Rektor

Innehållsförteckning

• Förordning / Disclosure
• Många avgifter
• Många risker
• Andra risker
• Potentiella investeringsscenarier
• Poängen

Huvudskyddade sedlar (PPN) är räntebärande värdepapper som garanterar att åtminstone returnera alla investerade kapital. Denna garanti för avkastningen på den initiala investeringen är deras kännetecken. Namnen som används för att beskriva PPN: er eller "anteckningar" varierar. På den amerikanska marknaden kallas de strukturerade värdepapper, strukturerade produkter eller icke-konventionella investeringar. I Kanada är de kända som aktierelaterade sedlar och marknadsbundna GIC: er. Det finns också strukturerade investeringsprodukter och strukturerade sedlar, som liknar PPN men utan huvudgaranti.

PPN: er har potential att erhålla attraktiv avkastning med tanke på gynnsamma marknadsförhållanden. Den här artikeln ger en översikt över de risker och behörighetskrav som är förknippade med köp av en sedel. Provberäkningarna är för en sedel med en åttaårsperiod, en försäljningsprovision på 4%, en årlig inflationsränta på 2% och en årlig ränta på 5%. Förening sker årligen.

Key Takeaways

• Huvudskyddade anteckningar (PPN) är en typ av ränteförsäkring där du garanterat kommer tillbaka, åtminstone, det ursprungliga beloppet du investerade. I USA kallas PPN: er strukturerade värdepapper, strukturerade produkter eller icke -konventionella investeringar, medan de i Kanada kallas aktierelaterade sedlar eller marknadsbundna GIC. Noter är komplexa finansiella investeringar jämfört med aktier och obligationer; som sådan är det viktigt att vara medveten om de risker och avgifter som är förknippade med att köpa dem. Kostnaderna inkluderar försäkringspremie, provisioner, förvaltningsavgifter, prestationsavgifter, strukturavgifter, driftsavgifter, släpavgifter och tidiga inlösenavgifter. Riskerna inkluderar förändringar i räntor som påverkar värdet, risken för nollavkastning, risken för högre eller fluktuerande avgifter samt lämplighets- och likviditetsrisker.

Förordning / Disclosure

Jämfört med aktier och obligationer är sedlar komplexa investeringar som innehåller inbäddade optioner, och deras resultat beror på den länkade investeringen. Dessa funktioner kan göra prestandan på en sedel svår att fastställa och komplicerar dess värdering.

På grund av detta har tillsynsmyndigheter uttryckt oro över att detaljhandelsinvesterare, särskilt de mindre sofistikerade, kanske inte uppskattar riskerna med att köpa en sedel. Tillsynsmyndigheter som National Association of Securities Dealers (NASD) och Canadian Securities Administrators har också betonat behovet av due diligence, både från säljarens sida och köparen av en sedel.

Det finns andra strukturerade investeringsprodukter och strukturerade anteckningar förutom PPN: er, men de andra produkterna garanterar inte avkastningen på den initiala investeringen - kännetecknet för PPN: er.

Många avgifter

En anteckning är en produkt med förvaltad investering och som för alla hanterade produkter finns det avgifter. Det är meningsfullt att avgifterna i samband med en sedel kommer att vara större än med en aktie, obligation eller fonder eftersom den huvudsakliga garantin verkligen är att köpa försäkring. Försäkringspremien är i själva verket den ränta som förfallits genom att köpa en sedel snarare än räntebärande säkerhet.

Förutom försäkringspremien finns det många andra uttryckliga eller implicita avgifter. Dessa inkluderar försäljningsprovisioner, förvaltningsavgifter, prestationsavgifter, strukturavgifter, driftsavgifter, trailersavgifter och avgifter för tidig inlösen.

Det finns lite behov av att fokusera på varje avgift, men att veta den totala summan av pengar som spenderas på avgifter är viktigt eftersom det kommer att äta bort vid din potentiella avkastning. Ironiskt nog är det inte alltid möjligt att veta den totala avgiften. Till exempel, med en råvarulänkad sedel, baserad på en konstant proportion portföljförsäkring (CPPI) -strategi, beror handelsavgifterna på råvarans volatilitet. Detta är en av de komplicerade kompletteringarna av att investera med anteckningar.

Den huvudsakliga garantin förknippad med PPN är i princip köpet av försäkring; avgifterna för en PPN är som en försäkringspremie och är därför högre än alla avgifter för att investera i värdepapper som inte erbjuder någon garanti.

Många risker

Alla investeringar har exponering för risk. De risker som är förknippade med noter inkluderar ränterisk, risken för nollavkastning, avgiftsrisk, lämplighetsrisk och likviditetsrisk.

Ränterisk

Ränteförändringar kan påverka notens nettotillgångar betydligt. För en sedel baserad på nollkupongobligationstrukturen bestämmer den räntesats som gäller vid emissionstidpunkten försäkringens kostnad; det vill säga nollkuponglånet.

För en sedel med en åttaårsperiod, när den årliga räntan är 5%, skulle kostnaden för nollkuponglånet vara 67, 68 dollar per 100 $ av nominellt värde, vilket lämnar $ 28, 32 efter en 4% provision ($ 100 - $ 4 - $ 67, 68) för att köpa optioner. Hade räntan varit 3%, skulle nollkuponglånet kosta $ 78, 94 per $ 100 av nominellt värde, vilket lämnade $ 17, 06 efter provision ($ 100 - $ 4 - $ 78, 94) för köpoptioner. När köpet av nollkupongobligation har inträffat kan förändringar i räntesatser påverka notens NAV när värdet på nollkupongobligationen ändras.

Baserat på CPPI-strukturen är effekten av att förändra räntorna mer komplex och beror inte på den räntesats som gällde vid utfärdandet. Kostnaden för försäkring beror på när räntan ändras, hur mycket räntan ändras och effekten av ränteförändringen på den länkade underliggande tillgången. Till exempel, om räntorna sjunker betydligt tidigt på sikt, kommer kostnaden för en nollkupongobligation att öka och därmed minska kudden. Om räntehöjningen också får värdet på den underliggande tillgången att minska, kommer kudden att drabbas av en ytterligare minskning.

Noll-avkastningsrisk

Risken för nollavkastning är en förlust av både köpkraft och realavkastning. Storleken på var och en beror på skillnaden mellan räntan och den genomsnittliga inflationstakten som råder under notens löptid. För att upprätthålla köpkraften när inflationen är 2% per år måste en investering på $ 100 växa till 117, 17 $ i slutet av åtta år, förutsatt att den årliga sammansättningen blir. En investering på 100 $ som får en räntesats på 5% skulle växa till 147, 75 dollar på åtta år. I detta exempel glömmer investeraren en totalavkastning på $ 47, 75, varav 30, 58 $ är realavkastning ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Men om inflationstakten är i genomsnitt 3% på åttaårsperioden krävs en avkastning på $ 126, 68 för att bibehålla köpkraften och den förutbestämda reala avkastningen blir $ 21, 07. Som framgår av beräkningarna ökar en högre inflation än förväntad köpkraftsförlust samtidigt som den reala avkastningen minskar.

Avgiftsrisk

Avgiftsrisk är risken att avgifterna blir högre än väntat och därmed minskar avkastningen. Risken är mest tillämplig på dynamiskt säkrade sedlar; de som använder en CPPI-strategi. Med tiden kommer de kumulativa handelskostnaderna att öka om volatiliteten för den länkade tillgången ökar. Samtidigt är notens prestanda mindre benägna att noga följa resultatet av dess underliggande, länkade tillgång. Detta är en av de komplicerade kommentarerna i en sedel.

Lämplighet och likviditetsrisk

Lämpningsrisk är risken att varken rådgivaren eller investeraren förstår tillräckligt med den strukturerade produkten för att bestämma dess lämplighet för investeraren. Likviditetsrisk är risken att behöva avveckla sedeln före förfallodagen, troligtvis lägre än dess NAV, på grund av en tunn eller frånvarande sekundärmarknad. Vid tidig likvidation finns det ingen huvudgaranti.

Andra risker

I de flesta fall är sedlar inte lämpliga investeringar för inkomstinriktade investerare eftersom det endast finns en utbetalning och den sker vid förfall. Dessutom finns det risk för att ingen inkomst får och samtidigt förlora köpkraften.

Potentiella investeringsscenarier

En investerare kan överväga att köpa en sedel om de har en stark uppfattning att tillgången kopplad till en sedel ger möjlighet att överskrida den avkastning som är tillgänglig från en ränteplacering. Förutsatt att investeraren är bekväm med risken för ingen avkastning ger köp av en lapp exponering för denna möjlighet utan risken att förlora investeringsprincipen.

En okrediterad investerare kan köpa en sedel med en avkastning kopplad till avkastningen på en alternativ investering, till exempel en hedgefond, för att kringgå regleringsbegränsningarna som begränsar direkta investeringar i alternativa investeringar till ackrediterade investerare. Detta är möjligt eftersom tillsynsmyndigheterna ser en sedel som en skuldinvestering eller en deposition.

En sofistikerad investerare, snarare än att direkt ta en spekulativ ställning, kan använda en lapp för att få exponering. Som ett golv ger anteckningen nackskydd, garanterar en minimiavkastning och skyddar den investerade kapitalen.

Poängen

Noter är komplexa investeringar som kräver hänsyn till många risker och avgifter. Tänk på att när försäkringskostnaderna sjunker - det vill säga när räntorna ökar - tenderar aktiemarknaderna att drabbas. Omvänt, när försäkringskostnaden är högre, är räntorna lägre och aktiemarknaderna tenderar att göra bättre.

För att få högre avkastning är det vanligt att traditionellt öka risken för en portfölj genom att öka andelen aktier i portföljen på bekostnad av kontanter eller räntebärande innehav. Att använda en anteckning för att söka högre avkastning kommer med den extra kostnaden som ingår i huvudgarantin. Innan du köper en sedel ska du avgöra om den potentiella avkastningen står i proportion till riskerna och extrakostnaderna.

Slutligen överväga sedelinvesteringen ur ett portföljperspektiv, vilket innebär att man överväger dess förväntade avkastning i förhållande till den risk som den lägger till en portfölj. Om det är lämpligt kommer sedeln att ha en högre förväntad avkastning per riskenhet än den befintliga portföljen för närvarande erbjuder.