Hur återköp kan avfyra Berkshires aktietillväxt

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) har varit en högprofil marknadsfördröjning under 2019, dess aktier oförändrade hittills till slutet den 2 augusti, medan S&P 500 Index (SPX) har stigit med 17, 0%. Många investerare hoppades att företaget skulle försöka öka sin sjunkande aktieprestanda genom att öka sina återköp av aktier avsevärt. Under andra kvartalet 2019 spenderade dock Berkshire endast cirka 440 miljoner dollar på återköp av aktier under kvartalet per företagets 10-Q-rapport släppt den 3 augusti.

Berkshire verkställande direktör Warren Buffett har försvarat återköp av aktier mot politisk attack och sagt att de "gynnar både de aktieägare som lämnar företaget och de som stannar kvar" och att "när aktier kan köpas under ett företags värde är det förmodligen dess bästa användning av kontanter, "per sitt senaste årliga brev till aktieägarna. Han uttalade också att "Berkshire kommer att vara en betydande återköpare av sina aktier" och föreslog tidigare att den kan spendera upp till 100 miljarder dollar på återköp över en ospecificerad tidshorisont.

Betydelse för investerare

"Storlek är ett drag på prestanda", som Buffett medgav under Berkshires årsmöte 2019. Företaget slutade 2Q 2019 med över 122 miljarder dollar i likvida medel plus kortfristiga investeringar, upp från 114 miljarder dollar i slutet av föregående kvartal. Räntesatser vid historiska lågheter gör att växande kontantstaplar blir ett allvarligt drag för prestanda.

Med tanke på att Berkshire har allt svårare att skapa avkastning på marknaden, bör skälen för att återlämna kapital till aktieägarna och krympa dess kapitalbas vara tydliga. Under andra halvåret 2018 spenderade emellertid företaget endast 1, 4 miljarder dollar på återköp, följt av 1, 6 miljarder dollar under första kvartalet 2019, rapporterar Barrons rapporter.

Med ett börsvärde på ungefär 500 miljarder dollar krymper 2backen för återköp av aktiebasen med mindre än 0, 1% per kvartal, knappast tillräckligt för att göra en märkbar påverkan på aktiekursen. Att höja återköpen till 10 miljarder dollar per kvartal skulle till exempel minska kapitalbasen med cirka 2% per kvartal, vilket kan vara tillräckligt för att öka aktiekursen märkbart.

Som jämförelse återköpte både Bank of America Corp. (BAC) och Wells Fargo & Co. (WFC), två banker där Berkshire äger andelar på cirka 10% vardera, mellan 7% och 8% av sina aktier under det gångna året. per Barrons. Fastighetsförsäkringsbolagen Chubb Ltd. (CB) och Travellers Companies Inc. (TRV), de största konkurrenterna i Berkshires egen försäkringsverksamhet, köpte tillbaka mellan 2% och 4% av sina aktier. samma rapport noter.

"Medan våra aktieinnehav värderas till marknadspriser, kräver redovisningsregler att vår samling av operativa företag ska inkluderas i det bokförda värdet till ett belopp långt under deras nuvarande värde, ett missmark som har vuxit under de senaste åren, " skrev Buffett i sitt årliga brev. Jay Gelb från Barclay's har uppskattat att Berkshires marknadspris är betydligt under summan av dess delar, per en tidigare rapport i Barrons.

Blickar framåt

Det finns flera orsaker till att Berkshire troligtvis inte kommer att bli en mer aktiv återköpare av sina aktier på kort sikt. Först fortsätter Buffett att "hoppas på ett förvärv av elefantstorlek" som han skulle finansiera med kontanter, som han sade i sitt årliga brev.

För det andra skrev Buffett också, "Vi anser att en del av denna stash är oberörbar, efter att ha lovat att alltid ha minst 20 miljarder dollar i kontantekvivalenter för att skydda mot yttre olyckor."

För det tredje, verkar Barrons noter, verkar Berkshire inte ha upprättat en formelstyrd plan enligt SEC regel 10b5-1 som gör det möjligt för den att återköpa aktier när den har materiell icke-offentlig information.

Slutligen är Berkshire-aktien relativt illikvid och lätt omsatt på grund av många långsiktiga investerare, och därför kommer ett mer aggressivt återköpsprogram sannolikt att flytta priset betydligt och snabbt höja sina kostnader, även per Barrons. Exempelvis är den genomsnittliga dagliga handelsvolymen för Berkshires A- och B-aktier cirka 1 miljard dollar, medan Facebook Inc. (FB), med ett marknadspris på 550 miljarder dollar, har en daglig volym ungefär fyra gånger större, tillägger Barron's.

En annan möjlighet är att Berkshire kan lämna ett anbudsbud på ett stort lager av lager till ett pris som samtidigt ligger över marknadspriset men under Buffetts uppskattning av dess inre värde. Barrons ger emellertid detta mycket låga odds att hända.