De flesta grundläggande investerare känner till den diskonterade kassaflödesmodellen där du projicerar värdet på ett företags kassaflöden under en tidsperiod (tre-till-fem år är standard) och rabatt baserat på pengarnas tidsvärde.
Terminalvärdet gör något liknande, förutom att det fokuserar på antagna kassaflöden under alla år sedan gränsen för den diskonterade kassaflödesmodellen. Vanligtvis läggs en tillgångs terminalvärde till framtida kassaflödesprognoser och diskonteras till idag. Diskontering utförs eftersom terminalvärdet används för att länka pengevärdet mellan två olika tidpunkter.
Även om det finns flera terminalvärdesformler, projekterar de flesta framtida kassaflöden - liknande diskonterade kassaflödesanalyser - för att återföra nuvärdet på en framtida tillgång. Undantaget från detta är multiplerna.
Metoder för diskontering för terminalvärde
Anta att en investerare använde en diskonterad kassaflödesformel för att hitta nuvärdet på en tillgång (eller företag) fem år framöver. Samma investerare kan använda terminalvärdet för att uppskatta nuvärdet baserat på alla kassaflöden efter femte året i den diskonterade kassaflödesmodellen.
Alla framtida intäkter måste diskonteras. Eftersom det terminala kassaflödet har en odefinierad horisont kan det vara en utmanande förslag att beräkna exakt hur man projicerar ett diskonterat kassaflöde.
Det finns tre primära metoder för att uppskatta terminalvärde:
1. Likvidationsvärdesmodell
Den första är känd som likvidationsvärdesmodellen. Denna metod kräver att man beräknar tillgångens intjäningsstyrka med en lämplig diskonteringsränta och justerar sedan för det uppskattade värdet på utestående skuld.
2. Flera tillvägagångssätt
Multipel-tillvägagångssättet använder ungefärliga försäljningsintäkter för ett företag under det sista året av en diskonterad kassaflödesmodell och använder sedan en multipel av det siffran för att nå terminalvärdet. Till exempel skulle ett företag med en prognostiserad försäljning på 200 miljoner dollar och ett multipel på 3 ha ett värde av 600 miljoner dollar under terminalåret. Det finns ingen rabatt i den här versionen.
3. Stabil tillväxtmodell
Den sista metoden är den stabila tillväxtmodellen. Till skillnad från modellen för likvidationsvärden förutsätter stabil tillväxt inte att företaget kommer att likvideras efter terminalåret. Istället antar den att kassaflöden återinvesteras och att företaget kan växa i en konstant hastighet.
Diskonteringsräntan för denna modell är olika beroende på om den tillämpas på ett eget kapital eller ett företag. Kassaflödet för ett eget kapital behandlas som utdelning i utdelningsrabattmodellen. För ett företag liknar diskonteringsräntan diskonterade kassaflöden.
Varför rabattterminalvärde?
De flesta företag antar inte att de kommer att stoppa verksamheten efter några år. De förväntar sig att verksamheten kommer att fortsätta för evigt (eller åtminstone mycket länge). Terminalvärdet är ett försök att förutse ett företags framtida värde och tillämpa det på nuvarande priser.
Detta kan endast göras genom att diskontera framtida värde. Värdet på pengar förblir inte konstant över tid, så det gör inte dagens investerare något bra att bara förstå det nominella värdet för ett företag många år framöver.
