Investerarnas sökning efter vinst tar dem till nya, okända risknivåer när obligationsräntorna faller. Detta kan ha negativa konsekvenser för obligationer, aktier och ekonomin i stort, vilket framgår av en nyligen Barrons berättelse.
Ett rekordmängd av global skuld med negativa avkastningar och utsikterna till räntesänkningar har lett till att investerare skyndar sig till skräpobligationer för deras superhöga avkastning och köper upp skräpgraderade företag.
Lägre priser ökar riskfyllda tillgångar
Enbart på måndag sålde sju högavkastningsföretag en kollektiv obligation på 4 miljarder dollar. Dessa företag inkluderade NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) och Icahn Enterprises (IEP). Högre än förväntat efterfrågan på dessa försäljningar fick försäkringsgivarna i två av erbjudandena att öka storleken. Dagen efter uppgick sex ytterligare högavkastningsobligationer till 2, 9 miljarder dollar.
"Vi kan förvänta oss att en Fed-nedskärning kommer att öka riskfyllda tillgångar, inklusive obligationer med hög avkastning, " skrev Citigroups strateger i en ny anmärkning per Barrons.
Dessa skuldbelastade företag kan bli krossade i ekonomin glider till en lågkonjunktur och hammar sina aktiekurser. Samtidigt demonstrerar detaljerna i obligationsförsäljningen själva en mer baisseartad känsla som växer bland investerare som i allt högre grad är försiktiga mot slutet på ett decennium långt tjurcykel.
"Vi är djupare in i kreditcykeln, med ökande hävstång i företagens balansräkningar och färre skyddsåtgärder för att skydda mot en förvärrad bakgrund, " skrev Citigroup-strategerna.
Av den senaste tidens försäljning av obligationer kom ungefär hälften från företag med placeringsklassificering (BB +, BB, BB-), vilket inte var från företag med lägsta kreditbetyg (CCC +, CCC, CCC-). Endast en av försäljningarna kom från ett företag som förberedde sig för konkurs.
De företag som sålde obligationer tidigare i veckan indikerade att de gjorde det för att refinansiera kortfristig skuld. Medan detaljerna i företagens planer för minskning av hävstångseffekten skilde sig åt, innebär denna refinansiering att de inte kommer att behöva generera så mycket kassaflöde under de närmaste åren.
Charter Communications (CHTR) samlade nyligen upp 500 miljoner dollar för allmänna företagsändamål, vilket kan inkludera att betala ner skuld eller genomföra återköp av aktier. William Lyon Homes (WLH) samlade in 300 miljoner dollar för att lösa in sedlar som skulle betalas 2020.
Blickar framåt
Barrons konstaterar att det i allmänhet inte är högavkastningsföretag som ökar sin hävstång - ett tecken på att investerare är oroliga för att en dumlig Fed inte kommer att kompensera för en ekonomisk nedgång.
