Vad betyder ridning på avkastningskurvan?
Att rida på avkastningskurvan är en handelsstrategi som innebär att köpa en långsiktig obligation och sälja den innan den förfaller för att vinna på den sjunkande avkastningen som uppstår under en obligation. Investerare hoppas kunna uppnå kapitalvinster genom att använda denna strategi.
Att förklara avkastningskurvan förklaras
Avkastningskurvan är en grafisk illustration av avkastningen på obligationer med olika löptider. Grafen är ritad med räntor på y-axeln och ökande tidslängder på x-axeln. Eftersom kortfristiga obligationer vanligtvis har lägre räntor än obligationer på längre sikt, lutar kurvan uppåt från botten till vänster till höger. Denna termstruktur av räntor benämns en normal avkastningskurva. Exempelvis är räntan på en ettårsobligation lägre än en 20-årsobligation i tider med ekonomisk tillväxt. När termstrukturen avslöjar en inverterad avkastningskurva är kortsiktiga avkastningar högre än längre avkastning, vilket innebär att investerarnas förtroende för ekonomisk tillväxt är lågt.
På obligationsmarknaderna stiger priserna när avkastningen faller, vilket är vad som tenderar att hända när obligationer närmar sig förfall. För att dra fördel av sjunkande avkastning som inträffar under en obligations livslängd, kan investerare implementera en räntestrategi som kallas att rida avkastningskurvan. Att köra avkastningskurvan innebär att man köper en värdepapper med en längre löptid än investerarens förväntade innehavstid för att ge ökad avkastning. En investerares förväntade innehavstid är den tid en investerare planerar att hålla sina investeringar i sin portfölj för. Enligt en investerares riskprofil och tidshorisont kan de besluta att hålla en säkerhet på kort sikt innan de säljer eller håller på lång sikt (mer än ett år). Vanligtvis köper ränteplaceringar värdepapper med en löptid lika med deras investeringshorisont och håller till förfall. Att rida på avkastningskurvan försöker dock överträffa denna grundläggande och lågriskstrategi.
När man investerar i avkastningskurvan kommer en investerare att köpa obligationer med löptid längre än investeringshorisonten och sälja dem i slutet av investeringshorisonten. Denna strategi används för att tjäna på den normala uppåtgående lutningen i avkastningskurvan orsakad av likviditetspreferenser och från de större prisfluktuationer som uppstår vid längre löptider. I en riskneutral miljö bör den förväntade avkastningen på en 3-månadersobligation innehav i tre månader motsvara den förväntade avkastningen för en 6-månadersobligation som innehas under tre månader och sedan säljas i slutet av tre-månadersperioden. Med andra ord kan en portföljförvaltare eller investerare med en tremånaders innehavstidshorisont köpa en sexmånadersobligation, som har en högre avkastning än den tremånadersobligationen, och sedan sälja obligationen vid tre månaders horisontdag.
Att rida på avkastningskurvan är bara mer lönsam än den klassiska buy-and-hold-strategin om räntorna förblir desamma och inte ökar. Om räntorna stiger kan avkastningen vara mindre än avkastningen som är resultatet av att rida på kurvan och till och med kunna falla under avkastningen för obligationen som matchar investerarens investeringshorisont, vilket därmed resulterar i en kapitalförlust. Dessutom ger denna strategi meravkastning endast när räntorna på längre sikt är högre än kortare räntor. Ju brantare avkastningskurvans uppåtgående lutning i början, desto lägre är räntorna när positionen likvideras vid horisonten, och desto högre avkastning från att rida på kurvan.
