Vad betyder billigast att leverera?
Termen billigast att leverera (CTD) avser den billigaste säkerheten som kan levereras i ett terminskontrakt till en lång position för att uppfylla kontraktets specifikationer. Det är endast relevant för kontrakt som gör det möjligt att leverera en mängd olika olika värdepapper. Detta är vanligt i futurekontrakt för statsobligationer, som vanligtvis specificerar att alla statsobligationer kan levereras så länge det är inom ett visst löptid och har en viss kupongränta. Kupongräntan är den ränta som en emittent betalar för hela säkerhetstiden.
Key Takeaways
- Billigast att leverera är den billigaste säkerheten som kan levereras i ett futurekontrakt till en lång position för att uppfylla kontraktsspecifikationerna. Det är vanligt i futurekontrakt med statsobligationer. Att bestämma det billigaste att leverera säkerhet är viktigt för den korta positionen eftersom det finns en skillnaden mellan ett värdepappers marknadspris och konverteringsfaktorn som används för att bestämma dess värde.
Förstå billigaste att leverera (CTD)
Ett terminskontrakt ingår i köparen en skyldighet att köpa en specifik mängd av ett visst underliggande finansiellt instrument. Säljaren måste leverera den underliggande säkerheten på ett datum som båda parter enats om. I de fall där flera finansiella instrument kan uppfylla kontraktet baserat på det faktum att en viss klass inte anges, kan säljaren som har den korta positionen identifiera vilket instrument som är det billigaste att leverera.
Kom ihåg att en näringsidkare vanligtvis tar en kort position - eller en kort - när han eller hon säljer en finansiell tillgång med avsikt att köpa tillbaka den till ett lägre pris senare. Handlare tar vanligtvis korta positioner när de tror att tillgångens pris kommer att sjunka inom en snar framtid. Futuresmarknader gör det möjligt för handlare att ta korta positioner när som helst.
Att bestämma det billigaste att leverera säkerhet är viktigt för den korta positionen eftersom det ofta är skillnad mellan ett säkerhets marknadspris och konverteringsfaktorn som används för att bestämma värdet på den säkerhet som levereras. Detta gör det fördelaktigt för säljaren att välja en specifik säkerhet att leverera över en annan. Eftersom det antas att den korta positionen ger den billigaste att leverera säkerhet, baseras marknadsprissättningen på terminskontrakt i allmänhet på den billigaste till leveranssäkerheten.
Det finns ett allmänt antagande att den korta positionen ger den billigaste att leverera säkerhet.
Särskilda överväganden
Att välja det billigaste att leverera ger investeraren i den korta positionen förmågan att maximera sin avkastning - eller vinst - på den valda obligationen. Beräkningen för att bestämma den billigaste att leverera är:
CTD = Aktuellt obligationskurs - Avräkningspris x Konverteringsfaktor
Aktuellt obligationskurs bestäms baserat på det aktuella marknadspriset med eventuell ränta tillagd för att nå en total. Dessutom är beräkningarna oftare baserade på nettobeloppet som tjänats in från transaktionen, även känd som den implicita reporäntan. Detta är den avkastning som en näringsidkare kan tjäna när han eller hon säljer en obligation eller terminskontrakt och köper samma tillgång till marknadspriset med lånade medel samtidigt. Högre implicit reporänta ger tillgångar som är billigare att leverera totalt.
Uppsatt av Chicago Board of Trade (CBOT) och Chicago Mercantile Exchange (CME) krävs omvandlingsfaktorn för att justera för de olika kvaliteter som kan övervägas och är utformad för att begränsa vissa fördelar som kan finnas när du väljer mellan flera alternativ. Konverteringsfaktorerna justeras efter behov för att ge den mest användbara metriken när informationen används för beräkningar.
