År 2018 hoppade den amerikanska dollarn i värde med mer än 10% från lågt till högt, och skapade förödelse med vinsten från många stora amerikanska företag. "Det är ett snabbt drag och ett stort drag, och det finns alltid en fördröjning för det som påverkar ekonomin, " säger Jim Paulsen, chef för investeringsstrateg på Leuthold Weeden Capital Management, till Bloomberg. "När du ökar dollarn, ändrar du över natten konkurrensstatusen för amerikanska produkter, " tillade han.
Bland de företag som nyligen tog särskilt stora hits var International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) och Stanley Black & Decker Inc. (SWK). Viktiga funktioner i "Dollar Vortex", Bloombergs spel på rekordkalla "Polar Vortex, " sammanfattas nedan.
Den amerikanska dollarens skada
- ICE Dollar Index steg 10% från februari låg till november högt 2018. Genomsnittlig nivå under fjärde kvartalet 2018 var 3% högre än samma period 2017. Nordamerikanska företags intäkter minskade med 11, 8 miljarder dollar under tredje kvartalet 2018Vinst tre gånger under 2018 var 12 gånger högre än under andra kvartalet 2018
Betydelse för investerare
När dollarn stiger i värde jämfört med andra valutor blir exporten från USA som prissätts i amerikanska dollar dyrare för utländska köpare. Leveransvolymen tenderar således att minska, vilket minskar exportförsäljningsintäkterna. Också intäkter och vinster intjänade av utomeuropeiska divisioner och dotterbolag till USA-baserade företag översätts till färre dollar.
Å andra sidan är en stigande dollar goda nyheter för amerikanska företag som importerar varor och tjänster. Deras kostnader kommer att minska som ett resultat. Återförsäljare som säljer importerade produkter till amerikanska konsumenter kan stimulera efterfrågan genom att sänka priserna, eller kan hålla priserna stabila och få högre vinstmarginaler.
Sammantaget tenderar emellertid en stigande dollar att bli negativ för de amerikanska företagsvinsterna, enligt Jonathan Golub, chef för USA: s aktiestrateg i Credit Suisse Group. Han uppskattar att varje rörelse på 7 till 8 procent i dollarns värde skickar amerikanska företagsvinster i motsatt riktning med 1% per Bloomberg.
Naturligtvis varierar exponeringsgraden mycket mellan företag. Samma rapport noterar att både IBM och Johnson & Johnson förlitar sig på marknader utanför Nordamerika för ungefär hälften av sina intäkter. Under det fjärde kvartalet skivade den stigande dollarn cirka 500 miljoner dollar från IBM: s försäljning och negerade nästan all utländsk intäktstillväxt för J&J. Dessutom noterade industrikonglomeratet United Technologies och verktygstillverkaren Stanley Black & Decker att ogynnsamma valutakursförändringar var stora motvind för vinsten.
Andra företag med stor internationell försäljning har gett varningar om de negativa effekterna av en stark dollar under 2019, tillägger Bloomberg. Bland dessa är läkemedelsproducenten Pfizer Inc. (PFE), den kemiska jätten DowDuPont Inc. (DWDP) och snabbmatkedjan McDonald's Corp. (MCD).
Till stor del baserat på förväntningar om en ekonomisk avmattning är medianprognosen bland strategierna på Wall Street att dollarn kommer att falla med ungefär 5% 2019 per Bloomberg. Valutastrateger vid HSBC Securities och Royal Bank of Canada är emellertid bland de som förutspår att dollarn kommer att fortsätta stiga i år.
Den senaste vändningen mot en dumlig inställning till räntesatser från Federal Reserve bör utöva ett visst tryck nedåt på dollarn. Utländska obligationsinvestorer är en efterfrågan på dollarn. Eftersom avkastningen på obligationer i dollar denomineras blir mindre attraktiv jämfört med avkastningen på obligationer som emitterats i andra valutor, behövdes efterfrågan på dollar för att köpa de tidigare halterna.
Blickar framåt
Att bromsa den globala ekonomiska tillväxten och det olösta handelskriget mellan USA och Kina är redan stora negativ för USA: s företags vinstutsikter. Fortsatt förstärkning av dollarn skulle bidra till dessa elände, men expertutlåtandet är delat om dess riktning.
