Vad är en Down Round?
En nedrunda avser ett privat företag som erbjuder ytterligare aktier till försäljning till ett lägre pris än som sålts för i föregående finansieringsrunda. Enkelt uttryckt behövs mer kapital och företaget upptäcker att deras värdering är lägre än den var före föregående finansieringsrunda. Denna 'upptäckt' tvingar dem att sälja sitt kapital till ett lägre pris per aktie.
Vad är en Down Round?
Förstå Down Round
Privata företag samlar in kapital genom en serie finansieringsfaser, benämnda rundor. Helst bör den första omgången samla in det kapital som behövs när efterföljande omgångar inte krävs. Ibland är bränningshastigheten för nystartade mycket högre än förväntat, vilket lämnar företaget inget annat alternativ än att gå igenom en ny finansieringsrunda.
När ett företag utvecklas är förväntningarna att sekventiella finansieringsrundor genomförs till gradvis högre priser för att återspegla företagets ökande värdering. Verkligheten är att den faktiska värderingen av ett företag är föremål för variabler ( underlåtenhet att uppfylla riktmärken , uppkomst av konkurrens , riskkapitalfinansiering ) som kan leda till att det är lägre än tidigare. I dessa situationer skulle en investerare bara överväga att delta om aktierna eller konvertibla obligationer erbjöds till ett lägre pris än i föregående finansieringsfas. Detta kallas en nedåtgående runda.
Medan de tidigaste investerarna i nystartade företag tenderar att köpa till de lägsta priserna, har investerare i efterföljande omgångar fördelen att se om företagen har kunnat uppfylla de angivna riktmärken inklusive produktutveckling, nyckeltal och intäkter. När riktmärken saknas kan efterföljande investerare insistera på lägre företagsvärderingar av olika skäl, bland annat oro över oerfaren ledning, tidig hype kontra verklighet och frågor om ett företags förmåga att utföra sin affärsplan.
Företag som har en tydlig fördel gentemot deras konkurrens, särskilt om de befinner sig i ett lukrativt område, är ofta i en bra position för att skaffa kapital från investerare. Men om den kanten försvinner på grund av uppkomsten av konkurrens, kan investerare försöka säkra sina satsningar genom att kräva lägre värderingar på efterföljande finansieringsrundor. Generellt sett jämför investerare produktutvecklingsstadiet, hanteringsförmågan och en mängd andra mätvärden för konkurrerande företag för att fastställa en rättvis värdering för nästa finansieringsrunda.
Nedrunder kan inträffa även när ett företag har gjort allt rätt. För att hantera risker kräver riskkapitalföretag ofta lägre värderingar tillsammans med åtgärder som styrelseledamöter och deltagande i beslutsprocesser. Även om dessa situationer kan resultera i betydande utspädning och förlust av kontroll av ett grundare av ett företag, kan engagemang av ett riskkapitalföretag ge det företaget behöver för att uppnå sina primära mål.
Key Takeaways
- En nedrunda avser ett privat företag som erbjuder ytterligare aktier till försäljning till ett lägre pris än som sålts för i föregående finansieringsrunda. Företagens värdering är föremål för variabler (underlåtenhet att uppfylla riktmärken, uppkomst av konkurrens, riskkapitalfinansiering) som orsakar det att vara lägre än tidigare.Down round kan leda till lägre ägarprocent, förlust av marknadsförtroende och negativt påverka företagets moral.
Implikationer och alternativ
Medan varje finansieringsrunda vanligtvis resulterar i utspädning av ägarprocent för befintliga investerare, ökar behovet av att sälja ett högre antal aktier för att uppfylla finansieringskraven i en nedrunda den utspädande effekten.
En nedrundning belyser möjligheten att företaget initialt har varit överhypat från en värderingssynpunkt och nu reduceras till att sälja sina aktier till, vad som uppgår till, en rabatt. Denna uppfattning kan påverka marknadens förtroende för företagets förmåga att vara lönsam och negativt drabbas av anställdas moral.
Alternativen till en nedåtgående runda är:
- Företaget sänker sin bränningshastighet. Detta steg skulle bara vara livskraftigt om det fanns operativa ineffektiviteter annars skulle det vara själv besegraande genom att det skulle kunna hämma företagens tillväxt. Ledningen kan överväga korta tärnor, eller bridge, finansiering. Förhandla villkor med nuvarande investerare… Stäng av företaget
På grund av potentialen för drastiskt lägre ägarprocent, förlust av marknadsförtroende, negativ påverkan på företagsmoral och de mindre än tilltalande alternativen, anses ofta att skaffa kapital via en nedrunda ofta vara ett företags sista utväg, men kan representera dess enda chans att stanna i affärer.
