Ett starkt rally i aktiekurserna på fredag ger hausseartade investerare förnyade förhoppningar om framtida vinster, men andra stora dagliga framsteg som noterats under de senaste månaderna har ofta följts av minskningar till nya låger. Samtidigt varnar analytiker på Bank of America Merrill Lynch att det att sänka aktiekurserna, spikar i volatilitet och avdunsta likviditeten på värdepappersmarknaderna kan motverka en allmän ekonomisk sammandragning. "Vi tror att det inte längre kan avfärdas som buller på grund av illikviditet eller maskinhandel ensam, " skriver BofAML i en ny rapport som citerats av Barrons.
S&P 500-indexet (SPX) publicerade ett 3, 4% -förskott för dagen den 4 januari, men det kvarstår i en korrigering, nu 13, 9% under rekordhöga uppsättningen i september 2018. Om BofAML är korrekt, kan en ond cirkel resultera, med tanke på att lågkonjunkturer tenderar att utlösa björnmarknader eller förvärra de som redan pågår. Tabellen nedan visar de längsta recessionerna i USA sedan 1929, från ekonomisk topp till tråg.
Längsta amerikanska recessioner sedan 1929
- 43 månader från augusti 1929 till mars 193318 månader från december 2007 till juni 200916 månader från november 1973 till mars 197516 månader från juli 1981 till november 1982
Betydelse för investerare
Den första av nedgångarna som anges ovan var början på det stora depressionen på 1930-talet, och börsen krasch 1929 inträffade i dess tidiga stadier. Den sista lågkonjunkturen ovan punkterades av finanskrisen 2008 och åtföljdes av den senaste björnmarknaden för S&P 500.
"Vi går in i en lågkonjunktur. Jag tror att det kommer att bli det kommande året, " är åsikten från David Rosenberg, chefekonom och strateg vid Toronto-baserade Gluskin Sheff + Associates, som han sa till CNBC. "Vi har mer än 80% risk för en lågkonjunktur bara baserat på det faktum att Fed skärper politiken, " tillade han. "Den här skärpningen av de finansiella förhållandena som vi har sett på marknaderna kommer att hamna med en kaskadeffekt på ekonomin under de första kvartalen om i år, " avslutade han.
Barron med höga avkastning rankade CCC, ett särskilt riskabelt segment av den marknaden, handlar till olyckliga priser, säger Barrons noter, vilket indikerar att investerarna är rädda för defaults. Samtidigt beräknar BofAML att standardräntan på högränteskuld kommer att vara 5, 5% 2019, upp från 3, 25% 2018, tillägger Barron's. Samtidigt som de inte ser en "fullblåst cykel" som ännu dyker upp, ser BofAML-analytiker Oleg Melentyev och Eric Yu detta som en av flera indikatorer på att kreditcykeln toppar och vill säga en sammandragning. Andra inkluderar nedgraderingar av BBB-räknade skulder, svaga låneavtal, skärpning av Federal Reserve, politiska spänningar i USA och Europa och handelskrig.
Personliga konsumtionsutgifter, även ofta kallade konsumentutgifter, var 68% av USA: s BNP från tredje kvartalet 2018 per Federal Reserve Bank of St. Louis. Även om den disponibla personliga inkomsten är den främsta drivkraften för konsumentutgifterna, är personlig förmögenhet en annan viktig faktor. En fallande aktiemarknad kan ha en negativ inverkan på den bredare ekonomin genom att pressa ned konsumentutgifterna, liksom genom att begränsa företagens förmåga att samla in nytt eget kapital.
Blickar framåt
Enligt en modell utvecklad av Jonathan Wright, en professor i ekonomi vid Johns Hopkins University som har fungerat som en speciell rådgivare för Federal Reserve Board, är oddsen för en lågkonjunktur som börjar i USA 2019 bara 2, 4% per Söker Alpha. En ny undersökning av ekonomichefer (CFO) för USA-baserade företag avslöjar emellertid att mer än 80% av de tillfrågade förväntar sig en lågkonjunktur att börja senast 2020, enligt tidningen Money.
Andra anmärkningsvärda observatörer som tror att en lågkonjunktur troligen kommer att börja någon gång före början av 2021 inkluderar per samma historia i tidningen Money: miljardärens hedgefondchef Ray Dalio, före detta Federal Reserve ordförande Ben Bernanke, Mark Zandi, chefekonom på Moody's Analytics, strategi- och ekonomisteamen vid JPMorgan och BlackRock samt ekonomen Nouriel Roubini, som förutspådde finanskrisen 2008.
Oddsen för att en amerikansk lågkonjunktur kommer att inledas fram till 2020 är 50%, enligt den tidigare amerikanska finansministeriet Lawrence Summers, per CNBC. Sannolikheten är 40% enligt mer än 100 ekonomer som undersökts av Reuters. En annan undersökning från Reuters med mer än 500 fondförvaltare, ekonomer, valuteanalytiker och aktiestrateger indikerar en utbredd tro att den amerikanska ekonomin är på eller nära en topp och att en nedgång är nära förestående.
Slutligen, notera att börskraschen 1987 är det senaste exemplet på en björnmarknad som inte åtföljdes av en lågkonjunktur. Dotcom-kraschen 2000-2002 började medan den amerikanska ekonomin fortfarande var i en expansion och en lågkonjunktur utvecklades därefter. Samtidigt kompenserade lågkonjunkturen 2007 till 2009, och den medföljande björnmarknaden, delvis av subprime-krisen 2007, vilket förvärrades sedan den mer omfattande finanskrisen 2008.
