Vad är ett vildkortspel?
Ett vildkortspel, som vanligtvis innefattar ett futurekontrakt med statsobligationer (T-Bond), är där säljaren av kontraktet har rätt att meddela avsikt att leverera efter det att kontraktsslutet har fastställts, även om kontraktet är inte längre handel.
Key Takeaways
- Ett vildkortspel, som vanligtvis innefattar ett futurekontrakt med statsobligationer (T-Bond), är där säljaren av kontraktet har rätt att meddela avsikt att leverera efter det att kontraktsslutet har fastställts, även om kontraktet handlas inte längre. Ett vildkortspel gynnar vanligtvis kontraktsinnehavaren om det finns en förändring i tillgångens värde eller pris mellan stängningskursens tid och den faktiska leveransen. Denna flexibilitet som är tillgänglig för säljaren skapar en underförstådd sekvens av sex timmars putalternativ, som har kallats "wild card play" eller "wild card option".
Förståelse av Wild Card-spel
Ett vildkortspel uppstår när en kontrakthållare förbehåller sig rätten att leverera på kontraktet under en viss tid efter avslutad handel till slutkursen. Detta kommer att hamna kontrakthållaren ekonomiskt till nytta om det förändras värdet eller priset på tillgången mellan tiden för slutkursen och den faktiska leveransen.
Genom att ha rätten till ett vildkortspel kan innehavaren leverera den billigaste leveransen (CTD) -frågan, oavsett värdet på den frågan vid tidpunkten då kontraktet löpt ut. Den angivna tidpunkten för vilken leverans kan äga rum varierar från kontrakt till kontrakt, beroende på de rättigheter som beviljas innehavaren av vildkortspelet. Denna situation kan också uppstå på andra marknader eller på sådana som involverar obligationskontrakt.
Chicago Board of Trade (CBOT) Treasury Bond Futures Contract, som först introducerades 1977, tillåter den korta positionen flera leveransalternativ för när och med vilket obligation kontraktet slutligen kommer att lösas. Vildkortspelet, som hänvisar till det flexibla tidsinställningsalternativet, gör det möjligt för den korta positionen att välja vilken arbetsdag som helst i leveransmånaden för att faktiskt leverera till den långa kontrakthållaren.
Dessutom fastställs avtalets avräkningspris klockan 14:00 på utgångsdatumet för det futurekontraktet, men säljaren behöver inte förklara en avsikt att lösa kontraktet förrän klockan 20.00, även om handel med statsobligationer kan förekommer hela dagen på återförsäljarmarknaderna. Om obligationskurserna ändras väsentligt mellan 14:00 och 20:00 har säljaren möjlighet att sätta upp avtalet till det mer gynnsamma priset. Detta fenomen, som återkommer på varje handelsdag i leveransmånaden, skapar en underförstådd sekvens av sex timmars försäljningsalternativ för den korta positionen, som har kallats "wild card play" eller "wild card option".
Värdet på det underförstådda putalternativet som är relevant för vildkortsspelet formaliserades först av Alex Kane och Alan J. Marcus i ett papper från 1985 för National Bureau of Economic Research (NBER), även om tidigare forskning antydde att i praktiken faktiskt kort Obligationsdeltagarnas agerande agerar inte optimalt för att dra fördel av vildkortspelet.
