En skärm med dussintals företag visar att låga värderingar, högt utnyttjade aktier har lett marknaden under de senaste månaderna och är redo att överträffa. Goldman Sachs US Weekly Kickstart-rapport publicerad 26 juli konstaterade att Fed-lättnaderna har lett till att P / E-multiplar hoppade från 14 gånger till 17 gånger och svarade för nästan 95% av S&P 500: s 20% avkastning från år till dag (YTD).
I väntan på att Federal Reserve skulle sänka räntorna kan aktier med svaga balansräkningar fortsätta att gynna oproportionerligt. Dessa företag bör också vinna på en måttlig ökning av den amerikanska ekonomiska tillväxten. Goldmans lista över aktier som förväntas publicera överdimensionerad avkastning i denna miljö inkluderar AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) och Global Payments (GPN).
Aktieägare med högre prestanda för företagets hävstångseffekt
En miljö med lägre räntor betraktas som att ge större kapacitet för företag att investera i tillväxt och ge tillbaka kontanter till aktieägarna. S&P 500 investeringar för tillväxt, inklusive capex, FoU och kontanter M&A växte med en median på 8% under de tre månaderna efter starten av de senaste fyra Fed-skärcyklerna. Återköp av aktier är på rätt spår för en ökning med 26% från år till år. Samtidigt har utbetalningsförhållandena hoppats, kontantbalansen har sjunkit och företagens hävstångseffekt är på en högsta tid.
”Aktier med svaga balansräkningar borde dra nytta av en blygsam acceleration i takten i den amerikanska ekonomiska tillväxten, ” skrev Goldman i den nya rapporten. 15x mot 25x) och förväntas generera motsvarande EPS-tillväxt under 2019 (+ 7%)."
Högre hävstångsaktier underpresterade de med starka balansräkningar med 24 punkter (-3% mot 21%) från början av 2017 till slutet av 2018 då Fed skärpte penningpolitiken. På senare tid, emellertid, när Fed skiftade till en mer dumt ståndpunkt och förväntningarna på Fed-lindring har stärkts har svaga balansräkningar överträffat starka balansräkningar. Sedan början av juni överträffade korgen med högre hävstångsföretag med 450 bp (+ 12% mot + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Det multinationella gästfrihetsföretaget Hilton Worldwide, med ett marknadsvärde på 28 miljarder dollar, förväntas se en vinst per aktie (EPS) på 34%. Företagets nettoskuld till EBITDA är ungefär fyra gånger, och dess Altman Z-Score, som är mer relaterad till sektorns genomsnitt och indikerar sannolikheten för konkurs, är 1, 4.
Altanta, GA-baserade flygbolag Delta har sett sitt lager hoppa 27%, bättre än konkurrenter som American Airlines Group Inc. (AAL) och Southwest Airlines Co. (LUV). Delta-aktiens rally har delvis fått stöd av det faktum att företaget inte köpte något av Boeing Co. (7) MA37-flygplan, vilket har tvingat andra lufttrafikföretag att avbryta tusentals flygningar och förlora hundratals miljoner dollar under processen. Konsensusuppskattningen kräver en ökning med 20% under EPS 2019. Företagets nettoskuld till EBITDA är 1, 5 gånger och Altman Z-poäng 1, 4.
Blickar framåt
När Fed ställer upp för sitt möte nästa onsdag är marknadsvaktarna nästan säkra på att ytterligare en räntesänkning kommer att komma. Goldman-analytiker fastnar risken för en minskning av 25 bp i hastigheterna med 80% och en minskning med 50 bp med 20% sannolikhet. Detta bör fortsätta att stödja utvecklingen mot att köpa aktier i företag med hög företagsinstrument. Medan Fed lättar historiskt ökar återköp av aktier och främjar en ökning av företagens hävstång, för första gången efter krisen, återför företag mer pengar till aktieägarna än de genererar i fritt kassaflöde per Goldman. Och om inte vinsttillväxten påskyndas väsentligt, kommer dessa företag troligen att fortsätta att finansiera sina utgifter genom att använda upp sina kontanta medel och öka hävstångseffekten.
