Rabatterat fritt kassaflöde för företaget (FCFF) bör vara lika med alla kassaflöden och utflöden, justerade till nuvärdet med en lämplig ränta, som företaget kan förväntas få in under sin livstid. Det är en form av tidsvärdesanalys - hur mycket en investerare skulle betala idag för att ha rätten till allt framtida kassaflöde.
De fria kassaflödena är inte en lättillgänglig siffra. Finansanalytiker måste tolka och beräkna fria kassaflöden oberoende. FCFF skiljer sig från fritt kassaflöde till eget kapital, som inte står för obligationskreditorer och föredragna aktieägare.
Den korta definitionen av FCFF är det kassaflöde som finns tillgängligt för alla kapitalbidragare efter att företaget har betalat alla driftskostnader, skatter och andra produktionskostnader.
För att diskontera kassaflödet ordentligt måste du först känna till hur man beräknar de mindre komponenterna i formeln. Det viktigaste av dessa är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) och FCFF.
Viktad snittkostnad av kapital
Företag förlitar sig på WACC för att uppskatta den vägda kostnaden för alla kapitalkällor. Det är ett sätt att låta chefer se hur effektivt de finansierar verksamheten. Formeln för WACC kan skrivas som:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) där: VE = Värde på eget kapitalSEDV = Summa av eget kapital och skuldvärdeCE = Kostnad för eget kapitalVD = SkuldvärdeCD = Kostnad för skuldCTR = Företagsskattesats
Gratis kassaflöde till företaget
Flera konkurrerande formler finns för FCFF. En relativt enkel version börjar med resultat före ränta, skatter och avskrivningar. Det kan skrivas som:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Resultat, före ränta, skatter och avskrivningarTR = SkattesatsDA = Avskrivningar & avskrivningarWC = Förändringar i rörelsekapitalCE = Kapitalutgifter
Enkel tillvägagångssätt till diskonterade FCFF
En enkel definition av värdet på ett företag - och en som undervisas i CFA-kurser - är lika med den oändliga strömmen av fria kassaflöden diskonterade av WACC. Mycket beror emellertid på företagets uppskattade tillväxt och om tillväxten kommer att vara stabil.
En uppskattning av en jämn, stadigt tillväxt av diskonterade FCFF kan uttryckas på detta sätt:
WACC - Growth RateFCFF
Flerstegsmodeller är betydligt mer komplexa och utförs bäst av dem som är bekväma med kalkylen.
Prognoser framtida kassaflöden
Att förutsäga framtida tillväxt och nettokassaflöden är i bästa fall en inexakt vetenskap. Det finns två vanliga tillvägagångssätt i den finansiella litteraturen: tillämpa historiskt kassaflöde och förutsäga förändringar i de underliggande komponenterna i kassaflödet.
Det är lätt att använda den historiska metoden. Om företagets grundläggande principer är solida och inte förväntas förändras inom överskådlig framtid, kan analytiker tillämpa den historiska fria kassaflödet.
Den underliggande komponentmetoden är inte lika enkel. Intäktsutvecklingen matchas med den förväntade avkastningen och kostnaderna för framtida investeringar, inklusive utbyte av fast kapital och expansion, eventuella avskrivningar och förändringar i rörelsekapital.
Förväxla inte fysiskt fast kapital, såsom maskiner och fabriker, med kapitalfinansiering från skuld och eget kapital.
