Bill Miller, den legendariska techinvesteraren, njuter av framgång igen efter att hans leg Mason-teknikfond blev raserad i finanskrisen. Nu överträffar hans Miller Value Partners-fond på 2 miljarder dollar marknaden med ungefär 3 procentenheter per år under det senaste decenniet, enligt Morningstar. Miller säger att han håller sig "fullt investerad" i vad han ser som en "pågående tjurmarknad", enligt sitt senaste Q4-marknadsbrev daterat 5 januari.
"Det här är den enda gången på mina 37 år att hantera pengar som vi har sett inflöden trots en marknadskorrigering, " sade han i en intervju med Institutional Investor. Miller Opportunity Trust såg ett inflöde på 377 $ 2018. ”Arbetslösheten är låg; inflationen är låg; värderingarna har komprimerat 15 till 20 procent i år eftersom intäkterna är uppåt och aktiekurserna inte. Jag tror att detta är en normal korrigering på en pågående tjurmarknad. Till dess att något förändras på makronivå och med värderingar är vi fullt investerade, säger Street-veterinären.
Hans optimism när det gäller en kommande marknadsåterhämtning är därför han förväntar sig att hans toppval kommer att överträffa, inklusive: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) och Amazon Inc. (AMZN), per MarketWatch.
Bill Millers fyra favoritval
- ADT; 5, 4 miljarder dollar, 16, 6% Amazon; 816, 9 miljarder dollar, 8, 1% Avon; 876 miljoner dollar, 29% Facebook; 428, 2 miljarder dollar; 12, 3%
2019: 'Year of the Pig'
Miller drar parallellt med den kinesiska zodiaken och noterar att medan förra året var ”hundens år”, med S&P 500 som publicerade sin sämsta årliga prestanda på ett decennium och december som det svagaste sedan 1931, 2019 är grisets år.
"På grisen i år tror jag att modet kommer att belönas på aktiemarknaden, precis som det har gjort under de flesta av de senaste tio åren, " skrev investeraren. Han ser både finanskrisen och det stora depressionen som händelser en gång i livet, medan den förra har gjort investerarnas risk och volatilitet fobisk.
"När marknaderna börjar falla, som hände i början av 2016 och förra kvartalet, rusar investerare efter kapitalutgångarna och in i obligationer och kontanter, " förklarade han. Miller förväntar sig att nuvarande ”välannonserade makro bekymmer” kommer att visa sig vara så korta som 2016: s. Samtidigt ser han rädsla för Fed-åtstramning som överdrivet och citerar ordförande Powells senaste kommentarer som betonade ”flexibilitet, anpassningsförmåga och öppenhet.” Historiskt låg arbetslöshet och dämpad inflation citerades också som positiva indikatorer.
Trots dessa marknadskatalysatorer prissätts aktier nu till under 15 gånger 2019 beräknade intäkter, den lägsta punkten sedan slutet av 2013 och långt under 37 gånger den årliga avkastningen på hållbarhet på 10-åriga statskassor, skrev investeraren.
"Företagsvinster och utdelningar bör växa med cirka 5% eller så långsiktigt, medan dagens 10-åriga kuponger inte kommer att göra det, " tillade han och noterade att när Buffett uttalade mitt under 2008, vet han inte exakt när rätt tid är att köpa, men han vet att priserna är de mest attraktiva de har varit sedan lågårslågen. "Det finns många fynd att få, " avslutade han.
Personal Care Company, Tech Giant
Ett sådant fynd som Miller framhäver är skönhetsföretaget Avon Products. Till ett aktiekurs på knappt $ 2 på måndag återspeglar aktien en förlust på 21, 9% under 12 månader och en återhämtning på nära 29% 2019. Tidigare denna månad rymde aktierna i det Londonbaserade företaget efter att Avon meddelade ett avtal att sälja sin Kina tillverkningsverksamhet. Kosmetikindustrins direktförsäljare har försökt att sänka kostnaderna när den förstärker sin omvandlingsplan genom att förbättra e-handel, leveranstjänster och strategiska partnerskap. Under tredje kvartalet slog vinsten förväntningarna med ett hälsosamt märke, men företaget varnade dock för att en vändning skulle ta tid eftersom det rapporterade försäljningen under samma period förra året.
När det gäller Amazon föreslår Miller att investerare inte bör skrämmas bort av dess höga värdering. ”Jag låter inte priset på ett företags aktie förvirra mig om ett företags grunder. Det är sällan slutet på historien, ”uttalade han.
Blickar framåt
Vi kommer att vara säker på att få en inblick i huruvida Millers avhandling håller på som stora tekniska företag för att rapportera senaste kvartalsresultat denna vecka. I synnerhet rapporter från Amazon och Alphabet Inc. (GOOGL) under de kommande veckorna bör berätta om Miller har rätt och fortfarande är på väg. Om han har fel kan han tappa mycket pengar och investerarnas förtroende.
