Sambandet mellan torsdagens svåra uttalande från Europeiska centralbanken (ECB) och tillväxtmarknaderna (EM) kan verka lite indirekt, men effekten som ECB: s tillkännagivande hade på EM-valutor var dramatisk. Om inte EM-regeringarna kan stoppa nedgången kan torsdagens flytt ha stora konsekvenser för bestånd i Nordamerika också. I torsdagens webbsändning Daily Market Kommentary förklarade vår analytiker varför detta förhållande existerar och hur det kommer att påverka aktier i USA.
Tillväxtmarknader är prisvärda av en stigande dollar och ECB hjälper inte till
ECB meddelade att kvantitativa lättnader kommer att avslutas i år, men de planerar att hålla kurserna extremt låga under en längre period. Jag sammanfattar ett långt uttalande, men det var de viktigaste uttag. Marknaden reagerade omedelbart och euron sjönk 1, 75% mot dollarn jämfört med onsdagens slut. Ett annat sätt att tänka på detta är att dollarn fick 1, 75% i värde gentemot euron.
Om dollarn stiger i värde och vi antar att inget annat ändras är det en säker satsning att EM-valutor kommer att minska. Dagligen är detta vanligtvis inte ett problem, men det är ett stort problem just nu. EM-valutamarknaden har varit i turbulens i några månader och panikförsäljare i Turkiet, Brasilien, Argentina etc. är redo att pressa priserna ännu lägre. När marknaden drabbades av chocken som orsakades av ECB: s förvånansvärt klumpiga uttalande, dök dessa säljare upp igen efter att ha varit något tyst under de senaste två veckorna.
Det finns många problem som kan orsakas av en snabbt fallande valuta. I EM-ekonomier är det till exempel vanligt att företag lånar i amerikanska dollar. Det betyder att de måste göra sina räntor och huvudsakliga betalningar i dollar som blir allt dyrare hela tiden. Ta den argentinska peson: inklusive torsdagens nedgång är peson ned 42% sedan början av året. Företagslånare betalar nästan dubbelt så mycket ränta som de var i januari.
Förutom företagen inom en EM-ekonomi tenderar stora multinationella företag också att drabbas när EM-marknaderna faller eftersom deras internationella verksamhet inte är lika lönsam. För investerare som är fokuserade på amerikanska aktier betyder detta att small cap (främst inrikes fokuserad) förväntas fortsätta överträffa de stora företagen i S&P 500.
De största tillväxtmarknaderna ETFs med totala tillgångar är Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO), iShares Core MSCIEmerging Markets ETF (IEMG) och iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM).
