I-the-money samtal och försäljningar kan ibland handla för mindre än deras inneboende belopp (skillnaden mellan aktiekursen och strejkpriset), med förekomsten vanligare för djupt-i-pengarna-alternativ när du närmar dig utgångsdag. På utgångsdagen finns det mycket lite tidpremie kvar i alternativet med djupt-i-pengarna och nästan hela deras värde är inre värde. Även om teorin för prissättning av optioner kan insistera på att ett alternativ inte bör handlas för mindre än dess inre värde (mindre provisioner), är verkliga handel sällan så enkelt.
Många investerare accepterar detta som vanliga och stänger positioner under det inre värdet, men det finns ett bättre sätt att avgöra vad du ska få för ett djupt-i-pengarna-alternativ. Teoretiskt sett bör ett alternativ inte handla för mindre än inneboende värde eftersom det skulle låta arbitrageurs samtidigt handla optionen och underliggande aktie för en garanterad vinst, med dessa transaktioner som fortsätter tills det inre värdet återställs. Med detta i åtanke, låt oss se hur du kan få ett bättre pris för ditt alternativ och öka vinsten.
Stänger långa samtalspositioner
Låt oss säga att på utgångsdagen för handeln för XYZ Corp är för närvarande handeln till 70, 70 $ och du äger den 20 december $ 65 samtal som du vill stänga (sälja). 65-dollarssamtalet bör handlas till eller mycket nära paritetspriset $ 70, 70 - $ 65 = $ 5, 70. Men du ser att det är noterat till $ 5, 20 om du säljer samtalen. Intäkterna skulle vara:
5, 20 x 20 x 100 = 10 400 $
Naturligtvis kan du försöka placera en gränsorder för att sälja till $ 5, 70 (eller mer rimligt, $ 5, 60 - lämnar en krona för bud / fråga spridningen). Men låt oss säga att du försöker det och inte kan få beställningen till det priset. Hur kan du annars stänga ett alternativ i pengarna som handlas under paritet? Gör som en arbitrageur, beställ att sälja aktien istället för att sälja samtalet. Sedan, när säljorder genomförs, utöva omedelbart samtalet.
I exemplet handlas aktien för närvarande till $ 70, 70. I detta fall skulle du beställa en försäljning av 2 000 aktier till 70, 70 $. När försäljningsorder har genomförts skickar du helt enkelt ut instruktionsinstruktioner till mäklaren. Villkoren i optionskontraktet innebär att du kommer att köpa 2 000 aktier till strejkursen 65 dollar. Så du får $ 70, 70 per aktie på aktiesäljningen och köper sedan den för $ 65 på övningen. Intäkterna är:
(2 000 x 70, 70 $) - (2 000 x 65 $) = 141 400 $ - 130 000 $ = 11 400 $
Det är ytterligare 1 000 dollar i fickan.
Din mäklare kan ta ut lite mer för att göra det på detta sätt, men om alternativet ligger väsentligt under paritet bör det vara värt det.
Mäklare kan föreslå att du kortar aktien istället för att göra en vanlig försäljningsorder. Men om du förkortar aktien omfattas du av föreskrift T och du kanske inte tjänar ränta på det beloppet under avvecklingsperioden.
Leverera icke-ägda andelar
Du kan höra invändningar om att sälja aktier som inte finns på ditt konto men reglerna tillåter det, även om din mäklare kanske inte gör det. De flesta aktier innehas av mäklare i gatunamn och det är helt acceptabelt att lägga in en försäljningsorder utan aktierna, så länge de levereras inom avvecklingsperioden. Om mäklaren kräver att aktierna hålls innan de säljer dem, meddela att du omedelbart kommer att lämna in instruktionsinstruktioner för att köpa aktierna. Det finns ingen anledning till att detta inte ska tillåtas eftersom Options Clearing Corporation garanterar leverans av aktierna vid avveckling.
När du säljer aktien är det mycket viktigt att lämna in instruktionsinstruktioner samma dag . Annars kommer försäljningen av aktier och köp från optionen inte att avvecklas samtidigt.
Stänger Long Put-positioner
Vad händer om du har långa alternativ för försäljning? I samma exempel, låt oss säga att du är långt i december 80 dollar sätter och de citeras till $ 9, 00. Att sälja 20 av dessa för att stänga din position skulle nettovinsten på 18 000 dollar.
Men eftersom aktien handlas till $ 70, 70, har dessa försäljningsalternativ ett inre värde på $ 80 - $ 70, 70 = $ 9, 30, en skillnad på 30 cent. När det gäller försäljningsoptioner som handlas under inre värde måste du helt enkelt köpa aktien och sedan utöva putten.
Du skulle betala 70, 70 $ för att köpa aktien och få 80 $ från putövningen. Du skulle då få det fulla intrinsiska värdet på $ 9, 30, eller $ 18 600, en skillnad på $ 600. Återigen är de extra provisionerna väl värda den extra ansträngningen.
Market Makers
Varför handlar optioner ibland under inre värde? Det beror oftast på att alger eller marknadsbyggare har svårt att sätta upp risken. I grund och botten handlar det om lagen om utbud och efterfrågan. Om det finns fler säljare än köpare vid utgångsdagen kan det ge en obalans som gör att algo eller marknadsgivare kan ta ut en hög premie för att genomföra transaktionen.
Algerna eller marknadstillverkarna köper samtalet och säljer aktien. Det kan dock hända att det inte finns tillräckligt med volym eller intresse för att få priser i jämvikt. Om de köper optionen och aktien fortsätter att falla, kan det ge en förlust när de förkortar aktien. Som ett resultat debiterar de en premie för att täcka risken medan de väntar på genomförande.
Arbitrageurs och detaljinvesterare kan gå med och köpa samtalet och sälja aktien, men om de inte har en befintlig position måste de köpa optionen till begäran och sälja aktien till budet. Med breda spridningar som är vanliga i djupa in-the-money-alternativ, lämnar detta litet eller inget utrymme för fel.
Tävlar med marknadsaktörer
Du kan bli frestad att tävla med alger och marknadsbyggare och efterlikna deras strategier. Även om det verkar som låg hängande frukt som väntar på att plockas, är detta inte en rekommenderad strategi.
Låt oss anta att samtalsalternativet på 65 USD citerades som ett bud på $ 5, 20 och $ 5, 90 begärde. Så vad händer om du helt enkelt gör en beställning (för 10 eller fler kontrakt) till ett något högre budpris på 5, 30 dollar? Nu har du det bästa priset och offerten går till $ 5, 30 på budet och $ 5, 90 på frågan. Om du träffas till $ 5, 30 kan du sälja aktien och göra en snabb vinst.
Men det finns en fångst. Om du bjuder på 5, 30 dollar kommer alger och marknadsaktörer att bjuda 5, 40 dollar och du ger dem ett samtal för 10 cent! Detta händer eftersom de kan tjäna pengar genom att köpa ett djupt samtal i pengarna under verkligt värde. Om aktien sjunker medan ditt bud är öppet, kommer marknadsgivaren att sälja det till dig till $ 5, 30. För mycket liten risk skulle deras sämsta utfall vara att förlora 10 cent. Med andra ord, de använder din köporder som deras garanterade stopporder. Så om de köper alternativet för $ 5, 40 och det inte fungerar, vet de att de har en köpare till $ 5, 30 - du!
Det fanns tidigare en order som heter "övning och täckning" att använda under dessa omständigheter. Det innebar att mäklaren skulle sälja aktien, täcka försäljningen genom att utöva samtalet (eller köpa aktien och täcka genom att utöva satsen). Med ökad likviditet på optionsmarknaderna används inte längre denna order, men det betyder inte att du inte kan göra det själv i två transaktioner och till betydligt lägre kostnad i provisioner.
Poängen
För att få bästa avkastning, förstå hur alternativ fungerar och de marknader där de handlas. Detta inkluderar förståelse för att om marknaden erbjuder dig ett pris under verkligt värde, behöver du inte acceptera det.
