Den stora tjurmarknaden är på väg att fira en tioårsperiod, med 9 mars som årsdagen. Dess förfall förutsagdes allmänt i december, men en mängd positiva krafter, såsom en duvig Federal Reserve, stabiliserade räntor och ökande konsumentförtroende, har sedan kombinerats för att driva aktiekurserna uppåt ännu en gång. "Ålder ensam dödar inte tjuren. Villkoren är definitivt inrättade för ett positivt år, särskilt med tanke på förra årets bakslag, " som Julian Emanuel, chef för kapital och derivat på investeringsbankföretaget BTIG, berättade till CNBC.
Tabellen nedan visar hur långt lager har stigit på den nuvarande tjurmarknaden, baserat på de mest följda marknadsindexen. Den 6 mars 2009 träffade S&P 500 Index (SPX) sin lägsta punkt på den tidigare björnmarknaden under intradagshandel. Det lägsta stängningspriset nåddes emellertid nästa handelsdag, 9 mars 2009, och många analytiker använder stängningspriser för att bestämma tidpunkten för tjur- och björnmarknaderna.
Den (nästan) 10-åriga tjurmarknaden: där vi står
(Kumulativa vinster Från 6 mars 2009 Låg till 28 februari 2019 Stäng)
- S&P 500, + 318% Dow Jones Industrial Average (DJIA), + 301% Nasdaq Composite Index (IXIC), + 494% Nasdaq 100 Index (NDX), + 580% Russell 2000 Index (RUT), + 359% MSCI All- Landsvärldsindex (ACWI), + 169%
Betydelse för investerare
Rädsla för att räntehöjningar från Federal Reserve skulle ge upphov till en ekonomisk lågkonjunktur var bland de faktorer som drev december i början av aktiekurserna. Därefter har dock Fed signalerat att det kommer att ta en paus i höjningen av räntorna, med tanke på att den bromsande BNP-tillväxten har ersatt inflationen som den största oroen på den ekonomiska fronten.
"Försäljningen skapade ett verkligt värde, och den andra saken, förmodligen det viktigaste är att Fed gick från att vara vår fiende, som skulle höja räntorna tills något bröt", som Ed Keon, chef för investeringsstrateg på QMA-enhet för Prudential Financial, berättade CNBC. Tabellen nedan profilerar de tidigare fyra tjurmarknaderna.
En titt på de tidigare 4 tjurmarknaderna
(Gain in S&P 500 Index)
- 9 oktober 2002 till 9 oktober 2007: + 102% under 1 826 dagar. 4, 1987 till 24 mars 2000: + 582% under 4 494 dagar. 12, 1892 till 25 augusti 1987: + 229% under 1 839 dagar OKT. 3, 1974 till 28 november 1980: + 126% under 2 248 dagar
Från 6 mars 2009 till 28 februari 2019 har den nuvarande tjurmarknaden varat 3 646 kalenderdagar (det vill säga inklusive helger och börsdagar). Medan han erkänner att "noll vinsttillväxt i år" är troligt, tror Keon att "marknaden fortfarande kan arbeta sig måttligt högre." Han tillade: "Det som är viktigt är vad som faktiskt händer i motsats till politiska förändringar eller uppfattningar om handelskrig."
Julian Emanuel konstaterar att konsumentförtroendet återhämtade sig i februari efter ett dopp i januari, och han tror att nedgången i detaljhandelsförsäljningen i december således kan visa sig vara ett tillfälligt fall. Under tiden, på handelssamtal mellan USA och Kina, säger han, "Det kommer att bli en affär. Det kommer att bli ett löfte om ytterligare samtal. Det kommer att fortsätta. Det kommer att stabilisera också saker."
Sam Stovall, marknadsanalytiker på forskningsföretaget CFRA, har en liknande positiv uppfattning om handeln. Han sa till CNBC: "Jag tror att det finns möjligheter till en överenskommelse med kineserna om handel som kan komma att få analytiker att vända kursen och börja plocka upp sina inkomstberäkningar för helåret 2019, vilket skulle göra människor mindre oroliga för en inkomstkonjunktur och skulle indikera att P / E-förhållanden är mycket mer attraktiva än förväntat."
Tidigare i år tittade strateger på Citigroup på 18 viktiga indikatorer och fann att endast 3, 5 av dem blinkade säljesignaler just nu. Däremot var 17, 5 av dem baisseartade 2000 och 13 2007, rapporterar MarketWatch. "Denna tjurmarknad är inte klar ännu", som Robert Buckland, chef för global aktiestrateg på Citigroup, skrev i en rapport som citerats av MW.
Men om avkastningskurvan plattas och om avkastningsfördelningen på obligationer i investeringsklass går över 175 punkter rekommenderade Buckland försiktighet vid köp av aktier. Spridningen har minskat de senaste veckorna till cirka 160 bp för närvarande per CreditMarketDaily.com. Beträffande avkastningskurvan har det inte skett någon utjämning hittills under 2019, där spridningen mellan 3-månaders och 10-årig amerikansk statsskuld förblev stabil på cirka 24 punkter per Treasury Department.
Blickar framåt
Medan en dovish Fed är en kortsiktig positiv för aktiekurserna, kommer björnarna att varna för att detta bara kan förlänga livslängden på en gigantisk tillgångsbubbla som redan skapats genom kvantitativ lättnad. Detta kan uppmuntra tillskottet av ännu mer skuld i en redan överintresserad världsekonomi och därmed lägga banan för en ny finansiell kris.
Samtidigt indikerar den senaste utgåvan av den månatliga Global Fund Manager Survey som genomfördes av Bank of America Merrill Lynch en växande försiktighet bland världens största investeringsförvaltare. De är kollektivt överviktiga i kontanter och 34% tror nu att tjurmarknaden är förbi sin topp.
