September har historiskt sett varit den värsta månaden för aktieresultatet som går tillbaka nästan sju decennier, men Bank of America ser potentialen för kortsiktiga vinster även när handelsspänningar höjer riskerna för en lågkonjunktur, enligt många analytiker. BofAs kontrariska uppfattning bygger till stor del på ökande försiktighet och pessimism bland investerare, och ser detta istället som en orsak till optimism i riktning på aktiekurserna.
"I augusti sjönk vår Säljsida-indikator - Wall St.-strategernas genomsnittliga rekommenderade aktieallokering - till en tvåårs låg (54, 2 från juli 56, 2), den största månatliga nedgången på sex år… vilket är hausse, " skriver BofA i en rapport som släpptes denna vecka och noterade att "lätt positionering representerar risker för uppsägningar på kort sikt. Dessutom stöder centralbanker och negativt känsla."
Key Takeaways
- September är historiskt sett den svagaste månaden för aktier. Bank of America ser dock potentialen uppåt just nu. AvA finner stigande försiktighet och pessimism att vara hausse indikatorer.
Betydelse för investerare
Baserat på uppgifter sedan 1950 finner LPL Financial att september i genomsnitt har varit den värsta månaden för S&P 500 Index (SPX). Den genomsnittliga avkastningen i september har varit en vinst på 0, 5%, men utvecklingen har varit bättre under det senaste decenniet med en genomsnittlig vinst på 0, 9%. I år sjönk S&P i augusti med 1, 8%.
BofA ser också vinster i de dystra siffrorna med hjälp av en annan indikator för investeringspositionering, som spårar 18 mätningar relaterade till tillgångsflöde, känsla och pris, som Michael Hartnett, chef för investeringsstrateg vid Merrill Lynch-divisionen, observerade i en not till kunder som citerats av Barrons. Hartnett säger att denna indikator har fallit till dess mest baisseartade läsning sedan januari, och han tolkar detta på ett kontrariskt sätt som en köpssignal för risktillgångar som aktier. Tillgångarna flödar ut ur aktier och tillväxtmarknadsskulder, plus merprestanda med amerikanska statsobligationer jämfört med företagsobligationer, var viktiga drivkrafter för nedgången i indikatorn.
Sedan 2000 har BofAML-positioneringsindikatorn haft en bra prediktiv rekord, observerar Barrons. När det blinkar en köpssignal har medianvinsten för globala aktier under de kommande tre månaderna varit 6, 3%, och medianökningen i avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldnotatet har varit 50 punkter (bps). Även i genomsnitt överträffade aktier obligationer med mer än 10 procentenheter av investeringsklass, medan obligationer med hög avkastning överträffade statsobligationer med mer än 6 procentenheter.
Blickar framåt
Om köpssignalen som utfärdats av BofAML-positioneringsindikatorn är korrekt, kan S&P närma sig 3 000, eller 2, 6% över 4 september, medan avkastningen på 10-års T-not kan återgå till cirka 2, 0%, indikerar Barron. Å andra sidan har obligationspriserna stigit på förväntningarna om att centralbankerna fortsätter att sänka räntorna. Om dessa förväntningar inte uppfylls kan en tillgångsprisbubbla brista, och eventuellt skicka ekonomin till lågkonjunktur när räntorna skjuts uppåt, varnar Hartnett.
Michael Wilson, chef för USA: s aktiestrateg på Morgan Stanley, delar detta. Han "tittar på tecken på förstörelse av efterfrågan" när en ny omgång av USA: s tullar på import från Kina träder i kraft i september, enligt hans aktuella Weekly Warm Up-rapport. Han ser en ond cirkel uppstå där tullar, långsammare jobbtillväxt och marknadsvolatilitet pressar konsumenternas känsla och konsumentutgifter, vilket leder till svagare företagsvinster och orsakar ännu långsammare jobb- och lönetillväxt.
