Small-cap-aktier har börjat året med en smula, och om historien är någon vägledning för framtiden, bör denna styrka fortsätta under 2018. Den förbättrade amerikanska ekonomin skadar inte heller. Men det finns alltid risker, och den här gången är inte annorlunda. Ett antal analytiker pekar på höga värderingar och höga skulder som de huvudsakliga orsakerna till att vara försiktiga med den senaste tidens small cap, enligt Barrons.
Från och med slutet av handeln på tisdag är Russell 2000 småkapitalindex redan 4, 9% uppåt hittills, vilket är högt enligt historiska standarder. Bland indexets högsta innehav överträffar vissa till och med bättre än benchmarken med en bred marginal: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) ökar med mer än 30% jämfört med året, Entegris Inc. (ENTG) är nästan 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) och MKS Instruments Inc. (MKSI) ökar båda med cirka 14% och Hancock Holding Co. (HBHC) ökar med cirka 12%. (Till, se: 5 anledningar till att tjurmarknaden kommer att frodas 2018. )
Höga värderingar
Medan små kepsar har börjat året på en stark not börjar många se relativt övervärderade ut. Indexet som helhet handlas enligt Barrons cirka 28 gånger prognostiserade intäkter. Jämförelse av framåt-pris-till-vinst-förhållandena som publicerats av Wall Street Journal från och med förra fredagen, handlar Russell 2000 med cirka 27 gånger terminsresultat, medan Nasdaq 100 handlar med cirka 21 gånger terminsresultat och S&P 500 på endast 19 gånger framåt.
Oavsett om det är 28 gånger eller 27 gånger resultatet, påpekar Barron att dessa flera beräkningar utesluter de 34% av företagen i Russell 2000 som faktiskt förlorar pengar. Baserat på data från FactSet Research och Barrons egen analys, inklusive de företag med negativa intäkter, ger P / E-multiplarna upp till 56 gånger förra årets resultat och 36 gånger framåt.
Bland indexets högsta innehav handlas GrubHub Inc. (GRUB) med ett framtida P / E-förhållande på 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) handlas med 33, 12 terminsresultat och Aspen Technology handlas med ett multipel på 32, 72.
Hög skuld
Den andra stora risken med små möss är de höga skuldnivåerna som dessa företag bär, vilket är en direkt följd av det senaste decenniet av extremt låga räntor.
Trots att de har tillåtit dessa företag att expandera eller köpa tillbaka aktier, vilket har bidragit till att öka sina aktiekurser, verkar den ökade upplåningen inte ha bidragit till att förbättra de underliggande verksamheterna i dessa företag. Den genomsnittliga avkastningen på tillgångar (ROA) för små kepsar ligger drygt 2% efter att ha sjunkit med en tredjedel sedan 2012, enligt Barrons. (Till, se: Top 4 Small Cap-lager för 2018. )
Den ökade hävstångseffekten gör dessa företag också sårbara för stigande räntor, vilket verkar vara där saker går på baserat på Fed: s mer hawkiska ton. Russell 2000-företag är särskilt utsatta för denna risk, eftersom analytiker Jessica Binder Graham på Goldman Sachs fann att 42% av de skulder som företagen i indexet är av den rörliga räntan, jämfört med bara 9% av de skulder som S&P har. 500 företag. Flytande räntor är bra för gäldenärer när kurserna sjunker, men inte så bra när kurserna stiger.
