Innehållsförteckning
- Teorin
- Typer av risk
- Den effektiva gränsen
- Vad MPT betyder för dig
- Nackdelar till MPT
- Poängen
Verkligheten är naturligtvis att den här typen av investeringar är nästan omöjligt att hitta. Inte överraskande lägger människor mycket tid på att utveckla metoder och strategier som kommer nära den "perfekta investeringen". Men ingen har varit populär som modern portföljteori (MPT).
Här tittar vi på de grundläggande idéerna bakom MPT, dess fördelar och nackdelar och hur det ska beakta din portföljhantering.
Key Takeaways
- Modern Portfolio Theory (MPT) hävdar att det är möjligt att utforma en idealisk portfölj som ger investeraren maximal avkastning genom att ta på sig den optimala mängden risk.MPT utvecklades av ekonomen Harry Markowitz på 1950-talet; hans teorier omger vikten av portföljer, risker, diversifiering och kopplingarna mellan olika typer av värdepapper. MPT förespråkar särskilt diversifiering av värdepapper och tillgångsklasser eller fördelarna med att inte lägga alla dina ägg i en korg. PT säger att aktier står inför både systematiska risk - marknadsrisker som ränta och lågkonjunkturer - liksom osystematiska risker - frågor som är specifika för varje aktie, såsom förvaltningsförändringar eller dålig försäljning. Riktig diversifiering av en portfölj kan inte förhindra systematisk risk, men det kan dämpa, om inte eliminera, osystematisk risk.
Teorin
En av de viktigaste och mest inflytelserika ekonomiska teorierna om finansiering och investeringar, MPT utvecklades av Harry Markowitz och publicerades under titeln "Portfolio Selection" i Journal of Finance 1952.
Teorin bygger på Markowitzs hypotes om att det är möjligt för investerare att utforma en optimal portfölj för att maximera avkastningen genom att ta på sig en kvantifierbar mängd risk. I huvudsak kan investerare minska risken genom diversifiering med hjälp av en kvantitativ metod.
Modern portföljteori säger att det inte räcker med att titta på den förväntade risken och avkastningen för en viss aktie. Genom att investera i mer än en aktie kan en investerare skörda fördelarna med diversifiering - främst bland dem, en minskning av portföljens riskiness. MPT kvantifierar fördelarna med diversifiering eller om du inte lägger alla dina ägg i en korg.
För de flesta investerare är risken de tar när de köper en aktie att avkastningen blir lägre än väntat. Med andra ord är det avvikelsen från den genomsnittliga avkastningen. Varje aktie har sin egen standardavvikelse från medelvärdet, vilket modern portföljteori kallar "risk".
Risken i en portfölj av olika enskilda aktier kommer att vara mindre än risken med att inneha någon av de enskilda aktierna, förutsatt att riskerna för de olika aktierna inte är direkt relaterade. Tänk på en portfölj som har två riskfyllda aktier: en som betalar sig när det regnar och en annan som betalar sig när det inte regnar. En portfölj som innehåller båda tillgångarna kommer alltid att betala sig, oavsett om det regnar eller lyser. Att lägga till en riskfylld tillgång till en annan kan minska den totala risken för en väderportfölj.
Med andra ord, Markowitz visade att investeringar inte bara handlar om att plocka aktier, utan att välja rätt kombination av bestånd för att fördela sitt boägg.
Markowitz förändrade tillsammans med Merton H. Miller och William F. Sharpe hur människor investerade; för deras livsverk delade de tre Nobelpriset i ekonomi 1990.
Typer av risk
Den moderna portföljteorin säger att risken för individuell aktieåtergivning har två komponenter:
Systematisk risk - Dessa är marknadsrisker som inte kan diversifieras bort. Räntor, lågkonjunkturer och krig är exempel på systematiska risker.
Osystematisk risk - Även känd som "specifik risk", denna risk är specifik för enskilda lager, till exempel en förändring i förvaltningen eller en minskning av verksamheten. Denna typ av risk kan diversifieras bort när du ökar antalet aktier i din portfölj (se figuren nedan). Det representerar den del av aktiens avkastning som inte är korrelerad med allmänna marknadsrörelser.
För en väl diversifierad portfölj bidrar risken - eller genomsnittlig avvikelse från medelvärdet - för varje aktie litet till portföljrisken. Istället är det skillnaden - eller samvariationen - mellan enskilda aktiers risknivåer som avgör den totala portföljrisken. Som ett resultat drar investerare nytta av att inneha diversifierade portföljer istället för enskilda aktier.
Bild av Julie Bang © Investopedia 2020
Den effektiva gränsen
Nu när vi förstår fördelarna med diversifiering uppstår frågan om hur man identifierar den bästa diversifieringsnivån. Ange den effektiva gränsen.
För varje avkastningsnivå finns det en portfölj som erbjuder den lägsta möjliga risken, och för varje risknivå finns det en portfölj som erbjuder den högsta avkastningen. Dessa kombinationer kan ritas på ett diagram, och den resulterande linjen är den effektiva gränsen. Figuren nedan visar den effektiva gränsen för bara två lager - en hög risk / hög avkastningsteknologi lager (som Google) och en låg risk / låg avkastning konsument lager (som Coca-Cola).
Bild av Julie Bang © Investopedia 2020
Varje portfölj som ligger på den övre delen av kurvan är effektiv: Den ger maximal förväntad avkastning för en viss risknivå. En rationell investerare kommer bara någonsin att inneha en portfölj som ligger någonstans på den effektiva gränsen. Den maximala risknivån som investeraren tar på sig bestämmer portföljens position på linjen.
Modern portföljteori tar denna idé ännu längre. Det antyder att en kombination av en aktieportfölj som ligger på den effektiva gränsen med en riskfri tillgång, vars köp finansieras genom upplåning, kan öka avkastningen utöver den effektiva gränsen. Med andra ord, om du skulle låna för att förvärva en riskfri aktie, kan den återstående aktieportföljen ha en mer riskfylld profil och därför en högre avkastning än du annars skulle kunna välja.
När en portfölj är välbalanserad har den individuella risken för varje aktie liten inverkan på den totala portföljrisken. snarare är det skillnaden mellan varje akties risknivå som påverkar den totala portföljrisken.
Vad MPT betyder för dig
Modern portföljteori har haft en markant inverkan på hur investerare uppfattar risk, avkastning och portföljhantering. Teorin visar att portföljdiversificering kan minska investeringsrisken. Faktum är att moderna pengarförvaltare rutinmässigt följer sina föreskrifter. Passiv investering investerar även MPT när investerare väljer indexfonder som är billiga och väl diversifierade. Förluster i enskilda aktier är inte tillräckligt väsentliga för att skada prestanda på grund av diversifieringen, och framgången och utbredningen av passiva investeringar är en indikation på det allmänt tillgängliga i modern portföljteori.
Nackdelar till MPT
Så allestädes närvarande som MPT kan vara, har det fortfarande vissa brister i den verkliga världen. Till att börja med kräver det ofta att investerare tänker om risker. Ibland kräver det att investeraren tar på sig en upplevd riskabel investering (till exempel futures) för att minska den totala risken. Det kan vara en tuff försäljning till en investerare som inte känner till fördelarna med sofistikerade portföljhanteringstekniker.
Vidare antar MPT att det är möjligt att välja aktier vars individuella prestanda är oberoende av andra investeringar i portföljen. Men marknadshistoriker har visat att det inte finns några sådana instrument. I tider med marknadspress fungerar till synes oberoende investeringar som om de är relaterade.
På samma sätt är det logiskt att låna för att ha en riskfri tillgång och öka din portföljavkastning, men att hitta en verkligt riskfri tillgång är en annan sak. Statsobligationer antas vara riskfria, men i verkligheten är de inte det. Värdepapper som gilter och amerikanska statsobligationer är fria från standardrisk, men förväntningarna på högre inflation och ränteförändringar kan båda påverka deras värde.
Sedan är det frågan om antalet lager som krävs för diversifiering. Hur många räcker det? Fonder kan innehålla dussintals och dussintals aktier. Investeringsguruen William J. Bernstein säger att till och med 100 aktier inte räcker för att diversifiera den osystematiska risken. Däremot drar Edwin J. Elton och Martin J. Gruber i sin bok "Modern Portfolio Theory And Investment Analys" (1981) slutsatsen att du skulle komma mycket nära att uppnå optimal mångfald efter att ha lagt till den 20: e aktien.
Poängen
Kärnan i MPT är att marknaden är svår att slå och att de människor som slår marknaden är de som tar risk över genomsnittet. Det är också underförstått att dessa risktagare kommer att få sitt resultat när marknaderna sjunker.
Återigen påminner investerare som Warren Buffett oss om att portföljteori bara är det - teori. I slutet av dagen vilar portföljens framgång på investerarens färdigheter och den tid han eller hon ägnar åt den. Ibland är det bättre att välja ett litet antal out-of-favour investeringar och vänta på att marknaden vänder sig till din fördel än att förlita sig bara på marknadsgenomsnitt.
