Convertible arbitrage är en handelsstrategi som vanligtvis innebär att ta en lång position i en konvertibel säkerhet och en kort position i den underliggande gemensamma aktien, för att dra nytta av prissättningseffektivitet mellan konvertibla och aktien. Konvertibel arbitrage är en lång kort strategi som hedgefonder och stora handlare föredrar.
Bryta ned konvertibell arbitrage
Skälet bakom en konvertibel arbitrage-strategi är att den långa korta positionen gör det möjligt att göra vinster med lägre risk. Om aktien sjunker kommer arbitragehandlaren att dra nytta av den korta positionen i aktien, medan konvertibla obligationer eller skuldebrev kommer att ha mindre nedsättningsrisk eftersom det är ett ränteinstrument. Om aktien vinner skulle förlusten på den korta aktiepositionen begränsas, eftersom vinsten på konvertibeln skulle kompensera den. Om aktien handlas i sidled betalar den konvertibla obligationen eller skuldebrev en stadig kupong som kan kompensera alla kostnader för att hålla den korta aktiepositionen.
Som ett exempel på konvertibell arbitrage, överväg en aktie som handlas till $ 10, 10. Det har också en konvertibelemission med ett nominellt värde på $ 100, konvertibelt till 10 aktier till ett konverteringskurs på 10 dollar; säkerheten fortsätter att handlas till par (100 $). Förutsatt att det inte finns några hinder för konvertering, skulle en arbitrageur köpa konvertibeln och samtidigt förkorta aktien för risklösa vinster (exklusive transaktionskostnader) på $ 1 per $ 100 nominellt värde på den konvertibla. Detta beror på att arbitrageuren får 10, 10 dollar för varje kort såld aktie och kan täcka den korta positionen direkt genom att konvertera den konvertibla säkerheten till 10 aktier till 10 dollar vardera. Således är den totala vinsten per $ 100 nominellt värde för konvertiblet: ($ 10, 10 - $ 10, 00) x 10 aktier = $ 1. Det låter kanske inte så mycket, men en 1% risklös vinst på 100 miljoner dollar uppgår till 1 miljon dollar.
Denna situation är ganska sällsynt i dagens värld, där algoritmisk handel och programhandel har spridit sig för att sniffa ut sådana arbitrage-möjligheter. Eftersom en konvertibel dessutom kan ses som en kombination av en obligation och ett köpoption, skulle den konvertibla emissionen i det tidigare exemplet troligen handla långt över dess inre värde, vilket är antalet aktier som erhållits vid konverteringstider av det aktuella aktiet pris, eller $ 101 i detta fall.
En konvertibel arbitrage-strategi är inte kortsäker. I vissa fall kan det gå fel om den konvertibla säkerheten minskar i pris men den underliggande aktien stiger.
