Större rörelser
Aktier blandades idag när investerare förberedde sig på den livligaste veckan i intäktsäsongen för första kvartalet. I slutet av veckan kommer mer än 45% av S&P 500 att ha rapporterat sina intäkter och vi kommer att ha en bra idé för utvecklingen av företagens resultat.
Riskerna förvärrades idag efter nyheter om att president Trump kommer att göra ytterligare ett steg för att begränsa oljeexporten från Iran. För närvarande har vissa oljeimportörer som Kina, Sydkorea och Turkiet ett "undantag" från USA att de inte kommer att få negativa konsekvenser för att göra affärer med Iran.
President Trump planerar att inte förnya dessa undantag som löper ut den 2 maj. Administrationen har antagit att Irans marknadsandel kan konsolideras av Saudiarabien och andra organisationer av OPEC-länder som kommer att öka produktionen. Uppenbarligen kan USA inte diktera produktionsnivåer till OPEC, men det är rimligt att anta att om den iranska exporten minskar, så vill Saudiarabien öka sin egen produktion för att kompensera sina oroande skatteunderskott.
Trots försäkringar om att försörjningsslack kommer att tas upp av andra producerande länder, ökade oljepriserna högre idag. I följande diagram har jag använt priset på West Texas Intermediate (WTI) för att illustrera överraskningsreaktionen.
Avbrott i leveransen av olja är svåra att förutsäga exakt, så det är vanligt att marknaden överprissätter en händelse som denna. Jag anser att det inte är troligt att rallyet kommer att fortsätta ytterligare. Produktionsnivåer från USA, OPEC och andra tillverkare kommer sannolikt att återföra marknaden i jämvikt snart.
Jag anser att det är mycket troligt att priserna kommer att behandla den nuvarande pivoten nära 65, 80 $ som ett motståndsklass. Om jag har rätt kan dagens oväntade vinster avveckla sammanslagna förluster på kort sikt eftersom investerare tar vinster från sina långa positioner i olja och oljebaserade aktier.
S&P 500
Intäkterna har varit "mindre dåliga" än väntat. Uppskattningarna hade minskat under de senaste veckorna till en förväntad minskning på -2% eller mer över S&P 500. Men hittills är intäkterna lägre jämfört med samma kvartal förra året och intäkterna är mindre än förväntat.
Detta har till stor del bero på överraskningarna från de stora bankerna. Jag förväntar mig inte att vinsten förblir positiva, men banköverraskningarna kommer fortfarande att hålla genomsnittet över förväntningarna. Trots bättre resultat än väntat har rapporterna hittills varit otillräckliga för att flytta S&P 500 utanför sitt stigande kilkonsolideringsmönster. För närvarande förväntar jag mig inte att de stora cap-indexen kommer att bryta till nya höjder förrän small cap och high-yield-obligationer förbättras.
:
Hur OPEC (och icke-OPEC) produktion påverkar oljepriserna
Procter & Gamble rapporterar inkomsterna som 'uppblåsande parabolbubbla'
Boeing i försvarets inkomster
Riskindikatorer - Högavkastningsobligationer
Under flera veckor har de flesta riskindikatorer antingen visat en positiv eller neutral utsikta. Förutom en inversion i avkastningskurvan har investerare visat få tecken på stress. Den här veckan kommer sannolikt att vara en avgörande indikator för en nyckelindikator som kan vända till en mer negativ utsikts: obligationer med hög avkastning (AKA "skräp").
Jag har nämnt i tidigare utgåvor av Chart Advisor att skräpobligationer agerar mycket som aktier, men dessa instrument kommer ofta att signalera en nedgång tidigare än det kan upptäckas i aktieindexen. Till exempel hade skräpobligationer redan brutit stöd ungefär en vecka innan aktiekurserna kollapsade den 10 oktober 2018.
Även om aktiekurserna på stora marknader har varit relativt stabila under den senaste veckan, försvagas indexen för skräpobligationer märkbart. Om du tar upp ett diagram över iShares High Yield Bond ETF (HYG) kanske du inte riktigt uppskattar hur utökade skräpobligationer verkligen är just nu. De flesta kartplattformar redovisar felaktigt utdelningsutbetalningar, vilket gör att diagrammet för skräpfonder ser ut som om de bara är nära tidigare höjningar.
Följande diagram justerar emellertid korrekt för utdelningar för att visa hur utvidgad denna tillgångsklass har blivit. Min primära oro är att högräntebindningar har genomfört en baisseartad MACD-avvikelse under de senaste två sessionerna. Bearish oscillatoravvikelser har inte den bästa banrekordet på en tjurmarknad, men enligt min uppfattning förtjänar den här uppmärksamheten med tanke på omfattningen av det tidigare rallyet från decemberlågen.
Om skräpobligationer fortsätter att minska, bör investerare planera för en mycket högre sannolikhet för att stora kapitalindex följer. Jag skulle inte förvänta mig att en sådan signal skulle utlösa en björnmarknad - en korrigering (-5% till -7%) skulle dock inte vara ovanligt.
:
Handel med MACD-avvikelsen
Allt du behöver veta om skräp obligationer
Kimberly-Clark bryter ut efter att ha uppskattat högre intäkter
Nedre raden - Leta efter värde om marknaden sjunker
Ur ett tekniskt perspektiv är marknaden fortfarande i en trend och förtjänar nytta av tvivel. Grunderna har försvagats sedan andra kvartalet 2018, men anställning och ekonomisk tillväxt är fortfarande positiv. Medan jag vill uppmana till en försiktig syn på den här veckan, tror jag att investerare bör använda alla nedgångar som en möjlighet att leta efter värde på dopparna.
