och köpa 14 miljarder dollar av amerikanska statskassor. Detta injicerar de 14 miljarder dollar tillbaka i det monetära systemet och steriliserar försäljningen av obligationer i euro. Federal Reserve blandar i själva verket också ut sin obligationsportfölj genom att byta obligationer i euro för amerikanska statsobligationer.
Steriliserad intervention kontra Carry Trade
Mot slutet av förra seklet var en vanlig orsak till många steriliserade insatser en hög penningförsörjning som pressade lokala räntor under det internationella genomsnittet, vilket skapade förutsättningarna för en bärhandel - marknadsaktörer skulle låna hemma och låna utomlands på en högre ränta.
Frakthandel utövar ett tryck nedåt på valutan som lånas. Eftersom steriliserade interventioner inte minskar en redan hög penningmängd kommer de inhemska räntorna fortfarande att vara låga. Deltagarna fortsätter att låna hemma och utlåna utomlands och centralbanken måste åter ingripa om den vill förhindra eventuella framtida nedskrivningar av sin inhemska valuta. Detta kan inte fortsätta för evigt, eftersom centralbanken så småningom kommer att bli slut på valutareserver.
Särskilda överväganden
Det amerikanska finansdepartementet ansvarar för att fastställa landets växelkurs, och för detta ändamål upprätthåller det Exchange Stabilization Fund, som är en portfölj av tillgångar i utländsk valuta och i dollar. Federal Reserve har också en valutaportfölj för samma ändamål. Valutakursintervention genomförs gemensamt av statskassan och Federal Reserve.
Ett av de viktigaste verktygen som används av Federal Reserve för att påverka penningpolitiken är dess mål för den federala fondräntan, som fastställs av Federal Open Market Committee främst för att uppnå inhemska mål. Eftersom Federal Reserve aldrig skulle tillåta sin interventionsverksamhet att påverka sina penningpolitiska operationer, använder den alltid steriliserad intervention. Centralbanker i stora nationer - till exempel Bank of Japan och European Central Bank - som också använder en ränta över en natt som ett operativt mål på kort sikt, steriliserar också deras valutainterventioner.
