Medan många investerare är inriktade på de negativa effekterna av tullar och handeln mellan USA och Kina på företagens vinster, kan de se över ett annat betydande hot, som snabbt ökar arbetskraftskostnaderna. Medianföretaget i S&P 500 Index (SPX) betalar ut 13% av sina intäkter i form av anställdskompensation, och dessa kostnader ökade med 3% 2018, den snabbaste takten under den nuvarande ekonomiska expansionen, som började i juni 2009, Goldman Sachs rapporterade den här veckan.
Goldman anser att lager med lägre arbetskostnader än genomsnittet i procent av försäljningen är väl positionerade för att överträffa i denna miljö. Bland de 50 bestånden i deras låga arbetskostnadskorg är 10 som har stigit med 21% till 62% i år, vilket krossade S&P 500, vilket är upp med 19, 4% till och med den 10 juli. Många av dem kan vara positionerade för att fortsätta göra det.
De är: Viacom Inc. (VIAB), vars arbetskraftskostnader bara är 2% av försäljningen; Dish Network Corp. (DISH): 6% av försäljningen; Under Armor Inc. (UAA): 3% av försäljningen; PulteGroup Inc. (PHM): 5% av försäljningen; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% av försäljningen; Aflac Inc. (AFL): 3% av försäljningen; Align Technology Inc. (ALGN): 8% av försäljningen; Seagate Technology PLC (STX): 3% av försäljningen; McKesson Corp. (MCK): 1% av försäljningen; och AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% av försäljningen. Goldmans arbetskraftsberäkningar var från och med den 3 juli 2019.
Betydelse för investerare
"Arbetskraftsfrågor representerar för närvarande en större utmaning för företag än de har gjort på decennier, " säger Goldman i sin amerikanska tematiska rapport, "Arbetskostnader och amerikanska aktier: Under press." De noterar att företag registrerar en rekordnivå av oro för arbetskraftskostnader som svar på undersökningar.
"Aktier i vår korg med låga arbetskostnader, som är relativt isolerade från stigande löner, fördelar bara 5% av intäkterna till arbetskraftskostnader men handlar med en rabatt på 39% P / E till vår korg med höga arbetskraftskostnader", konstaterar Goldman. Mediantillgången i korgen med låg arbetskostnad hade en framtida P / E på 13 gånger beräknade intäkterna för nästa 12 månad från och med 3 juli 2019, mot 21 gånger för medianaktien i korgen med höga arbetskostnader och 18 gånger för medianbeståndet i S&P 500.
Den nuvarande ekonomiska expansionen började i juni 2009, vilket representerade slutet av den senaste lågkonjunkturen, enligt National Bureau of Economic Research (NBER). Den amerikanska arbetslösheten är nu bara 1/10 av en procentenhet och en månad bort från sin lägsta nivå på 50 år, visar rapporten. "Delvis på grund av dessa lönetryck bör den vinstmarginalkomprimering som inträffade under första kvartalet 2019 fortsätta under resten av året, med tyngd på EPS-tillväxt, " säger Goldman.
För att vara säker är inte alla dessa låga arbetskraftslager säkra att satsningar kommer att frodas under det kommande året. DISH Network, den högsta flygningen av de aktier som anges ovan, är en leverantör av betal-TV-tjänster, inklusive leverans via satellit och streaming via internet, det senare erbjuds av sin Sling TV-tjänst. Dess 62% YTD-vinst under 2019 kommer trots konsensusberäkningar citerade av Goldman som förutser negativ försäljning och EPS-tillväxt 2020, samt en nettovinstmarginal på endast 3%.
Det finns dock spekulationer om att DISH kan vara i stånd att dra nytta av den föreslagna fusionen mellan trådlösa leverantörer T-Mobile US Inc. (TMUS) och Sprint Corp. (S). Godkännande av fusionen kan kräva avyttring av trådlöst spektrum av de två operatörerna, och kanske också Sprints Boost Mobile-förbetalda verksamhet, rapporterar MarketWatch. Resultatet är att DISH kan komma in på den trådlösa marknaden genom att hämta befintliga tillgångar till fyndpriser. Om det här scenariot inte spelar ut, är DISH-aktiet lämpligt att ge upp sina vinster.
Blickar framåt
Dessutom konstaterar Goldman att många lager i sin låga arbetskostnadskorg har släppt efter marknaden under de senaste månaderna, "speglar de negativa tillväxtutsikterna signaliserade av en fallande inflationsöverskridande." Men om lönekostnaderna växer med ytterligare en procentenhet per år, uppskattar de att EPS för S&P 500 kommer att sjunka. Och den miljön skulle gynna lager med låg arbetskostnad.
