Snabbt rörliga, volatila aktiemarknader är mardröm för många stora och små aktieinvesterare, men de skapar en bonanza för snabba, högfrekventa handlare (HFT) och finansiella teknikföretag (fintech) som stöder deras aktiviteter. Dessa företags framgång har medvetet hjälpt av världens största operatör av värdepappersbörser, CME Group Inc. (CME), som har misslyckats med att korrigera en brist i sina system som gör det möjligt för dessa supersnabba handlare att skörda massiva vinster, antagligen på kostnaden för vanliga investerare, rapporterar The Wall Street Journal. "Miljön där du har en hel del prisförändringar under dagen är den perfekta miljön för en marknadsgivare, " sa hur Douglas Cifu, VD för Virtu Financial Inc. (VIRT), beskrev situationen för Bloomberg.
Vinnare och arbetare
Dessa högföretagshandelsföretag steg mycket när lagren sjönk under de senaste dagarna. Virtu erbjuder en teknikplattform som används av många spelare i spelet med hög hastighet. Grovt i överensstämmelse med toppet i CBOE Volatility Index (VIX) steg Virtu aktiekurs med 44% från slutet den 2 februari till 9 februari. Aktier av Nederländska baserade Flow Traders NV, ett företag som erbjuder liknande tjänster, steg med 51 % från 5 februari till 12 februari på Euronext Amsterdam Exchange per Bloomberg Markets.
Det stigande Investopedia Anxiety Index (IAI) återspeglar miljön som gör det möjligt för dessa företag med hög hastighet att blomstra. Indexet fortsätter att registrera extrema bekymmer över värdepappersmarknaderna bland sina 27 miljoner läsare över hela världen, delvis resultatet av hög volatilitet, mätt av VIX, som ofta kallas ett "rädslaindex."
Jättehandlare med stora kryphål
Som nämnts ovan har ett kryphål vid CME bidragit till höghastighetshandlarnas vinster. Som beskrivs av tidskriften får handlare i futurekontrakt ibland bekräftelser av sina beställningar från CME innan samma transaktioner rapporteras till allmänheten via CME-dataflödet, en försening som kallas latens. En studie som citerats av Journal fann att CME-futurekontrakt kopplade till den 10-åriga amerikanska Treasury Note nyligen hade en medianlängdperiod på 100 mikrosekunder, eller 100 miljoner sekund, medan 10% av observationerna hade förseningar på mer än 2 000 mikrosekunder. Dessa förseningar räcker mer än till för att handlare ska utnyttja.
Visst har frågan skapat en het debatt bland investerare om huruvida denna fördel är orättvis - eller helt enkelt representerar skicklig handel av hög hastighetsspelare. Vissa handlare som intervjuats av tidningen hävdar att vanliga investerare inte skadas av bristen, och att den verkliga kampen är mellan höghastighetsspelare, med den största och snabbaste vinsten på bekostnad av mindre och långsammare rivaler. I alla fall står massiva handelsvinster på spel.
High Tech Front Running
Vissa kritiker säger att dessa specifika högteknologiska branscher har likheter med front-running, där en marknadsaktör med förkunskaper om väntande order från andra handlare eller investerare kan utnyttja denna information till hans eller hennes fördel. Journalen erbjuder detta exempel: ett oljefuturesavtal säljer till $ 60, 01; en höghastighetshandlare gör en beställning att köpa ett kontrakt till $ 60, 00; om den här handeln genomförs ger höghandelshandlaren att en stor order att sälja till ett ännu lägre pris, kanske 59, 99 dollar, inte träffade det offentliga dataflödet; höghastighetshandlaren går sedan in i en stor order att sälja till $ 60, 00 och förväntar sig att göra en vinst på minst 1 cent per kontrakt. Upprepa denna process om och om igen med stora beställningar behandlade i blixthastighet, och vinsterna kan uppgå till hundratals miljoner dollar per år, per elektroniskt handelsföretag Quantlab Financial LLC, som rapporterats av Journal.
CME 'Loophole' kvarstår
CME "kryphål" rapporterades först av tidskriften 2013, vilket ledde till en utredning av kongressen, ett löfte från CME att stänga det. Men några av CME: s största kunder utnyttjar denna situation, vilket leder till att vissa ifrågasätter hur ivrig CME är att lösa problemet. "Detta skapar en speciell klubb av företag som drar nytta av informationsasymmetri, " som John Michael Huth, chef för Quantlab, berättade för tidskriften.
