Hög

Vad är en emission med hög avkastning på obligationer?

När företag behöver säkra finansiering har de många alternativ. Det finns de traditionella alternativen, som att ansöka om ett lån från en bank, men många företag vänder sig till obligationer - mot att emittera eget kapital eller ta på sig banklån eftersom obligationer erbjuder vissa fördelar.

• Obligationer har fördelar jämfört med andra alternativ, till exempel lån, för att säkerställa finansiering. En säkerhet måste registreras hos SEC innan den påbörjar uppmaning från banker för att beskriva strategier och priser på emission av obligationer och priserbjudanden till allmänheten känd som en börsintroduktion (IPO). Beroende på olika typer av prospekter från olika banker en allmän disposition av information som listas av banker inkluderade och inte begränsat till en sammanfattning, investeringsöverväganden, branschöversikt, finansiell modellering som beskrivs nedan. Branschregleringsmyndighet (FINRA) för att rapportera om obligationshandel.

Hur emissioner av högeffektobligationer fungerar

Att emittera skuld i form av en företagsobligation i stället för eget kapital kan ge skatteskyddsförmåner. Även obligationer kan vara tydligt fördelaktiga ur ägarens synvinkel. Kort sagt, en obligation är en IOU skrivet från ett företag till någon som lånar dem pengar.

Obligationer återbetalas vid en förutbestämd tid som kallas förfallodagen. För företag som är lägre än investeringsgraden erbjuder dessa obligationer vanligtvis en hög ränta som kan locka potentiella investerare till ränteuniverset.

Enligt Standard & Poor's följer de en grundläggande trestegsplan när företag tänker säkerställa finansiering via högavkastande obligationer:

1. Utarbeta ett erbjudandeprospekt, eller förslag som de använder för att förhandla om räntor och villkor med investerare. När alla villkor för detta erbjudande har slutförts, har obligationer tilldelat eller syndikerat värdepapper till dem. sekundär- eller eftermarknaden, från auktoriserade återförsäljare eller mäklare.

Efter börskraschen 1929 gjorde Securities and Exchange Commission (SEC) det ett krav att alla offentligt erbjudna värdepapper måste registreras efter en godkännandeprocess innan försäljningen till allmänheten.

Primär högutbytesobligation Vs. eftermarknad

Första gången emission av obligationer till allmänheten anses vara den primära marknaden (i motsats till den sekundära eller eftermarknaden). Vad detta betyder är att försäljningen på denna primära marknad resulterar i att medel går direkt till emittenten. På sekundärmarknaden eller eftermarknaden kan investerare återförsälja obligationer. I detta fall går medlen från försäljningen till säljaren, inte till emittenten.

Detta gör att bankerna kan garantera sig en rabatt (bruttospridning) genom att faktiskt sälja obligationer till ett högre belopp än de betalade för dem.

Särskilda överväganden

Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) är ett ”utvecklat fordon som underlättar obligatorisk rapportering av transaktioner på andrahandsmarknaden i berättigade räntebärande värdepapper. Alla mäklare / återförsäljare som är FINRA-medlemsföretag har en skyldighet att rapportera transaktioner i företagsobligationer till TRACE enligt en SEC-godkänd uppsättning regler. ”Rapporteringen sprider (1) datum & tid, (2) volym, (3) prissättning, (4) avkastning och ännu mer detaljerad information om handel eller försäljning som involverar FIPS 50—50 högavkastning och likvida krediter.

Ur en näringsidkares perspektiv har det varit mycket motstånd mot dessa åtgärder för att öka insynen. De hävdar att dessa åtgärder tappar vinstmarginalerna när värdepappersbörsen sker. I allmänhet föredrar investerare att uteslutande handla papper på nivåer där de senaste avrättningarna har ägt rum.

Tillsynsmyndigheterna påpekar å andra sidan att den ökade information som finns tillgängliga för investerare från verktyg som TRACE är positiv på lång sikt. De insisterar på att inte bara institutionella investerare bör få ett mer detaljerat och snabbare informationsflöde utan också detaljinvestorer bör få den avgörande informationsströmmen.

Krav för emissioner med hög avkastning

Enligt värdepapperslagen från 1933 måste alla offentligt erbjudna värdepapper först registreras hos Securities and Exchange Commission (SEC). All följande information måste ingå i registreringen:

• Typ av verksamhet eller art.En fullständig ledningsprofil för företaget.En lista över de viktigaste investerarna.Alla de specifika funktionerna i säkerheten som erbjuds.Alla / alla investeringsrisker. Finansiella poster och uttalanden utarbetade av en certifierad revisor (CPA) i enlighet med US Generally Accepted Accounting Principles (GAAP).

Den faktiska processen för registrering av värdepapper hos SEC sker i två delar. Först måste företaget producera ett offentligt distribuerat prospekt och utvald tilläggsinformation som kan göras tillgänglig om så begärs. Sedan, efter godkännande av registrering av SEC, kan ett företag sedan börja erbjuda den godkända säkerheten för försäljning till allmänheten.

Erbjudandeförslaget

När värdepapper har registrerats hos SEC är nästa steg att utfärda obligationen att utarbeta ett erbjudande eller prospekt. Detta innebär en process för att anlita konkurrerande bud från olika banker eller arrangörer. I ett försök att tilldelas uppdraget kommer varje bank att presentera emittenten en översikt över sin strategi för obligationen, inklusive syndikering och priserbjudande. Bankerna kommer att utarbeta ett erbjudandeprospekt / memorandum (ibland kallat röd sill) under denna process för att visa emittenten sin strategi.

Det finns flera distinkta delar av ett sådant prospekt. Även om inte alla innehåller alla dessa delar som beskrivs här, tenderar de att ha sektioner enligt följande:

• Sammanfattning : De flesta inkluderar ett avsnitt med en verkställande sammanfattning som vanligtvis innehåller saker som viktiga ekonomier, beskrivningar av emittenten, överblick över erbjudandet och skälen bakom det och till och med riskfaktorer. Dessa riskfaktorer är ofta ganska detaljerade men de tenderar att vara formelformade, eller pannplåt, kontraktsspråk. Investeringsöverväganden: Det finns vanligtvis ett avsnitt som listar preliminära villkor. Detta inkluderar saker som struktur, säkerheter, prissättning, covenants eller andra kreditvillkor osv. Branschöversikt: Detta är vanligtvis en beskrivning av den bransch verksamheten är i såväl som kritisk information om deras position på marknaden jämfört med liknande företag. Översikten hjälper till att utbilda investerare som inte är lika bekanta med branschen om varför de kanske vill köpa obligationen. Finansiell modell: Även om de faktiska villkoren för obligationen inte är slutförda i detta skede är det vanligt att prospekt inkluderar en pro forma-kupongränta som någon form av finansiell modellering. Detta inkluderar detaljerade redovisningar av företagets utgivningshistorik, beräknade finansiella poster och mer. Men i vissa fall kan vissa typer av offentlig information saknas i denna modell. Denna modell kommer att användas för att mäta investerarnas räntenivå angående obligationen, som i sikt kommer att användas för att informera marknadsföringen om affären till investerare.

Det mesta av denna process sker internt - vid möten mellan bankirer som ger sina idéer till säljteamet. Diskussioner om erbjudandet och dess syfte och villkor äger rum. Dessutom kommer företagsledningen att ge en vision för erbjudande, transaktion och uppdatering. Det kan också finnas ett investerarsamtal där ledningen håller ett tal och gör några frågor och svar med blivande investerare.

Denna process kan ta några dagar eller bara flera timmar. Tidsramen fortsätter att förkortas med tillkomsten av internet för att underlätta roadshows, presentationer och Q & As med investerare.

Obligationsmarknad

När denna process är klar och villkoren för obligationen verkligen slutförs och tilldelningar mottas kommer emissionen att finnas tillgänglig på sekundärmarknaden eller eftermarknaden.

Denna eftermarknad är en väletablerad och mycket aktiv marknad. I vissa fall finns det till och med "grå marknad" -indikatorer för en affär innan villkoren slutförs. Den grå marknaden avser mäklare som gör affärer innan en obligation "frigörs till handel." Detta har lett till ett tryck för ökad öppenhet i prissättningen vilket resulterar i Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) rapporteringssystem för obligationshandel.

FINRA bildades när National Association of Securities Dealers (NASD) slogs samman med verkställande grenen av NYSE. SEC godkände denna fusion i juli 2007. FINRA finns som ett privat, självreglerande Corporation (SRO).