Philip Morris International Inc. (PM) och Altria Group Inc. (MO), två av världens största tobaksföretag, delade upp för mer än tio år sedan, bland oro över utbetalningar till aktieägare och rökningsöverenskommelser. Nu pratar de om att komma tillbaka med sevärdheter som dominerar den snabbt växande marknaden för elektroniska cigaretter. Fusionen med alla aktier skulle skapa ett företag med ett totalt börsvärde på mer än 200 miljarder dollar, vilket gör det till den fjärde största M & A-affär någonsin, enligt Reuters.
Aktier av Altria spikade inledningsvis på tisdagens nyheter innan de föll efter att det avslöjades att aktieägarna inte skulle få en premie i händelse av ett avtal, enligt CNBC. Aktien stängde nästan 4% dagen. Philip Morris aktier sjönk nästan 8% på tisdagen. Altrias nuvarande marknadskapital är 86, 3 miljarder dollar medan Philip Morris står på 129, 4 miljarder dollar.
Vad det betyder för investerare
De två tobaksjättarna bröt först ut 2008 när Altria avstängdes av Philip Morris. Flytten inträffade på grund av press från amerikanska investerare som ville ha högre utdelning och mer återköp av aktier, och det var som sätt att släppa loss potentialen för snabbare växande utländska verksamheter mitt i rökrättsliga processer som den amerikanska branschens arm, enligt Bloomberg.
Altria förblev fokuserad på den amerikanska inhemska marknaden och sålde sina Marlboro-cigaretter, medan Philip Morris centrerade sin tobaksaffär på marknader utomlands. Då de två företagen bad farväl sjönk cigarettförsäljningen i USA medan de ökade utomlands. Men sedan 2012 började försäljningen minska internationellt. Mellan 2017 och 2018 såg Philip Morris sin volym för cigarettsändning sjunka så mycket som 3%. På justerad basis minskade försäljningsvolymerna för cigaretter i Europa med 4, 5% under 2018.
Men när traditionell cigarettrökning har avtagit har ett nytt, snyggare sätt att inhalera tobak uppstått - e-cigaretten. Marknaden för e-cigaretter var värd cirka 11 miljarder dollar under 2018 och förväntas växa i mer än 8% årlig takt under de kommande fem åren. Båda företagen har anpassat sig till förändringen i konsumenternas smak och diversifierat sina portföljer till att omfatta tobaksvaror som passar för en mer teknisk ålder.
Philip Morris har plöjt mer än 6 miljarder dollar i iQOS, en enhet som värmer tobaksfyllda pinnar inpappade i papper och producerar en aerosol som innehåller nikotin. Enheten har redan cirka 11 miljoner användare världen över och har introducerats till 48 marknader runt om i världen. Tidigare i år godkändes iQOS för den amerikanska marknaden av Food and Drug Administration (FDA) och kan redan marknadsföras av Altria enligt ett tidigare förhandlat licensavtal med Philip Morris, enligt Reuters.
Men Altria har också gjort sina egna e-cigarettinvesteringar. Företaget har investerat 12, 8 miljarder dollar för en 35% andel i Juul, det största e-cigarettföretaget i USA. Juul, vars e-cigarett förångar en nikotinfylld vätska, leder marknaden för e-ångprodukter med ungefär 18% av total detaljhandelsvärde. De kommande fyra företagen - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands och Japan Tobacco - har vardera en andel på 5% eller mindre. Altria har också en andel på 45% i det kanadensiska cannabisföretaget Cronos Group Inc. (CRON).
En sammanslagning med Philip Morris skulle hjälpa Altria att driva Juuls internationella expansion och göra iQOS ännu mer ekonomiskt i USA Affären, som länge har spekulerats av analytiker och investerare, skulle ge Philip Morris cirka 58% ägande av det kombinerade företaget, medan Altria skulle äga de andra 42%.
Bernstein-analytiker Callum Elliot skrev nyligen i en anmärkning till klienterna, "Med störningar inför tobaksvärlden kan vi se någon meriter i en återfusion." Enligt MarketWatch, sa Wells Fargo-analytiker Bonnie Herzog att "det kommer att vara enormt värde "om en överenskommelse inträffar och att Phillip Morris kommer att kunna" fånga den fulla marginalen och påskynda tillväxten av iQOS i USA med tanke på dess fulla kontroll över försäljning och distribution. " Jefferies analytiker Ryan Tomkins kallade det "konstig tidpunkt" på grund av "möjlig risk för Juul i USA när det gäller regleringsåtgärder." Han tillade: "Kanske är Philip Morris villiga att ta denna risk eftersom de tror att det lätt kan kompenseras av den potentiella internationella möjligheten för Juul under deras distribution och värdet av att äga IQOS på världens största minskade riskmarknad."
Blickar framåt
Alla affärer måste dock fortfarande få godkännande från respektive bolags styrelser och aktieägare. En upphängning som kan utgöra ett problem är avtalet mellan Juul och Altria, som hindrar Altria från att äga eller arbeta med en konkurrent inom e-ångbranschen. Det betyder Philip Morris. Andra risker för den potentiella fusionen kan handla om antitrustreglering, eftersom affären skulle innebära en betydande kontroll över vapingmarknaden för det nya företaget.
