Avkastningskurvan är en graferad linje som representerar förhållandet mellan korta och långa räntor, särskilt i statliga värdepapper. Undersökningen av avkastningskurvan tjänar ett antal syften för marknadsanalytiker, men dess främsta betydelse är som en prediktor för lågkonjunkturer.
Avkastningskurvan plottar avkastningen till förfall och tid till förfall för amerikanska statsskuldväxlar, sedlar och obligationer, vilket visar de olika avkastningen från de kortaste kortfristiga statsobligationerna - statsskuldväxlar - till de långsiktiga statskassorna - den 30-åriga statsobligationen. Den resulterande linjen är vanligtvis asymptotisk - det vill säga att den initialt böjs uppåt men sedan plattas ut längre än linjen sträcker sig. Kortsiktiga räntor bestäms av den federala fondräntan som Federal Reserve fastställer, men de långa räntorna fastställs till stor del av marknaden. Om man tittar på punkter längre fram på avkastningskurvan avslöjar det nuvarande marknadskonsensus om den troliga framtida riktningen för både räntor och ekonomi.
Den vanliga avvikande avkastningskurvan visar att investerare och analytiker förväntar sig ekonomisk tillväxt och inflation - och därmed stigande räntor - i framtiden. Dessutom är det naturligt för Treasurys som tar mycket längre tid att mogna för att ha en högre ränta eftersom det finns större risker med att hålla en investeringstillgång under en lång tid. Den högre ränta som normalt styrs av statsobligationer återspeglar det som kallas en riskpremie.
Om det avviker från den normala situationen där längre räntor är högre än kortare räntor, om korta räntor går upp till en punkt där de är högre än långa räntor, blir avkastningskurvan nedåtgående, eller inverterad. Marknadsanalytiker anser att en inverterad avkastningskurva är en mycket stark indikation på en kommande lågkonjunktur och möjlig deflation. Under senare hälften av 1800-talet och in i början av 1900-talet, innan skapandet av Federal Reserve Bank, var det normalt att avkastningskurvan vändes på grund av att det fanns ofta deflationsperioder och praktiskt taget inga längre inflationsperioder.
I allmänhet tas en uppåtgående avkastningskurva som indikerar sannolikheten för att Federal Reserve kommer att höja räntorna i ett försök att bromsa inflationen. En nedåtgående, inverterad avkastningskurva tolkas vanligen så att Federal Reserve troligen kommer att göra betydande räntesänkningar för att stimulera ekonomin och förhindra deflation. En platt avkastningskurva, varken upp- eller nedåtriktad, indikerar att marknadens samförstånd är att Federal Reserve kan sänka räntorna något för att stimulera ekonomin, men om det inte finns ytterligare tecken på möjlig deflation kommer den inte att sänka räntorna aggressivt.
Ekonomer, marknadsanalytiker och investerare i obligationer eller andra ränteinvesteringar övervakar avkastningskurvan noggrant eftersom betydande ränteförändringar, som påverkar finansieringskostnader och därför utgiftsbeslut från företag i alla marknadssektorer, är en viktig faktor för att driva marknaden och ekonomin som en hel.
