Många aktieinvesteringstema som överträffade under den långa amerikanska ekonomiska expansionen visar sig vara övermodiga med tanke på den kraftiga nedgången i ekonomin, stigande kostnader och tunnare företags vinstmarginaler. Som ett resultat "Vi rekommenderar att investerare äger aktier med låg driftshävstång och säljer företag med hög driftsinstrument", säger Goldman Sachs. "Försäljningsdraget från en långsammare ekonomi kommer att bli mindre för låga operativa hävstångsaktier eftersom de har mer stabila marginaler på grund av högre rörliga kostnader i procent av intäkterna, " konstaterar Goldman Sachs i en ny rapport.
Detta är den andra av två berättelser som ägnas åt det ämnet. Vår tidigare berättelse förklarade Goldmans analytiska ramverk och lyfte fram sex aktier i deras rekommenderade korg med 50 företag med låga operationer.
I den här historien tittar vi på åtta fler låga operativa hävstångsaktier, inklusive AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) och Copart Inc. (CPRT).
8 lager med hög marginal för magertider
(Baserat på låg driftsgrad)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median stock in the basket, 1.7Median stock in S&P 500, 2.6 *
Betydelse för investerare
I sin senaste US Weekly Kickstart-rapport säger Goldman att dessa bestånd är idealiska för en ekonomi som kraftigt har minskat medan konsensusintäkterna för tillväxtökningar för S&P 500-företag också har minskats. När graden av driftshävstång sjunker utgör rörliga kostnader - snarare än fasta kostnader - en jämförelsevis större andel av de totala kostnaderna. I en makromiljö där försäljningen sannolikt kommer att minska kommer företag med låg driftshävstång att tåla en mindre procentuell vinstnedgång för en viss procentuell minskning av intäkterna än företag med hög driftshävstång.
Aktier med låg driftshävstång erbjuder överlägsna grundläggande faktorer mot sina motsvarigheter med hög driftshävstång, säger Goldman. Dessutom har låga operativa hävstångsaktier mycket mer attraktiva värderingar än aktier med höga nivåer av prognostiserad intäktstillväxt, som nyligen har varit en av de investeringskorgar som gynnas av Goldman.
DaVitas Outlook
Bland de åtta bestånden som anges ovan visar konsensusberäkningarna för operatören för njurdialyscenter DaVita att intäkterna förväntas öka med bara 2%, men EPS med 27% 2019. Eftersom aktier med låg driftshäftning per definition normalt bör se procent förändringar i vinster som är mindre än deras förändringar i försäljningen, tyder detta på att andra faktorer är i spel.
DaVita sålde nyligen sitt underpresterande dotterbolag för hanterad vård, DaVita Medical Group, till UnitedHealth Group Inc. (UNH), vilket kan skapa en enstaka påverkan på resultatet. DaVita planerar att använda mycket av intäkterna för att minska skulden och återköpa aktier. Återköp av aktier i sin tur kommer att minska kapitalbasen och därmed öka EPS.
Blickar framåt
Goldmans förskjutning av betoning från aktier med hög intäktsutveckling till de med låg driftshävstång erbjuder ett exempel på hur investerare skulle göra bra för att ompröva sina portföljinnehav och sina strategier regelbundet. Även om höga relativa värderingar för aktier med överlägsen beräknad tillväxt kan göra dem oattraktiva som nya inköp, kan de vara värda att hålla om de förvärvades till mycket lägre priser.
