Industrisektorerna inom S&P 500 Index (SPX) har genomgått en stor förändring den här veckan, och Goldman Sachs ger råd till investerarna om hur de ska svara. Den gamla telekomsektorn har bytt namn till kommunikationstjänster, utvidgats och fått en tung lutning mot tillväxtaktier och teknikföretag. Den mest anmärkningsvärda förändringen flyttade Facebook Inc. (FB) och Google-föräldern Alphabet Inc. (GOOGL) från informationsteknologisektorn till kommunikationstjänster. Detta har särskilt stora konsekvenser för defensivt orienterade investerare som hade haft andelar i ETF: s telekomsektor
Shaking Up S&P 500: Omdefiniera sektorerna:
- S&P 500-marknadsandelen för teknisk sektor faller från 26% till 21% Kommunikationstjänstsektorn utgör nu 10% av S & P 500-marknadsstödAlfabetet och Facebook representerar 45% av marknaden för kommunikationstjänster capAmazon.com Inc. (AMZN) är nu 32% av konsumenten diskretionär marknadsföring
Goldman finner att skapandet av den nya sektorn för kommunikationstjänster, som uppnås genom kombinationen av olika informationsteknologier och konsumenternas diskretionära lager med de gamla aktierna inom telesektorn, kommer att ha fem stora konsekvenser för investerare. Dessa sammanfattas nedan.
Förbättrade riskjusterade avkastningar
Telecom hade släppt hela S&P 500 med kumulativa 102 procentenheter sedan början av 2010, vilket gjorde den till den sämst presterande sektorn än energi. Kommunikationstjänster, som för närvarande definierats, skulle emellertid ha överträffat S&P med 74 procentenheter med ungefär samma volatilitet, vilket ger den en av de bästa riskjusterade avkastningsprofilerna i S&P 500. Utöver Facebook och Alfabet inkluderar kommunikationstjänster cykliska medielager som tidigare var konsumentskönsmässigt, liksom Netflix Inc. (NFLX). Samtidigt skulle teknikens prestanda och konsumentskönsmässigt i stort sett vara oförändrade.
Mindre makrokänslighet, fler möjligheter till val av lager
Kommunikationstjänster bör bete sig mer som hälso- och sjukvård när det gäller att uppleva mindre känslighet för makrovariabler, särskilt räntesatser och lägre korrelationer mellan dess komponentlager. De lägre korrelationerna inom sektorn innebär att möjligheterna för val av aktier inom sektorn kommer att öka. Å andra sidan är kommunikationstjänster inte ett defensivt spel för inkomstinriktade investerare, i motsats till den gamla telekomsektorn, som hade varit en obligationsproxy med en utdelningsränta som översteg 5%. Tillägget av tillväxtaktier som betalar ingen eller låg utdelning har minskat sektorens avkastning avsevärt.
Tillväxt vid rimlig värdering
Kommunikationstjänster beräknas njuta av den näst snabbaste inkomsttillväxten i S&P 500 för 2019, med Facebook och Netflix som de viktigaste drivkrafterna. Det finns emellertid stor variation inom sektorn, med några nya tillägg som lider av försäljningsminskningar. Trots sin tillväxttakt över genomsnittet kommer kommunikationstjänster dock att ha en framtida P / E-kvot på 18 gånger vinsten, en 5% -premie jämfört med hela S&P 500, men långt under den 28% -premie som den skulle ha i genomsnitt under det senaste 30 år.
Hedgefonder blir underviktiga inom teknik
Facebook, Alphabet och Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) är bland de 10 mest populära aktierna bland hedgefonder. Omklassificering av dem från teknik till kommunikationstjänster innebär att hedgefonder som grupp kommer att växla från att vara överviktiga till underviktiga inom teknik, medan de övergår från undervikt i telekom till övervikt inom kommunikationstjänster. Större kapitalfonder kommer att vara överviktiga i kommunikationstjänster, medan de förblir överviktiga inom teknik och konsumentskönsmässigt trots förändringen.
Avvikelser i ETF-vikter
Vissa populära ETF: er har viktbegränsningar som ger skillnader mellan deras aktieinnehav och de faktiska vikterna som dessa lager har i de olika sektorerna. Resultatet är att dessa ETF: er kommer att innehålla mindre av de största aktierna och fler av de lägsta lagren än de faktiska sektorvikterna skulle föreskriva. Detta i sin tur kommer att göra att ETF: s prestanda avviker från prestandan i de sektorer som de ska spåra.
Vad kommer härnäst
Detta innebär att många stora investerare, såsom ETF och hedgefonder, kan behöva granska sina portföljer. Dessutom kommer enskilda investerare som äger fonder och ETF: er, oavsett om de är aktivt förvaltade eller passivt förvaltade, att behöva omvärdera och eventuellt återlämna sina investeringar. Defensiva eller inkomstorienterade investerare som använde den gamla telekomsektorn för dessa ändamål kan behöva titta på andra aktiesektorer för defensiva alternativ. Och investerare som söker snabbare tillväxt måste tänka på den nya kommunikationssektorn, som nu kommer att ha en av de bästa riskjusterade avkastningarna bland sektorerna i S&P 500.
