Kapitalförvaltningsindustrin besväras av en mängd olika krafter som driver allt snabbare M&A-åtgärder bland spelarna. ”Branschen genomgår dramatiska förändringar just nu. Vinnare och förlorare skapas idag som aldrig förr. De starka blir starkare och de stora kommer att bli större, ”berättade Martin Flanagan, VD för Invesco Ltd. (IVZ), till Financial Times. Flanagan tror att en tredjedel av kapitalförvaltningsföretagen kan försvinna genom fusioner under de kommande fem åren.
"Flera krafter påverkar transaktioner, inklusive avgiftstryck från passiva chefer med låg kostnad, den utmaning som de flesta aktiva chefer möter i att slå riktmärken och betydande press på marginaler och AUM, " enligt en omfattande rapport från PricewaterhouseCoopers (PwC), som citeras av Institutional Investerare. Nyckelstatistik sammanställd av PwC sammanfattas i tabellen nedan.
2018 M&A Höjdpunkter i USA: s kapitalförvaltning
- 140 affärer värderade till totalt 14, 9 miljarder dollarTotalavtalet ökade med 72% från 2017.Största årliga ökning sedan 20093 erbjudanden värda 1 miljard dollar eller mer i 4Q 2018 ensamInvesco köper OppenheimerFonder från MassMutual för 5, 7 miljarder dollar
Betydelse för investerare
De siffror som sammanställts av PwC är bara en del av den globala bilden. Enligt investeringsbankföretaget Sandler O'Neill ägde rekord 253 M & A-erbjudanden världen över i kapitalförvaltningsbranschen 2018, enligt rapporter av FT.
Liksom Flanagan från Invesco, förväntar sig PwC att konsolideringen av branschen kommer att fortsätta i en snabbare takt. De förutser att börsnoterade företag kommer att ha en fördel i strävan efter "transformativa sammanslagningar", eftersom de kan erbjuda aktier snarare än kontanter, som Invesco gjorde när de förvärvade Oppenheimer.
"Det finns fortfarande gott om kapital - det finns överskottskapital på balansräkningar och massor av press från VD för att hitta tillväxt. Om de inte kan hitta det internt, tvingas de titta på vad som finns på marknaden, " som Gregory McGahan, som leder amerikanska kapitalförvaltning och förmögenhetsförvaltning på PwC och medförfattare av rapporten, berättade Institutional Investor.
McGahan konstaterar att private equity-fonder håller rekordkassa och att vissa köper försäkringsbolag för att öka sina tillgångar under förvaltning (AUM). Samtidigt lämnar vissa försäkringsbolag, som MassMutual, tillgångshantering. Men andra försäkringsbolag är ute efter att gå in i kapitalförvaltningsverksamheten genom förvärv. All denna svårighet lägger till den livliga M & A-miljön kring kapitalförvaltning, avslutar han.
Som bevis på det hårda kostnadstrycket som väger industrin har JPMorgan Chase & Co. (JPM) meddelat lanseringen av en ETF som kommer att ta ut en avgift på bara 2 baspoäng (bps) per Bloomberg. Paris-baserade Amundi SA, med 1, 6 biljoner dollar under förvaltning, noterade nyligen nio nya ETF: er som tar ut bara 5 bps. Samtidigt betalar Salt Financial tillfälligt investerare 5 bps för att köpa in en ny fond, enligt en annan Bloomberg-rapport.
Invescos köp av Oppenheimer höjde sitt AUM till 1, 2 biljoner dollar, och större skalfördelar gav en viktig motivation för affären per VD Flanagan. Investerare har varit mindre än imponerade och skickat Invescos aktiekurs ned med 9% sedan tillkännagivandet den 18 oktober 2018.
Blickar framåt
Fusioner har en prickig historia att producera bättre resultat, så juryn är verkligen ute efter den långsiktiga effekten av konsolidering inom kapitalförvaltningen. Påverkan på avgifterna på lång sikt är oklar. Större skalfördelar kan leda till lägre avgifter, men färre spelare betyder mindre konkurrens.
