Vad är förskottsåterbetalning?
Återbetalning av förskott avser när en obligationsutgivning används för att betala av en annan utestående obligation. Emissionen av den nya obligationen är lägre än den äldre, obetalda skyldigheten. Kommuner använder vanligtvis förskott för att sänka lånekostnaderna och dra fördel av lägre räntor. Återbetalning av förskott kan också hänvisa till en emission av obligationer där nya obligationer säljer till en lägre kurs än de utestående. Obligationens ursprungsinvesterare investerar intäkterna från försäljningen och sedan när de ringer de äldre obligationen investerare betalas med de investerade intäkterna.
Förstå återbetalning av förskott
Förskottsbetalning används ofta av regeringar som försöker skjuta upp sina skuldbetalningar snarare än att behöva betala av en stor mängd skuld i nuet. På vissa sätt kan detta jämföras med en husägares inteckning refinansiering. Under 2017 uppgick förskottsåterbetalade obligationer till 91 miljarder dollar och utgjorde 22, 2 procent av den totala marknaden för kommunala obligationer på 3, 8 biljoner.
Tillsynsmyndigheterna har visat viss oro över potentiella missbruk av återbetalning i förväg. Eftersom kommunala obligationer tenderar att ha lägre räntor, kan kommuner potentiellt använda förskottsbidrag för att emittera obegränsade skulder till låga räntor. Staden skulle då investera i högre betyg. Av denna anledning har tillsynsmyndigheter infört regler som begränsar den skattebefriade statusen för räntan på återbetalande obligationer. På grund av en bestämmelse i lagen om skattelättnader och jobb från 2017 är ränteintäkter inte skattebefriade för förskottsåterbetalande obligationer emitterade efter 31 december 2017.
Enskilda stater har lagar som sätter gränser för återbetalning i förväg, såsom lagstadgad löptid och räntegränser. IRS begränsar avkastningen på investeringar från en förskottsemission. Dessutom tillåter arbitrageförordningar vanligtvis kommuner att försköta återbetalningsobligationer en gång under obligationens livstid. Innan förskott återbetalas måste städerna först se till att mängden pengar som ska sparas genom transaktionen är värd eventuella kostnader för utfärdande.
Exempel på återbetalning av förskott
Återbetalning av förskott är populärt i miljöer med låg ränta, när emittenter av obligationer kan försöka dra nytta av lägre räntor genom att refinansiera utestående obligationer som ännu inte har förfallit. Anta till exempel att en kommun vill refinansiera sina nuvarande obetalda obligationer till en ny, mindre takt. Staden skulle ta intäkterna från försäljningen av återbetalningsobligationer och investera dem i amerikanska statsobligationer (t-obligationer) eller andra skattepliktiga statliga värdepapper. Skattkassorna deponeras sedan i en spärrportfölj. Huvuddelen och räntorna på statskassorna i spärrportföljen används för att betala av de gamla obligationerna.
