Vad är post-modern portföljteori?
Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) är en portföljoptimeringsmetod som använder nedåtrisken för avkastning istället för den genomsnittliga variationen i investeringsavkastningen som används av modern portfolio theory (MPT). Båda teorierna beskriver hur riskfyllda tillgångar ska värderas och hur rationella investerare ska använda diversifiering för att uppnå portföljoptimering. Skillnaden ligger i varje teoris definition av risk och hur denna risk påverkar förväntad avkastning.
Förstå Post-Modern Portfolio Theory (PMPT)
PMPT tänktes 1991 när programvarudesignerna Brian M. Rom och Kathleen Ferguson uppfattade att det fanns betydande brister och begränsningar med mjukvara baserad på MPT och försökte differentiera den portföljkonstruktionsprogramvara som utvecklats av deras företag Investment Technologies. Teorin använder standardavvikelsen för negativ avkastning som mått på risk, medan modern portföljteori använder standardavvikelsen för alla avkastningar som ett mått på risk. Efter att ekonomen Harry Markowitz pionjärer i MPT-konceptet 1952 och senare vann Nobelpriset för ekonomi för sitt arbete med inriktning på upprättandet av en formell kvantitativ risk- och avkastningsram för att fatta investeringsbeslut, förblev MPT den grundläggande tanken om portföljhantering för i många decennier och det fortsätter att användas av ekonomichefer.
Rom och Ferguson noterade två viktiga begränsningar av MPT: dess antaganden att investeringsavkastningen för alla portföljer och värdepapper kan exakt representeras av en gemensam elliptisk distribution, såsom normalfördelning, och att variansen i portföljavkastning är rätt mått på investeringar risk. Rom och Ferguson förfinade sedan och introducerade sin teori om PMPT i en artikel från 1993 i The Journal of Performance Management. PMPT har fortsatt att utvecklas och utvidgas när akademiker världen över har testat dessa teorier och verifierat att de har meriter.
Elementen av PMPT
Skillnaderna i risk, såsom definieras av standardavvikelsen för avkastning, mellan PMPT och MPT är nyckelfaktorn i portföljkonstruktion. MPT antar symmetrisk risk medan PMPT påtar sig asymmetrisk risk. Nedsidorisk mäts med måls halva avvikelse, benämnd nedsidesavvikelse och fångar vad investerare fruktar mest: ha negativ avkastning.
Sortino-förhållandet var det första nya elementet som introducerades i PMPT-rubriken av Rom och Ferguson, som utformades för att ersätta MPT: s Sharpe-förhållande som ett mått på riskjusterad avkastning och förbättrade sin förmåga att ranka investeringsresultat. Skiftan i volatilitet, som mäter förhållandet mellan en distributionsprocent av total varians från avkastning över medelvärdet och avkastningen under medelvärdet, var den andra statistik över portföljanalyser som läggs till PMPT-rubriken.
