Större rörelser
Något som ofta går förlorat i diskussionen kring det amerikanska handelsunderskottet är att handelsbalansen innefattar både import och export. Trots att det är sant att importen överstiger exporten är USA (med de senaste handelsdata) fortfarande världens näst största exportör. USA är näst efter Kina och går före det tredje största, Tyskland. Detta är viktigt eftersom exporten från USA till både utvecklade och tillväxtekonomier, som Kina, är en kritisk del av den totala ekonomiska tillväxten. Vi lärde oss lite mer om sprickorna i den delen av BNP-bilden idag.
Både NVIDIA Corporation (NVDA) och Caterpillar Inc. (CAT) rapporterade resultatet idag med en besvikelse som till stor del berodde på en långsammare tillväxt i Kina. I båda fallen ser diagrammen väldigt lika ut som ett exempel jag använde förra veckan i Chart Advisor-nyhetsbrevet. Som ni kan se i följande diagram, stötte Caterpillar upp sin långsiktiga pivot på $ 135 per aktie. Vi har sett detta många gånger innan den här säsongen: ett företag bjuder högre på en förbättring av utsikterna och säljer sedan på motståndsnivåer efter en nedslående resultatrapport eller vägledning från ledningen.
S&P 500
Detta fram och tillbaka sätter det bredare S&P 500-indexet på en tuff plats när det fortsätter att kämpa mot sitt eget motstånd / pivotnivå nära 2 640. Om cykliska aktier (företag som är känsliga för kortsiktiga konjunkturcykler) som Caterpillar och NVIDIA fortsätter att misslyckas med sina respektive motståndsnivåer, kan investerarnas känsla förändras i en mycket mer negativ riktning på makronivå. Enligt min uppfattning bör investerare dock inte se de dåliga nyheterna som terminal för den nuvarande rallyen, så länge tjänster och finansiella aktier presterar bättre än genomsnittet. För närvarande, till och med på en dålig dag som denna, var ekonomin nära breakeven, och tjänsterna var långt över genomsnittet.
:
Handelsbalans
En historia av björnmarknader
Förstå tillverkningsindex
Riskindikatorer
Ur ett riskperspektiv förblev de flesta av de viktiga indikatorerna (högräntor, valutor och volatilitetsindex) relativt idag. Det är ett gott tecken på att vi inte ser några tidiga varningstecken från de typiska marknaderna. Normalt skulle nyheter från Caterpillar ha lett till att jag förväntar mig en betydande retracement i kinesiska aktier, vilket skulle ha hjälpt till att kvantifiera den totala nivån av stress på marknaden även om vi inte såg mycket försäljning i USA
Istället har kinesiska index dock varit förvånansvärt stabila under hela sessionen. Till exempel, i följande diagram över Hang Seng-indexet (Hong Kong-aktieindex), kan du se att dubbelt nedbrytningen från fredagens session fortfarande är intakt. Dagens "kontrast" -ljusstake-mönster är inte perfekt, men jag skulle inte betrakta det som en validerad bearish signal förrän vi har ytterligare ett negativt slut på 27 200. Vad detta verkar indikera är att investerare har prissatt avtagning i Kina, och därför är ytterligare en paus högre möjlig, vilket hindrar ytterligare material och oväntade dåliga nyheter.
:
Vad är Hang Seng-indexet?
Hur dubbla bottenmönster fungerar
Hur Kinas avmattning skadar USA: s inkomster
Nedersta raden: Avstängnings bekymmer pågår
Enligt FactSet har 71% av företagen i S&P 500 som hittills rapporterat resultat överskridit uppskattningarna. Även om det är sant att förväntningarna har minskat avsevärt under de senaste 90 dagarna är överraskningsgraden i linje med genomsnittet under de senaste fem åren. Om trenden fortsätter skulle den framtida P / E-kvoten (för närvarande 15, 4) ligga under genomsnittet de senaste fem åren, vilket skapar mindre av en värdering motvind för fler vinster under 2019.
Även om jag tror att bevisen fortfarande är för en ytterligare tillväxt (åtminstone till och med andra kvartalet 2019), är den viktigaste kortsiktiga X-faktorn som måste övervakas som de återstående 75% av S&P 500-rapportresultaten hur mycket skada regeringsstängningen faktiskt har orsakat den amerikanska ekonomin.
Uppskattningar som tillhandahålls av Congressional Budget Office sätter nedläggningskostnaderna till - 3 miljarder dollar under det fjärde kvartalet och ytterligare - 8 miljarder dollar under det första kvartalet, vilket skulle minska BNP med 0, 2%. Enligt min erfarenhet är den större frågan skadorna på förväntningarna om ytterligare nedläggningar hotas när budgetförhandlingarna i kongressen inte lyckas om tre veckor. Tills vi har mer information om hur förhandlingarna fortskrider, kan de stora indexen förbli fast på denna pivotnivå på kort sikt.
