Vad är återkoppling?
Återkoppling är en marknadshändelse eller process som inträffar när avkastningen på tillgångsklasser återgår till sina historiska eller traditionella korrelationsmönster efter att ha avvikit under en tidsperiod. Detta i motsats till frikoppling, som inträffar när tillgångsklasser bryter från sina traditionella korrelationer.
Key Takeaway
- Återkoppling är rörelsen av tillgångsavkastning eller andra ekonomiska variabler tillbaka till deras historiska eller teoretiska korrelation efter en period med frikoppling när det normala förhållandet bryts tillfälligt. Det finns många korrelationer mellan prestanda för olika typer av tillgångar som kan drivas av olika ekonomiska eller icke-ekonomiska faktorer. Efter en förändring i de ekonomiska förhållandena kan tillfällig frikoppling uppstå följt av återkoppling, men återkoppling kanske inte alltid sker på grund av den ekonomiska förändringens art och relaterade psykologiska faktorer.
Förstå återkoppling
Rörelserna för olika klasser av tillgångar i förhållande till varandra har visat mönster för korrelationsgrund i akademisk teori såväl som empiriska bevis över tid. Ibland avkopplas korrelationerna, vilket får marknadsobservatörer att leta efter förklaringar. Frikopplingsperioden kan vara kort eller lång, men så småningom kommer tillgångsklassens beteende att återgå till historiska normer. Sällan kommer en relation att bryta permanent. När detta inträffar antyder det starkt att en extern faktor som inte finns i traditionella modeller nu fungerar.
Det finns många uppsättningar av marknadskorrelationer som tas som en given. Några exempel: stigande obligationer ger en förstärkning av valutan; stigande räntor får aktiemarknaderna att avta i uppskattningen eller till och med deprecieras medan de fallande räntorna stöder aktiemarknaderna; förstärkning av en exportberoende lands valuta leder till ett fall på det aktiemarknaden i det landet. en stigning i oljepriset och andra globala råvaror följer en försvagning av den amerikanska dollarn.
Dessa förhållanden kan helt enkelt drivas av bokföring eller finansiella identiteter (till exempel omvänd korrelation mellan obligationspriser och avkastning), i vilket fall de frånkopplas nästan aldrig; genom falska statistiska korrelationer, som ofta kan avkoppla; eller genom kausala ekonomiska förhållanden, som kan beskrivas av ekonomisk teori och kommer att avkopplas eller återkopplas som svar på verkliga strukturella förändringar i ekonomiska relationer, förändrade ekonomiska incitament eller preferenser eller rent psykologiska faktorer.
Ekonomer tenderar att fokusera på förändringar i ekonomiska förhållanden, incitament och strukturella relationer i sina teorier för att förklara frikoppling och återkoppling. Efter en stor ekonomisk chock, framsteg inom teknik eller drastisk förändring i ekonomisk politik genomgår ekonomin ofta perioder av anpassning när ekonomiska variabler (inklusive avkastning på olika tillgångsklasser) anpassar sig till de nya förutsättningarna. Detta innebär att de kan avkopplas tillfälligt tills ekonomin går mot en ny jämvikt och avkastningen tenderar att återkopplas. Emellertid kan de nya ekonomiska förhållandena driva en ny jämvikt där förhållandena mellan olika ekonomiska variabler permanent ändras så att det inte finns någon garanti för att en viss korrelation kommer att dyka upp och återuppta.
Å andra sidan hävdar andra ekonomer som Keynesians och beteendeekonomer att marknader kan bete sig irrationellt, så det borde inte vara en överraskning när långvariga förhållanden - stöttade ekonomiska modeller eller genom många decennier av konsekventa data som - bryts ned under en period av tid. De hävdar att psykologiska faktorer som kognitiva fördomar eller djurhud kan försena eller till och med permanent förhindra återkoppling.
Frikoppling blir allt vanligare: till och med Federal Reserve har blivit flummoxed en gång i taget av en sådan marknad "conundrum." (Till exempel var ordföranden Alan Greenspan hårdpressad för att förklara minskningen av kort- och långfristiga räntor mitt i Fed-räntehöjningarna). Emellertid förväntas återkoppling fortfarande inträffa av akademiker och analytiker som försörjer sig för att förutsäga marknadens beteende även om de finner det nödvändigt att ständigt finjustera sina modeller för att hålla sig uppdaterade med marknadskomplexitet.
