Vad är charm (Delta Decay)?
Charm, eller delta förfall, är den hastighet med vilken delta för ett alternativ eller garanti ändras med avseende på tid. Charm avser det andra ordningsderivatet av ett alternativs värde, en gång till och en gång till delta. Det är också derivatet av theta, som mäter tidsförfallet för ett alternativs värde.
Key Takeaways
- Charm, eller delta förfall, mäter förändringen i ett alternativs delta när tiden går, allt annat lika. Charmvärden varierar från -1, 0 till +1, 0, med pengar-alternativ som tenderar mot 100 delta och out-of-the-money alternativ mot noll när utgången närmar sig. Valfria handlare noterar sin position charm för att upprätthålla delta neutral neutral säkring när tiden går, även om de underliggande stag sätter.
Hur charm fungerar
Charm visar hur mycket ett alternativs delta ändras varje dag fram till utgången. Ett alternativs delta är dess värdeförändring (premie) med tanke på en prisförändring i den underliggande tillgången. Således kommer ett alternativ med + 50 delta att få femtio cent i värde för varje dollar som det underliggande stiger i pris. Delta är dock inte statisk.
Gamma mäter till exempel ett alternativs deltaförändring när det underliggande priset rör sig - så om ett alternativ ursprungligen har +0, 50 delta och det underliggande rör sig upp med en dollar, om det hade ett gamma på 0, 10, så är det nya deltaet +0, 40. Delta förändras också (förfaller) när tiden går, allt annat lika. Det är vad charm mäter.
Charmvärden sträcker sig från -1, 0 till +1, 0. I pengarna (ITM) har samtal och OTM-satsningar positiva charmar, medan ITM-satsningar och OTM-samtal har negativa charmar. Vid pengarna har alternativen en charm av noll, men delta förfall mot antingen noll eller 100 accelererar för alternativ som inte är i pengarna när utgången närmar sig.
Charm är relevant för optionshandlare och främst för dem som använder optioner för att säkra. Eftersom marknaden stänger i två dagar varje helg förstärks charmens effekt. När marknaden stänger tisdag klockan 17.00 ET och öppnar onsdagen igen klockan 8 har charm bara en halv dags effekt. När marknaden stänger fredag kl 17 och öppnar igen måndag klockan 8 passerar två och en halv dag utan att handla den underliggande säkerheten. Optionshandlare, särskilt de som hanterar delta-säkrade positioner, måste ägna stor uppmärksamhet åt sin charm på fredagen eftersom det påverkar deras optioner på måndag.
Alternativpositioner med större charmrisk
Vissa portföljer säkrar sig själv mot charmerisk. Till exempel äger en investerare ett delta-samtal på 15% och en delta-sats på -15%. Charm för dessa alternativ kompenseras, vilket lämnar dem charmneutrala. Eftersom charm gör att alternativet delta tenderar mot noll över tid för OTM-alternativ, faller samtaldeltaet med tiden och put-deltaet stiger mot noll. Positionen kallas ett stryp eftersom det är ett långt samtal utanför pengarna.
Exempel på charm i praktiken
Antag som ett exempel att en investerare har ett call out-out-money (OTM) call-alternativ med ett delta på 15% och en normaliserad charm på -1. Andra saker som är lika, när investeraren tittar på samtalet nästa dag, kommer delta att vara 14%.
Som ett annat exempel, säg att en näringsidkare placerar ett delta-säkrat samtal på fredag med en charm på 1 och 15% delta; de är korta 15 partier av spotprodukten för varje 100 samtal de äger. Vid måndag klockan 8 kan samtaldeltaet ha minskat till 12, 5%; två och en halv dag har gått multiplicerat med charmen med 1. Handlarens deltahäck är inte längre exakt; de är kort för mycket av den underliggande säkerheten. Om spotmarknaden öppnas högre på måndag måste näringsidkaren köpa tillbaka deltor för att täcka sin position och återupprätta en delta-neutral hållning. Särskild uppmärksamhet behövs kring en charms utgångstid, eftersom den kan bli mycket dynamisk.
