Ombyggnaden av Russell-index varje år i juni representerar en av de största kortsiktiga drivkrafterna för efterfrågan på specifika amerikanska aktier. Avancerade handelsstrategier för marknadsaktörer från hedgefonder till detaljhandelsinvesterare fokuserar på exakt förutsägelse av medlemskap och efterföljande efterfrågeförskjutningar. Kunniga investerare som känner till processen kan förutsäga vilka aktier som kan flytta in eller ut ur index, även om processen inte är så enkel som att identifiera de 2 000 största företagen på marknaden. Analys av prissättningstrender mellan aktiestilar och storlekar kan hjälpa investerare att identifiera potentiella mottagare eller fördröjningar när indexen rekonstitueras.
Russell rekonstitution
Varje år i maj och juni släpper Russell-indexen en uppdaterad lista över beståndsdelarna för deras olika index, särskilt Russell 2000 och Russell 1000. Många börshandlade fonder och fonder är konstruerade för att spåra dessa index, så officiella indexbalanseringar tvingas dessa medel för att handla stora volymer lager som rör sig in eller ut ur indexet. Detta driver stora förändringar i efterfrågan på aktier, vilket genererar betydande volatilitet. Russells amerikanska indexmetodik tar hänsyn till marknadsvärde, hemland, valbar börsnotering, pris per aktie, tillgänglighet av aktier, handelsvolym och företagsstruktur.
Värdering av liten och medelhög kapsel
Analys av en korg med värderingsmätvärden indikerar att små- och medelkapitalaktier handlas till en betydande premie till sina 30-åriga historiska genomsnitt i juni 2016. Den lilla kortskottsprocenten för vinst till 16, 7 är 9% över det 15, 3 historiska genomsnittet, även om det nådde en cykelhög på 19, 3 2013. Små mössor handlar också med en premie på 3% till stora mössor, vilket är två procentenheter av det historiska genomsnittet och 28 procentenheter under cykeln högt. Lägre relativa tillväxtförväntningar verkar vara en betydande faktor i relativ värdering, eftersom PEG ligger över det historiska genomsnittet. Midkapslar handlar med en premie på 3% till sina mindre motsvarigheter på PE-basis vid 17, 5, vilket reverserar en historiskt normal rabatt. Det är också viktigt att notera att mellankapslarna är 8% dyrare än megakapslar, långt under topppremien på 27%, men fortfarande över den paritet som historiskt har visats.
Tillväxtpriset
Värderingsanalys av Bank of America Merrill Lynch, företags- och investeringsbanken för Bank of America Corporation (NYSE: BAC), tyder på att prissättningen på tillväxt är attraktiv relativt historiska nivåer. Tillväxtstilföretag handlar vanligtvis till en premium till värde-aktier, men premien är smal i förhållande till historiska nivåer för både small cap och mid-cap, som står på 15% respektive 12%. Dessa markerar de smalaste spridningarna sedan 2010. Small-cap-värdelagret överträffade tillväxtlager hittills, förhållanden som bara har hållits under tre år under det föregående decenniet. Detta indikerar att marknaden förutser långsammare tillväxt än analytikerna förutspår. Tillväxtaktierna har överträffat sina värdeprofiler sedan 2009 och gjort en våg av förbättrade ekonomiska förhållanden och lös monetär politik. Från och med juni 2016 hade förväntningarna för Federal Reserve räntehöjningar, oroligheter på energi- och råvarumarknaderna och svaghet i vissa stora globala ekonomier. Dessa förhållanden katalyserade investerarnas önskan om högkvalitativa lager med låg volatilitet när risktoleransen minskade. Rika värderingar för högflygande teknikaktier drev också investerare mot energi och finansiella aktier som handlade till rabatter till bokfört värde.
Konsekvenser för återbalansering
Russell index valkrets baseras på flera faktorer, även om marknadsvärde är den primära bestämningen. Stark prestanda bland aktier med medelhög kapsel kan förhindra att små kepsar flyttar till högre index i stort antal. Värdebestånd kan också vara mer benägna att flytta in i index, medan tillväxtaktier på marginalerna är mer benägna att tappas. Tillväxtbestånd som faller ut från indexen är särskilt sårbara eftersom de vanligtvis är mer volatila. Investerare kan också förvänta sig att företag som har lidit på grund av den globala makroekonomiska volatiliteten riskerar att uteslutas. Basmaterial och energiföretag är särskilt utsatta, eftersom priserna på råvaror har skapat förödelse på deras botten.
