Det finns bevis som stöder resonemanget bakom den effektiva marknadshypotesen, men den grundläggande slutsatsen som dras från teorin följer inte logiskt av den och är felaktig. Den effektiva marknadshypotesen teoretiserar i huvudsak att marknadseffektivitet gör att aktiekurserna exakt återspeglar all tillgänglig information vid en viss tidpunkt. Den starkaste versionen av teorin är att all relevant information för aktiekurser redan återspeglas i det aktuella marknadspriset. En något mindre ambitiös variation av teorin är att all relevant offentlig information alltid återspeglas i marknadsandelar och marknaden justeras nästan omedelbart för all tidigare privat eller insiderinformation när den blir allmänt känd. I huvudsak är marknadshandel effektiv genom att den leder till det aktuella marknadspriset vid varje given tidpunkt exakt som återspeglar det verkliga värdet på en aktie eller annan investeringstillgång.
Bevis från marknadsåtgärder stöder säkert teorin. En vanlig förekomst på marknaderna är frisläppandet av det som tolkas som negativa nyheter för en marknad som inte följs av ett prisfall men i grund och botten av en reaktion följt av en prisökning. Handlare och analytiker förklarar ofta detta genom att säga marknaden redan prissatt i de dåliga nyheterna före offentliggörandet.
Även om hypotesen i huvudsak är korrekt, är den stora slutsatsen som dras av den, att det därför är omöjligt för en näringsidkare att "slå marknaden" konsekvent, fel. Teorin är att eftersom marknadspriset alltid återspeglar det verkliga marknadsvärdet, kan man aldrig, till exempel, köpa en undervärderad aktie eftersom, enligt hypotesen, medan en aktie kan verka undervärderad, är den i själva verket korrekt värderad vid en viss tidpunkt. Från denna slutsats, som är lite tvivelaktig i sig, gör abonnenterna på den effektiva marknadshypotesen sedan det oberättigade, ologiska språnget till den bredare slutsatsen att marknadseffektivitet innebär att ingen investerare konsekvent kan överträffa den totala marknadsgenomsnittliga avkastningen på investeringar.
En sådan definitiv slutsats om möjliga investerprestanda följer helt enkelt inte logiskt från teorin. Även om man ger idén att det aktuella marknadspriset alltid exakt återspeglar det verkliga marknadsvärdet, utesluter detta inte möjligheten att en viss enskild investerare eller portföljförvaltare kan konsekvent tjäna på de förändringar i marknadspriset som inträffar. Det finns inget i den effektiva marknadshypotesteorin som logiskt leder till slutsatsen att det inte är möjligt för en investerare eller analytiker att till exempel göra någon grundläggande analys och noggrant spekulera innan faktum om den utbredda framgången för Internetanvändning och göra en förmögenhet genom att köpa Google-aktien till 30 dollar per aktie.
Faktum är att många investerare har visat sin förmåga att konsekvent överträffa marknaden över tid, inklusive Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros och Warren Buffett. Även om det finns bevis för att marknadspriset vid en viss tidpunkt faktiskt inkluderar all relevant information, visar fakta att det är ett misstag, ett fel i logiken, för att dra slutsatsen att kloka investerare inte kan överträffa marknaden konsekvent.
