Vad är en säljbar byte?
En lätbar swap är ett avbrytbart ränteswap - med ett inbäddat alternativ - där en motpart betalar baserat på en rörlig ränta, medan den andra parten betalar baserat på en fast ränta. Mottagaren med fast ränta (betalningsränta) har rätt, men inte skyldigheten, att säga upp bytet på ett antal förutbestämda datum före dess utgångsdatum. Det motsatta av ett lätbart swap är en utbytbar byte, där betalaren med fast ränta har rätt att avsluta bytet tidigt.
Key Takeaways
- En lätbar swap är ett avbrytbart ränteswap, där mottagaren med fast ränta har rätt att säga upp swap innan dess utgångsdatum. Denna rätt att avbryta begränsar nackdelen och skyddar mot ogynnsamma ränteförändringar i framtiden. I allmänhet är "kostnaden" för ett sättbart swap skillnaden mellan den möjliga swapräntan och marknadens swapränta.
Förstå en säljbar byte
Utbytbara swappar ger det parti som är långt från swapen, som får den fasta räntan, en chans att ändra sig om att få fast ränta. Denna rätt att avbryta begränsar nackdelen och skyddar mot negativa kursrörelser i framtiden. Men avvägningen är en lägre swapränta än de skulle få med en traditionell vanilj ränteswap.
Ett lätbart swap kan vara attraktivt för en investerare som tror att räntorna kommer att stiga och därför är glada att få en lägre fast ränta i utbyte mot alternativet att avbryta. Om räntorna stiger kan mottagaren med fast ränta sätta tillbaka bytet till emittenten och sedan ersätta den med en vaniljbytte till en nu högre rådande marknadsränta.
En säljbar byte kan också vara attraktiv för en köpare om de är osäkra på livslängden på den rörliga räntan de kommer att få från en tillgång. Denna flytande ränta som erhållits från tillgången används för att betala den flytande räntan på den möjliga swap. Om köparens underliggande flytande inkomstström kan avbrytas, utbetalas tidigt eller konverteras till en annan ränta, kan ett utbytbart swap vara fördelaktigt eftersom möjligheten att avbryta bytet gör att swapköparen kan justera en ny swap (om det behövs) med den underliggande intäktsströmmen.
Utbytbara swappar handlar utan disk (OTC) och kan därför anpassas baserat på vad de två inblandade parterna är överens om.
Priset för utbytbara byten
De extra funktionerna i läggbara swappar gör dem dyrare än vanliga ränteswappar. Mottagaren med fast ränta betalar en premie, antingen i form av en förskottsbetalning eller en lägre swapränta. Det kan också finnas en uppsägningsavgift.
I allmänhet är "kostnaden" för ett sättbart swap skillnaden mellan den möjliga swap-räntan och marknads-swap-räntan. Denna skillnad beror på räntevolatilitet (desto högre volatilitet, desto högre kostnader), antalet rättigheter att avbryta (desto fler rättigheter, desto högre kostnad), tiden till den första rätten att avbryta (desto mer tid, desto högre kostnaden) och formen på avkastningskurvan.
Exempel på en säljbar byte
Antag att en part vill köpa en swap som betalar dem fast ränta. I utbyte kommer de att betala en flytande ränta. De prissätter ett vaniljevärdsränteswap och upptäcker att en köpare kan få 3% fast ränta samt betala LIBOR plus 1%. LIBOR är för närvarande 2%.
Köparen är osäker på om deras underliggande tillgång (som de använder för att betala den flytande räntan) kommer att fortsätta; För att hjälpa till att eliminera deras risk väljer de att köpa en lätbar swap istället för en vaniljetränssats.
En säljbar swap förhandlas fram, men köparen får endast 2, 8% fast ränta och måste fortfarande betala LIBOR plus 1%, vilket för närvarande uppgår till 3%.
De 0, 2% som köparen tappar på motsvarar premien för att kunna avbryta bytet. Om köparen förlorar den flytande räntan de får från den underliggande tillgången kan de avbryta det möjliga swapavtalet.
Om räntorna stiger kan köparen också vilja avbryta bytet och sedan initiera en ny swap för att få en högre fast ränta betalning.
