Vad är en dollarrulle?
En dollarrulle är en sofistikerad handel på marknaden för hypoteksstödda värdepapper (MBS) som ger en handlare fördel när dessa värdepapper faktiskt minskar i värde. Dollarrullen ger också initiativtagaren kontanter att arbeta med under en kort tid.
Key Takeaways
- En dollarrulle är en sofistikerad handel på värdepappersmarknaderna med hypotekslån. Dessa handel tjänar på ett fall i värdepapperspriserna. De börjar med en försäljningstransaktion och bär skyldigheten att köpa transaktion någon gång i framtiden. De flesta av dessa affärer varar bara en månad.
Hur fungerar en dollarrullstransaktion
I MBS-världen är en dollarrulle något liknande att sälja aktier kort. Precis som en kortsäljare på aktiemarknaden tjänar av fallande aktiekurser, kan en köpare av dollarrullar tjäna på ett fall i priset på värdepappersstödda säkerheter.
För att åstadkomma detta inleder en investerare mycket en återköpstransaktion på hypotekslån som passerar genom värdepappersmarknaden där de, köpssidans motpart för en "som ska meddelas" (TBA) handel godkänner att sälja av samma handel under innevarande månad och för att köpa tillbaka samma handel under en framtida månad.
I en dollarrulle får den initierande investeraren kontanter tillbaka från sin försäljning. De kan sedan investera de medel som annars skulle ha krävts för att reglera inköpshandeln under innevarande månad fram till överenskommen framtida återköp. Den andra sidan av handeln, motparten med säljsidan, gynnas av att inte behöva leverera de inteckningssäkrade värdepapperna under innevarande månad, och därmed behålla de huvud- och räntebetalningar som normalt skulle skickas till innehavaren av dessa värdepapper.
Initiativtagaren till dollarrullen hoppas att de antingen kan köpa tillbaka värdepapperen till ett lägre pris, eller göra en kortvarig vinst från pengarna från dollarrullen, eller helst båda. Dollarrullstransaktionen genomförs på värdepapper som har samma produkt och samma kupongränta men med olika kontraktsdatum, därav terminerull. De vanligaste och mest likvida kontrakten är en månad och tre månaders rullar.
Prisskillnaden mellan månader kallas droppen. När fallet blir mycket stort sägs dollarrullen vara "på special". Detta kan hända av flera skäl, inklusive stora säkerhetslånsavtal som ökar efterfrågan på inteckningslån eller genom oväntat fall av hypoteksstängningar i en hypoteksföretagens pipeline. I båda fallen kan finansinstitut ha fler försäljningsföretag under den aktuella månaden än de kan leverera värdepapper till och tvinga dem att "rulla" dessa affärer till en framtida månad. Ju större brist på tillgängliga värdepapper under innevarande månad, desto större blir minskningen. Investerare som kan förutse sådana förhållanden kan tjäna på en dollarrullstransaktion.
Rullar kan köpas genom en ny transaktion där upphovsmannen vill driva sin häck ut till ytterligare ett datum. Till exempel, om en investerare säljer ett rent kontrakt och vill driva ut det en månad, måste de "köpa och sälja" på en månadsmarknad. Eftersom det inte finns någon ökning eller minskning i den direkta positionen, medför dollarrullar ingen eller mycket liten varaktighetsrisk. Det är helt enkelt en förlängning av ett kontrakt, inte ett nytt kontrakt.
