Vad är utbytbar skuld?
En utbytbar skuld är en typ av hybridskuldsäkerhet som kan konverteras till andelarna i ett annat företag än det emitterande företaget (vanligtvis ett dotterbolag). Företagen emitterar utbytbar skuld av ett antal skäl, inklusive skattebesparingar och avyttrar en stor andel i ett annat företag eller dotterbolag.
Förstå utbytbar skuld
Rätt skuld kan definieras som en obligation som inte ger investeraren möjlighet att konvertera till ett företags eget kapital. Eftersom dessa investerare inte får delta i någon prisuppskattning i ett företags aktier är avkastningen på dessa obligationer vanligtvis högre än en obligation med ett inbäddat alternativ att konvertera. En typ av obligationer som har en konvertibilitetsfunktion är den utbytbara skulden.
En utbytbar skuld är helt enkelt en rak obligation plus ett inbäddat alternativ som ger obligationsinnehavaren rätt att konvertera sin skuldförsäkring till eget kapital i ett företag som inte är skuldgivaren. Det underliggande företaget är oftast ett dotterbolag till det företag som emitterade den utbytbara skulden. Utbytet måste göras vid en förutbestämd tidpunkt och under specifika villkor som anges vid utfärdandet. I ett utbytbart skuldbjudande anges emissionens villkor, t.ex. konverteringspriset, antalet aktier som skuldinstrumentet kan konverteras till (konverteringskvot) och skuldlöptiden i obligationskontraktet vid utfärdandet. På grund av valutabehandlingen har utbytbar skuld generellt en lägre kupongränta och erbjuder en lägre avkastning än jämförbar rak skuld, som är fallet med konvertibla skulder.
Utbytbar skuld kontra konvertibel skuld
Utbytbar skuld är ganska lik konvertibell skuld, den största skillnaden är att den senare konverteras till aktier i den underliggande emittenten snarare än aktier i ett dotterbolag, som är fallet med utbytbar skuld. Med andra ord, utbetalningen av utbytbar skuld beror på resultatet för ett separat företag, medan utbetalningen av konvertibel skuld beror på resultatet för det emitterande företaget.
En emittent bestämmer när en utbytbar obligation ska bytas mot aktier medan skuld med en konvertibel skuld konverteras till aktier eller kontanter när obligationen förfaller.
Värdera utbytbar skuld
Priset på en utbytbar skuld är priset på en rak obligation plus värdet på det inbäddade alternativet att byta. Således är priset på en utbytbar skuld alltid högre än priset på en rak skuld med tanke på att optionen är ett mervärde för en investerares innehav.
Konverteringspariteten för en utbytbar obligation är värdet på de aktier som kan konverteras till följd av att utöva en köpoption på den underliggande aktien. Beroende på paritet vid tidpunkten för utbyte bestämmer investerare huruvida konvertering av utbytbara obligationer till underliggande aktier skulle vara mer lönsamt än att låna in obligationerna vid löptid för ränta och nominellt värde.
Avyttra med utbytbar skuld
Ett företag som vill avyttra eller sälja en stor andel av sina innehav i ett annat företag kan göra det genom utbytbar skuld. Ett företag som snabbt säljer sina aktier i ett annat företag kan ses negativt på marknaden som en signal om försämring av den finansiella hälsan. Att höja en emission kan också leda till en undervärdering av de nyemitterade aktierna. Avyttring genom att använda obligationer med ett utbytbart alternativ kan därför fungera som ett mer fördelaktigt alternativ för emittenter. Fram till att den utbytbara skulden förfaller har innehavsbolaget eller emittenten fortfarande rätt till det underliggande företagets utdelning.
